สวัสดีตอนเช้า - เงินเฟ้อสหรัฐฯ เริ่มส่งผ่านเข้าไป PPI

เงินเฟ้อสหรัฐฯ เริ่มส่งผ่านเข้าไป PPI

 

ประเด็นสำคัญ

• เงินเฟ้อผู้ผลิต (PPI) ก.ค. 2568 สหรัฐฯ ขยายตัว 3.3%YoY และ 0.9%MoM เป็นการขยายตัว MoM สูงที่สุดนับตั้งแต่ มิ.ย. 2565 สะท้อนต้นทุนสูงขึ้นจากภาษีนำเข้า และคาดว่าจะเห็นการส่งผ่านต้นทุนดังกล่าวเร่งตัวขึ้นในช่วง 2H68 ซึ่งอาจกระทบการตัดสินใจลดดอกเบี้ยของเฟด
• World Economic Forum เผยผลสำรวจของสภาธุรกิจสหรัฐฯ-จีน พบว่าปัญหาความสัมพันธ์สหรัฐฯ-จีนและภาษีศุลกากรเป็นความท้าทายเร่งด่วนต่อบริษัทสหรัฐฯ โดย 70% เผยว่าได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีศุลกากร ทำให้การลงทุนในจีนลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์และพิจารณาย้าย Supply Chain ไปยังอาเซียน, อินเดีย และเม็กซิโก 
• ผู้ประกอบการจีนเร่งย้ายฐานการผลิตสู่อินโดนีเซีย เพื่อหลีกเลี่ยงภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ Gao Xiaoyu ผู้ก่อตั้งบริษัทที่ปรึกษานิคมอุตสาหกรรมในจาการ์ตา ระบุว่ามีการติดต่อเข้ามาต่อเนื่อง เหตุผลเพราะอินโดนีเซียมีตลาดเปิดกว้าง ต้นทุนแข่งขันได้ และมาร์จิ้นสูง ดึงดูดการลงทุนจากจีน
• ธนาคารรัฐ เช่น ออมสิน, ธอส., ธ.ก.ส., ธพว., บสย. และธนาคารพาณิชย์ เช่น KTB, SCB, KBANK, BBL, TTB, BAY ทยอยประกาศปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ (MRR MLR และ MOR) ตามมติ กนง. ที่ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25bps ลงสู่ 1.50% โดยให้มีผลทันที
• Bloomberg รายงานว่ารัฐบาลกลางจีนกำลังหารือเพื่อเตรียมระดมบริษัทของรัฐให้ “เข้าซื้อที่อยู่อาศัยที่ขายไม่ออก” จากผู้พัฒนาโครงการที่ประสบปัญหาทางการเงิน ภายใต้วงเงิน 3 แสนล้านหยวน เพื่อช่วยกระตุ้นภาคอสังหาฯ จากมาตรการกระตุ้นรัฐบาลท้องถิ่นที่ช่วยได้จำกัด
• คลังเตรียมใช้ระบบ “Negative Income Tax” ในปี 2570 อาศัยฐานข้อมูลจากทุกหน่วยงาน (Data Lake) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการจัดเก็บภาษี ลดช่องโหว่การหลบเลี่ยงภาษีหรือเสียในอัตราที่ต่ำกว่าฐานะ และจัดสวัสดิการให้ประชาชนที่มีรายได้ต่ำกว่าเกณฑ์

 

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET มีโอกาสชะลอตัว โดยประเมินแนวต้านที่ 1280/1300 หลังดัชนีปรับขึ้นมายืนเหนือ 1250 จุด (PER 14 เท่า) ซึ่งสะท้อนการปลดล็อก Overhang จากปัญหาภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ แล้ว อย่างไรก็ดี ด้วยอัตราภาษีที่ไทยได้รับที่ระดับ 19% ใกล้เคียงคู่แข่งในอาเซียน ทำให้มองว่าไทยยังคงมีศักยภาพแข่งขันที่ดีในตลาดสหรัฐฯ ส่งผลให้ความเสี่ยงที่กดดันตลาดก่อนหน้านี้คลี่คลายลง ประกอบกับ ปีนี้ SET ปรับลง 10%YTD แย่สุดเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นโลก จนทำให้ปัจจุบัน Valuation ของ SET < -1SD ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว จึงมอง Fund Flow ยังมีโอกาสไหลเข้าได้ต่อเนื่อง ส่งผลให้ระยะกลาง SET มีโอกาสกลับขึ้นไปซื้อขายกรอบบน PER ที่ระดับ 14-16 เท่า หรือ 1242-1419 จุด  ดังนั้นมองการปรับหรือพักฐานระยะสั้นของ SET เป็นจังหวะซื้อ กลยุทธ์ลงทุนแนะนำให้ “Selective Buy”

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET ระยะสั้นมีโอกาสชะลอตัวใกล้บริเวณแนวต้าน แต่ดัชนียังมีโอกาสปรับขึ้นต่อหาก Fund Flow ไหลเข้าต่อเนื่อง กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 2 ธีม หลักและ 3 ธีมเทรดดิ้ง ที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ดังนี้
1. หุ้น Earning Play โมเมนตัมกำไรยังเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดย 2Q68 คาดกำไรปกติจะเติบโต YoY ขณะที่ 3Q68 คาดกำไรยังเติบโต YoY แนะนำ AMATA GULF BCH SCCC
2. หุ้นปันผลที่มีคุณภาพดี (SET100 ที่มี SETESG Rating A ขึ้นไป) เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตลงทุนในระยะสั้น โดยคาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไร 1H68 และให้ Div. Yield เกิน 2% แนะนำ ADVANC BBL PTT SIRI TTB
3. Trading Idea : สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้และต้องการเก็งกำไร แนะนำ 1) หุ้น Laggard Play ซึ่งคาดได้อานิสงส์หาก Fund Flow ไหลเข้าต่อเนื่อง โดยเลือกหุ้น SET50 ซึ่งราคาหุ้นปรับขึ้น MTD ต่ำกว่า SET และ Valuation ถูก โดยมี PBV และ PER 2568F < -1SD อีกทั้งมีพื้นฐานดี (กำไรเติบโต ฐานะการเงินแข็งแกร่ง และมี ESG Rating A-AAA) แนะนำ BDMS CPALL MINT PTT WHA 2) เก็งกำไรหุ้นใน SET50 ที่ทางเทคนิคยังต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน และเราแนะนำ Outperform ได้แก่ BCP CBG GULF MTC 3) หุ้นที่เราคาดกำไร 2Q68 ไว้ดีกว่าที่ตลาดคาดในช่วงโค้งสุดท้ายสัปดาห์หน้า แนะนำ BGRIM CENTEL PTT PTTGC

 

Daily top picks

CRC: มีปัจจัยบวกระยะสั้นจากผลประกอบการ 2Q68 ซึ่งคาดว่าเป็นจุดต่ำสุดของปี โดย 3Q68 กำไรมีแนวโน้มฟื้นตัว QoQ ตามฤดูกาล แม้ยังลดลง YoY แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก SSS ที่หดตัวน้อยลง นอกจากนี้ CRC ยังได้รับอานิสงส์จากการลดดอกเบี้ย ทุกการปรับลด 25bps จะช่วยเพิ่มกำไรปีละ 1.8% เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Outperform

 

TRUE: มุมมองหุ้น Downside จำกัด มีโอกาสรีบาวด์ การประมูลคลื่นจะช่วยประหยัดต้นทุนได้ราว 4.2 พันลบ. ต่อปี และเริ่มรับรู้ผลตั้งแต่ ส.ค. นี้ ซึ่งทำให้เราได้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569 ขึ้น 24.9% เป็น 2.1 หมื่นลบ. ในขณะที่ Valuation ในเชิง EV/EBITDA ยังซื้อขายถูกกว่า ADVANC

 

US PPI passing through inflation

The SET is expected to rest after the US Secretary of the Treasury supported the BoJ’s rise in interest rate, bringing short-term selling of risky assets and unwinding of yen carry trade. US PPI in Jul was higher than expected, which may cause the Fed to be cautious on cutting interest rate. The index yesterday was unable to stand above 1282. Resistances are at 1273/1283, while supports are at 1260/1250.

 

Today’s highlights

• US PPI for Jul 2025 expanded 3.3%YoY and 0.9%MoM, the highest MoM growth since June 2022. This reflects rising costs from import tariffs; cost pass-through is expected to begin in 2H25, and may determine the Fed's interest rate cut decision.
• The WEF released a survey from the US-China Business Council that found that US-China relations and tariff issues are urgent challenges for US companies. 70% revealed they were directly impacted by tariffs, leading investment in China to drop to historic lows and leading producers to consider relocating supply chains to ASEAN, India, and Mexico.
• Chinese businesses are accelerating relocation of production bases to Indonesia to avoid US import tariffs. Gao Xiaoyu, founder of an industrial park consulting company in Jakarta, noted continuous inquiries, citing Indonesia's open market, competitive costs, and high margins as reasons attracting Chinese investment.
• State banks GSB, GHB, BAAC, GHFB, SME Bank and commercial banks KTB, SCB, KBANK, BBL, TTB, BAY have announced reductions in lending rates (MRR, MLR, and MOR) after the MPC's cut in the policy rate of 25bps to 1.50%, effective immediately.
• Bloomberg says China's central government is discussing ways for state-owned companies to "purchase unsold residential property" from financially troubled developers with a budget of 300bn yuan to stimulate the real estate sector as local government stimulus has had limited effect.
• The Ministry of Finance is preparing to implement a "Negative Income Tax" system in 2027, utilizing a comprehensive database from all agencies (Data Lake) to improve tax collection efficiency, reduce tax evasion loopholes and provide welfare to citizens with income below the threshold.

 

Strategy today

In the short term, the SET may slow down with resistances at 1280/1300 after standing above 1250 (PER 14x), which already reflects removal of the overhang of US tariffs, with Thailand’s 19% rate similar to others in the region allowing it to maintain its competitiveness in US markets and easing pressure on the index. Plus, the SET has moved down by 10%YTD, underperforming global equity markets and pulling valuation to below -1SD; fund inflows are expected to continue. In the medium term, the SET could be back to trade within the 14-16x range, or between 1242-1419. Our recommended investment strategy is "Selective Buy".

 

Trading today

The SET is expected to slow down around resistances but there is a chance it will move up if fund inflow continues. Our investment strategy is for "selective buy" in two main themes and three trading themes with specific positives:
1. Earnings plays whose profits are expected to grow strongly, with 2Q25 core profit up YoY and QoQ, and expected to grow YoY in 3Q25 – AMATA, GULF, BCH and SCCC
2. High-quality dividend stocks (SET50 with SETESG rating higher than A) to generate short term cash flow, expected to pay an interim dividend on 1H25 with dividend yield higher than 2% - ADVANC, BBL, PTT, SIRI and TTB.
Trading idea: For high-risk-takers who want to speculate: 1) Laggard plays that are expected to benefit from fund inflow; chose SET50 stocks that have underperformed the SET MTD and whose valuation is attractive (PER and PBV 2025F < -1SD) and have strong fundamentals – BDMS, CPALL, MINT, PTT and WHA; 2) speculate on SET50 stocks whose prices are below 200-day moving average line and on which we recommend Outperform – BCP, CBG, GULF and MTC; and 3) stocks for which we expect earnings beats in 2Q25, to be announced by the end of the week – BGRIM, CENTEL, PTT and PTTGC 

 

Daily top picks

CRC: The stock has short-term catalyst as 2Q25 earnings are expected to be the year’s bottom, followed by recovery in 3Q25, up QoQ seasonality, although slightly lower YoY. SSS is expected to contract less. The stock also benefits more than peers from interest rate cuts. Each 25bps cut is expected to add 1.8% to profit 1.8%. We raise our recommendation to Outperform.

 

TRUE: The stock has limited downside and is expected to rebound. Spectrum auction will give annual savings of Bt4.2bn, starting from Aug. We raise our 2025 core profit estimate by 24.9% to Bt21bn. Valuation is attractive as EV/EBITDA is more attractive than ADVANC.

 

Download EN version click > Daily250815_E.pdf