INVX Offshore Stock Update - LVMH Moet-Hennessy Louis Vuitton (MC.FP)
ผลประกอบการครึ่งปีแรกอ่อนแอ แต่เป็นไปตามคาด ด้านกำไรดำเนินงานดีกว่าคาด สะท้อนการควบคุมต้นทุนได้ดี
บริษัทเริ่มเห็นการสัญญาณฟื้นตัวยอดขายในจีน และเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในจีนได้ ซึ่งเราให้น้ำหนักมากที่สุด โดยกลุ่มสินค้าหรูหราที่รายงานงบออกมา สะท้อนภาพเดียวกันคือการฟื้นตัวยอดขายในจีน ซึ่งอาจเป็นจุดกลับตัวของยอดขายสินค้าหรูหราในจีน
มองราคาหุ้น Price in ประเด็นลบจากกำลังซื้อที่เปราะบางไปพอสมควรแล้ว โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลง 27% YTD และเทรดบน P/E ปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 19.45x (ใกล้ระดับ -1 S.D. ของ P/E band 5 ปี)
ในระยะสั้น: มอง Downside จำกัด และราคาหุ้นมีแนวโน้มฟื้นตัว จากสัญญาณฟื้นตัวของยอดขายสินค้าหรูหราในจีน
แนวโน้มราคา: แนวรับที่ €455 และแนวต้านที่ €503
ในระยะยาว: มีความโดดเด่นจากการเป็นผู้นำตลาด, มี pricing power, แบรนด์มีความ diversification ในสินค้า
LVMH เผยงบโดยรวมอ่อนแอ แต่เป็นไปตามตลาดคาด... บริษัทมองยอดขายในจีนกำลังฟื้นตัว และเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในจีนได้
LVMH รายงานรายได้ครึ่งปีแรกลดลง 4% ตามคาด ด้านกำไรดำเนินงานลดลง 15% แต่ดีกว่าคาด รายได้กลุ่ม Selective Retailing, Perfume & Cosmetics โต 4% และ 1% สูงกว่าคาด แต่กลุ่มสินค้า F&L ลดลง 9% ต่ำกว่าตลาดคาด ด้านเอเชีย (ไม่รวมญี่ปุ่น) ลดลง -6% แต่ดีกว่าที่คาดไว้ -9.25% ในขณะที่ยอดขายตลาดจีนยังลดลง (บริษัทไม่รายงานตัวเลข) แต่บริษัทรายงานว่าเห็นสัญญาณเชิงบวกที่กำลังฟื้นตัว และยังชี้ว่าเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในจีนได้ต่อเนื่อง
มุมมองของ InnovestX
เรามองว่างบ 2Q25 แม้จะยังดูอ่อนแอจากกำลังซื้อที่เปราะบาง แต่ไม่ใช่ประเด็นใหม่ และประเมินว่าเป็นปัจจัยที่ตลาดรับรู้แล้ว สังเกตได้จากราคาหุ้นที่ปรับตัวลงแรง -27% YTD สิ่งที่เราให้น้ำหนักนับจากนี้ คือ การฟื้นตัวของยอดขายในจีน (ลูกค้าหลักของสินค้าหรูหรา) โดยในอุตสาหกรรมสินค้าหรูหราเริ่มเห็นการฟื้นตัวในจีนต่อเนื่อง ซึ่งเห็นได้จากผลประกอบการ 2Q25 ของ Richemont, Burberry, Swatch Group เช่นเดียวกันกับ LVMH ตามที่บริษัทรายงาน โดยเราเห็นโอกาสที่น่าลงทุนบนภาพแนวโน้มการฟื้นตัวในยอดขายจีน ซึ่งบริษัทมีประวัติการทำผลงานได้ดีกว่าคู่แข่งในวัฏจักรขาขึ้น คาดจะกลับมาโดดเด่นอีกครั้งเมื่อตลาดฟื้นตัว
ในส่วนมุมมองการลงทุน เราประเมินว่า การฟื้นตัวในจีนเป็นสิ่งสำคัญที่สุดที่จะขับเคลื่อนยอดขายและราคาหุ้นในระยะข้างหน้า หากยอดขายมีสัญญาณบวกต่อเนื่องในไตรมาสหน้า ในขณะเดียวกัน Valuation ปัจจุบันอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดย P/E ปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 19.45x (ใกล้ระดับ -1 S.D. ของ P/E band 5 ปี) ในขณะที่ ค่าเฉลี่ย 5 ปี อยู่ที่ 24.22x สำหรับผู้ที่ได้รับความเสี่ยงได้ เราแนะนำลงทุนใน LVMH (MC.FP) จากแนวโน้มการฟื้นตัวในจีน และ Downside มีจำกัดจากราคาที่ปรับลงแรง แนวรับอยู่ที่ระดับ €455 ในขณะที่แนวต้านอยู่ที่ €503
