สวัสดีตอนเช้า - ตลาดเริ่มคาดเฟดไม่ลดดอกเบี้ย

ประเด็นสำคัญ

• รัฐบาลแถลงย้ำจุดยืนต่อการระงับปฏิญญาร่วม กระทรวงพาณิชย์เผยจะยึดคำพูดจากการหารือระหว่างนายกฯ และ ปธน. สหรัฐฯ ที่แยกแยะประเด็นความมั่นคงและการเจรจาการค้า โดยจะเดินหน้าเจรจากับ USTR ต่อและคงกรอบเวลาเดิมในการเจรจาข้อตกลงการค้าในรายละเอียดให้เสร็จภายในสิ้นปี 2568
• สภาพัฒน์เผย 3Q68 GDP ขยายตัว 1.2%YoY ชะลอลงจากไตรมาสก่อน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดแต่ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ที่ 1.0%YoY ชะลอลงตามการใช้จ่ายและการลงทุนภาครัฐและการส่งออกบริการ และประเมิน GDP ปี 2568 จะเติบโต 2.0%YoY จากการเร่งส่งออกและผลจากภาษีศุลกากรที่น้อยกว่าคาด
• ประธานรัฐสภาเผยความคืบหน้าการเปิดประชุมวิสามัญเพื่อพิจารณาร่าง รธน. ในวาระที่ 2 ยังไม่ได้รับการประสานจากรัฐบาล แต่ได้รับทราบอย่างไม่เป็นทางการว่าจะมีการตกลงพิจารณาระหว่างวันที่ 8-10 ธ.ค. 2568 และต้องเว้นช่วง 15 วันจึงจะสามารถลงมติในวาระ 3 ได้ สะท้อนกรอบเวลาการยุบสภาที่ชัดเจนขึ้น
• FedWatch Tool ให้น้ำหนัก 55.4% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 3.75-4.00% ในการประชุมใน ธ.ค. 2568 เพิ่มจากน้ำหนักที่ 37.6% ในสัปดาห์ก่อน
• 3Q68 GDP ญี่ปุ่นหดตัว 1.8%YoY หดตัวครั้งแรกในรอบ 6 ไตรมาส กดดันจากการส่งออกที่กระทบจากมาตรการภาษีศุลกากรสหรัฐฯ และการชะลอตัวของการลงทุนที่อยู่อาศัย ส่วนหุ้นกลุ่มค้าปลีกและท่องเที่ยวญี่ปุ่นวานนี้ปรับลงหลังจีนประกาศเตือนพลเมืองเลี่ยงไปญี่ปุ่น เช่น Shiseido (9.1%) Fast Retailing (-5.3%)

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET มีโอกาสพักตัวหรือแกว่งตัวลง หลังตลาดเริ่มขาดปัจจัยบวกใหม่ โดยทางเทคนิคหลังดัชนีหลุดต่ำกว่าแนวรับสำคัญ 1285 ทำให้มีโอกาสแกว่งลงไปที่บริเวณ 1265/1240 ส่วนปัจจัยในประเทศที่ต้องติดตาม ได้แก่ ความสัมพันธ์ไทย-กัมพูชาซึ่งอาจกระทบต่อจิตวิทยาการลงทุนในระยะสั้น แม้คาดจะมีผลกระทบจำกัดต่อผลประกอบการ บจ. ไทยโดยรวม รวมทั้งการประชุม ครม. คาดจะมีการพิจารณามาตรการแก้หนี้เสียรายย่อย, รถไฟฟ้าสายสีม่วง-สีแดง 40 บาทตลอดสาย และเงินช่วยเหลือผู้ประสบภัยน้ำท่วม ขณะที่ปัจจัยต่างประเทศที่ต้องติดตาม ได้แก่ FOMC Minutes, ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐที่สำคัญทั้งภาคแรงงาน NFPs และภาคเงินเฟ้อ PCE CPI หากหน่วยงานราชการกลับมาเปิด ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

ช่วงสั้นมอง SET มีโอกาสพักตัวหรือแกว่งตัวลง หลังตลาดเริ่มขาดปัจจัยบวกใหม่ กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักและ 2 ธีมเทรดดิ้งที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ดังนี้
1. หุ้น Defensive ซึ่งผลการดำเนินงานสามารถต้านทานความผันผวนภายนอก โดยเราคาด 4Q68 กำไรยังเติบโตดี YoY และแนะนำ Outperform จากแนวโน้มธุรกิจดี แนะนำ ADVANC BDMS BCPG BEM BGRIM PTT
2. หุ้นปันผลคุณภาพดีซึ่งมี SET ESG Ratings A-AAA เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตระยะสั้น โดยคาดจะมีเงินปันผลจ่ายจากกำไรปี 2568 หลังหักเงินปันผลจ่ายระหว่างกาลแล้ว ซึ่งให้ Div. Yield เกิน 5% และเราแนะนำ Outperform ได้แก่ BAM KTB AP SIRI TOP BLA   
3. หุ้นที่คาดได้ประโยชน์จากเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ยขาลง โดยเราคาด กนง. จะมีการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายปีนี้อีก 1 ครั้งในเดือน ธ.ค. และปีหน้า 2 ครั้งในช่วง 1H69 อาทิ หุ้นที่จะมีต้นทุนการเงินลดลง เพราะมีภาระหนี้สินซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูง แนะนำ CENTEL GPSC TRUE และหุ้นที่จะมีต้นทุนการดำเนินการลดลง หรือ กำลังซื้อผู้บริโภคดีขึ้น แนะนำ AP MTC รวมทั้งหุ้นกลุ่ม REITs แนะนำ DIF FTREIT LHHOTEL
4. Trading Idea: นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้และต้องการเก็งกำไร แนะนำ 1) หุ้นที่คาดได้ประโยชน์จากรัฐเร่งออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆ แนะนำ กลุ่มท่องเที่ยว (CENTEL ERW) จากมาตรการเที่ยวดีมีคืน, กลุ่มไฟแนนซ์ (BAM MTC) จากมาตรการพักหนี้และให้สินเชื่อรายย่อย 2) หุ้นที่คาดมีโอกาสได้ประโยชน์จากสถานการณ์น้ำท่วมขังเฉพาะจุด แนะนำ TASCO HMPRO GLOBAL ขณะที่แนะนำหลีกเลี่ยงหุ้นที่อาจจะได้รับผลกระทบจิตวิทยา หากสถานการณ์ความตึงเครียดไทย-กัมพูชาบานปลายรุนแรงเพิ่มขึ้นอย่าง CBG SAV

 

Daily Top Picks

GULF:  ปัจจัยหนุนจากโครงการ Direct PPA ของรัฐบาล และปัจจัยหนุนเพิ่มเติมจากโรงไฟฟ้า Jackson มีแนวโน้มดีกำไรเติบโตดีตาม Capacity Payment ที่ปรับตัวสูงขึ้นจาก US$27/MW-day เป็น US$270/MW-day และการเริ่ม COD โครงการ Solar 5 แห่ง และโครงการ Solar+BESS 2 แห่งใน 4Q68 เป้าหมายระยะสั้น 43.50 บาท

TRUE: ราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นจากผลประกอบการที่มีแนวโน้มดีขึ้น รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 3Q68 และคาดจำนวนผู้ใช้รายใหม่สุทธิจะเป็นบวกใน 4Q68 อีกทั้งยังได้ประโยชน์จากการประหยัดต้นทุนหลังการประมูลคลื่นความถี่หนุน เป้าหมายระยะสั้นที่ 11.80 บาท

 

Fed may not cut interest rate

 

The SET is expected to rest. Keep an eye on the Cambodia-Thai conflict which may cloud sentiment, although actual impact on the economy and earnings is limited. The probability the Fed will cut interest rate in Dec has come down to 43%, resulting in a slowdown of fund flow into Thailand and other emerging markets. Resistances are at 1285/1295, while supports are at 1270/1255. 

 

Today’s highlights

• The government confirmed it will suspend the joint declaration. The Ministry of Commerce said it will adhere to discussions between the PM and Trump that distinguish security issues from trade negotiations. It will continue negotiating with the USTR and is maintaining the original timeline to complete detailed trade agreement negotiations by end-2025.
• The NESDC reported 3Q25 GDP growth of 1.2%YoY, slowing from the previous quarter and below market expectations but close to our forecast of 1.0%YoY. Behind the slowing was lower government spending and investment and service exports. The NESDC estimates 2025 GDP growth at 2.0%YoY, supported by greater exports and lower impact of the tariffs than feared. 
• The speaker of Parliament said there has been progress on opening an extraordinary session to consider the second reading of the draft constitution, saying no formal coordination from the government has been received yet. Unofficially, deliberations are expected Dec 8-10, with a mandatory 15-day gap before the 3rd reading vote, reflecting a clearer timeline for parliamentary dissolution.
• FedWatch Tool assigns 55.4% probability that the Fed will hold its policy rate at 3.75-4.00% at the Dec 2025 meeting, up from 37.6% weighting the prior week.
• Japan's 3Q25 GDP contracted 1.8%YoY, the first contraction in six quarters, pressured by exports impacted by US tariffs and slowing residential investment. Japanese retail and tourism stocks fell yesterday after China warned citizens to avoid Japan, including Shiseido (-9.1%) and Fast Retailing (-5.3%).

 

Strategy today

In the short term, the SET may rest or swing down, as there is no catalyst. Technically, after the index broke below the significant support level of 1285, there is a possibility it will swing down to 1265/1240. Domestic factors to monitor include 3Q25 GDP, which is expected to grow 1.0-1.5%YoY, slowing from +2.8%YoY in 2Q25, Thai-Cambodia relations, which may impact investor sentiment in the short term, although the impact on overall company profits is expected to be limited, as well as today’s Cabinet meeting, which is expected to consider measures to resolve bad debt, the Bt40 flat rate for the Purple and Red Lines, and flood relief measures. External factors to monitor include FOMC minutes and key US economic data from the labor sector (NFPs) and inflation (PCE CPI), if the government reopens. Our investment strategy is "Selective Buy".

 

Trading today

In the short term the SET may rest or swing down as it lacks a new catalyst. Our investment strategy is "selective buy" in three main and two trading themes:
1. Defensive stocks whose profit can withstand external uncertainties, with 4Q25 earnings expected to continue growing YoY and on which we recommend Outperform – ADVANC, BDMS, BCPG, BEM, BGRIM and PTT.
2. To generate portfolio cash flow, high-quality dividend stocks with SETESG ratings of A-AAA, an expected dividend yield on 2025 profit after an interim dividend of above 5% and on which we recommend Outperform – BAM, KTB, AP, SIRI, TOP and BLA.
3. Stocks that benefit from the interest rate downcycle as we expect the MPC to cut interest rate once more this year and twice next year: companies that benefit from lower financial cost as they carry a high proportion of floating-rate debt (CENTEL, GPSC, TRUE) and those whose operating costs are reduced and/or that benefit from higher purchasing power (AP and MTC), and REITs (DIF, FTREIT and LHHOTEL).
4. Trading idea: For high-risk-takers who want to speculate: 1) stocks that benefit from economic stimulus packages – Tourism (CENTEL, ERW) and Finance (BAM, MTC); and 2) stocks that may benefit from floods – TASCO, HMPRO and GLOBAL; avoid stocks that may be sentimentally pressured by the escalation in the Cambodia-Thai situation – CBG and SAV.

Daily Top Picks

GULF: Catalysts from the government’s Direct PPA project, high contribution from the Jackson power plant due to a jump in capacity payment to US$270/MW-day from US$27/MW-day and startup of five solar farm projects and two solar+BESS projects in 4Q25. Short-term TP is Bt43.50.

TRUE: Price is driven by higher profit. Revenue from the mobile phone business bottomed in 3Q25, with expectations of growth in net new users from 4Q25, while benefiting from lower expense after the spectrum auction. Short-term TP is Bt11.80.

 

Download EN version click >> Daily251118_E.pdf