INVX Offshore Stock Update – Tesla (TSLA.US)

TSLA เผยงบ 2Q25 ต่ำกว่าคาด...หุ้นปรับตัวลงรับแรงกดดันจนมอง Downside จำกัด

งบ 2Q25 ต่ำกว่าคาดโดยรายได้ -12%YoY และกำไร -16%YoY หลังยอดส่งมอบ -13.5%YoY ด้าน Gross Margin สูงกว่าคาดอยู่ที่ 17.2% หลังมีราคาขายดูดีขึ้น ขณะที่แผนธุรกิจใหม่ยังคง On Plans โดย บริษัทยืนยันแผนการผลิตรถยนต์รุ่นราคาประหยัด ใน 2H25 และ Robotaxi ในปี 2026

มุมมองของ InnovestX

• เรามองว่าตลาดรับรู้ธุรกิจ EV ที่เติบโตหดตัวและซบเซาไปแล้วในช่วงก่อนหน้า แต่อย่างไรก็ดีเราประเมินราคาหุ้นตอบสนองเชิงลบต่อ 1) กระแสเงินสดอิสระ (FCF) ลดลง -89%YoY อยู่ที่ $146mn (ต่ำกว่าคาดที่ $760mn) อย่างมากผลจากการลงทุน AI และขยายโรงงาน (CAPEX FY25 คาดว่าจะเกิน $9bn) 2) ผลกระทบจากกฎหมาย OBBB ทำให้เกิดการเร่งคำสั่งซื้อเข้ามา (Pulled in demand) ก่อนที่เครดิตภาษี $7,500 จะหมดอายุใน 3Q25 ซึ่งจะทำให้ปริมาณรถยนต์ในสหรัฐฯ มีจำกัดในไตรมาสนี้และมีแนวโน้มกดดันยอดขายในระยะถัดไป 3) รายได้จากเครดิตควบคุมมลพิษ (Regulatory Credits) ลดลงเหลือ $439mn ซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายที่เปลี่ยนแปลงไป และคาดว่ารายได้ส่วนนี้จะลดลงอย่างรวดเร็วอีกในอนาคต
• หากดูราคา After Hours ในปัจจุบัน -4.5% ซึ่งถือได้ว่าตอบสนองต่อปัจจัยลบไปพอสมควร ทำให้เรามองว่า 1) Downside หุ้นค่อนข้างจำกัด 2) คาดหวังการฟื้นตัวของธุรกิจใหม่ เช่น Robotaxi รถยนต์รุ่นราคาประหยัด ซึ่งคาดว่าประเด็นนี้จะเป็น Upside ให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้
• เรามองแนวต้านระยะสั้นอยู่บริเวณ 332 - 338 อาจเห็นการย่อพักตัวลงบ้างเนื่องจากราคาขึ้นมาถึงโซน overbought โดยการพักตัวอาจลงมาที่ 310 - 300 อย่างไรก็ตาม หากราคา breakout ผ่านแนวต้านดังกล่าวได้ มีโอกาสไปต่อถึง 350 - 357