PDF Available

Macro Making Sense – 19 พ.ย. 2567

By ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์|19 Nov 24 8:47 AM

Read Full PDF

สรุปสาระสำคัญ

สรุปประเด็น GDP 3Q/24 ขยายตัว 3.0% จากการลงทุนภาครัฐที่กลับมา แต่ส่งออก-นำเข้าต้องจับตา

GDP ไตรมาส 3/2024 ของไทยขยายตัว 3.0% ต่อปี สูงกว่าเราและตลาดคาดที่ 2.7% และเร่งขึ้นจาก 2.2% ในไตรมาสก่อนหน้า รวมถึงขยายตัว 1.2% ต่อไตรมาส เร่งขึ้นจากไตรมาส 2/2567 ที่ 0.8% บ่งชี้ Momentum ที่ปรับตัวดีขึ้น โดยองค์ประกอบที่ขยายตัวมาจาก: (1) การลงทุนรวมกลับมาขยายตัว 5.2% เป็นผลหลักจากการลงทุนภาครัฐที่ขยายตัว 25.9% ตามการเบิกจ่ายงบประมาณที่เร่งขึ้น และเป็นส่วนทำให้ GDP ขยายตัว (Contribution to GDP Growth) ถึง 1.8% (p.p.) (2) การส่งออกสุทธิที่ขยายตัว 10.5% เร่งขึ้นจาก 4.7% ในไตรมาสก่อน แต่เป็นส่วนให้ GDP ขยายตัว 1.0% ชะลอจากไตรมาสก่อนที่ 2.5% ผลจากการนำเข้าที่มากขึ้น (3) การบริโภคภาครัฐขยายตัว 6.3% เร่งขึ้นจาก 0.3% ในไตรมาสก่อน ส่วนองค์ประกอบที่ชะลอตัวได้แก่: (1) การบริโภคภาคเอกชนขยายตัว 3.4% ชะลอลงจาก 4.9% ในไตรมาสก่อน จากข้อจำกัดจากภาระหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูง และความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ (2) สินค้าคงคลังลดลง และเป็นองค์ประกอบให้ GDP หดตัว -2.5% จากการลดลงของสินค้าอุตสาหกรรม และ (3) การนำเข้าสินค้าที่ขยายตัว 5.2% ซี่งส่วนใหญ่เป็นวัตถุดิบและสินค้าขั้นกลาง บ่งชี้การตีตลาดของจีน
สภาพัฒน์ประมาณการเศรษฐกิจที่ 2.6% และ 2.8% ในปีนี้-ปีหน้า โดยมองว่ามองว่าการบริโภคภาคเอกชน และการส่งออก ชะลอลง ขณะที่ปรับเพิ่มการลงทุนภาคเอกชน และการลงทุนภาครัฐ
เราวิเคราะห์ว่าปัจจัยเสี่ยงเศรษฐกิจไทยในระยะต่อไป ได้แก่ ทิศทางเศรษฐกิจโลก สงครามการค้า การทุ่มตลาด และความสามารถในการแข่งขัน โดยเรามองว่า ในระยะต่อไป การส่งออกจะชะลอลงตามเศรษฐกิจโลก ขณะที่ในปัจจุบัน ที่ผ่านมา การเกินดุลการค้าของไทยชะลอลงอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ (1) ความสามารถในการแข่งขันของสินค้าไทยตกต่ำลง (2) การถูกจีนทุ่มตลาด และ (3) ในระยะต่อไป การส่งออกไทยอาจถูกสงครามการค้าและกระแส Deglobalization กดดัน
เรามองว่า กำแพงภาษีของทรัมป์ทำได้ไม่เร็วเนื่องจากการทำสงครามการค้าคือการขึ้นภาษีสินค้านำเข้า ซึ่งผู้ที่จะได้รับผลกระทบลำดับแรกขึ้นชาวอเมริกัน ที่ต้องนำเข้าสินค้าราคาแพงขึ้น ดังนั้น สิ่งที่รัฐบาลทรัมป์ต้องทำ คือการทำให้เศรษฐกิจสหรัฐแข็งแกร่งก่อน ซึ่งจะทำได้ด้วยการลดภาษีนิติบุคคลจาก 21% สู่ 15% ซึ่งทำได้ไม่ง่ายนัก และอาจต้องรอไปถึงช่วงปลายปี 2025 แต่ Trump 2.0 อาจใช้ Non-Tariff Barrier เข้าโจมตีไทย เช่น การละเมิดทรัพย์สินทางปัญญา ประเด็น Currency Manipulator และ การบังคับการนำเข้าหมูเนื้อแดงจากสหรัฐ
คาดการณ์เศรษฐกิจไทยในปี 2024-2025 ในระยะต่อไป เรามองว่า GDP ไทยจะขยายตัวที่ 3.0% ในปี 2025 แต่ภาคการผลิต การค้า และความผันผวนของตลาดเงินตลาดทุนจะเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ
ในส่วนของวิสัยทัศน์ของ รมว. คลัง ในการผลักดันเศรษฐกิจไทยในระยะต่อไปนั้น เราสรุปได้เป็น 5 ประการ ได้แก่ (1) ผลักดันโครงการดิจิทัลวอลเล็ต (Digital Wallet) เฟส 2 (2) มาตรการลดภาระชำระหนี้ ช่วยเหลือลูกค้ารายย่อยและธุรกิจขนาดเล็ก พักชำระดอกเบี้ย โดยรัฐใช้งบประมาณจ่ายดอกเบี้ยครึ่งหนึ่ง และใช้การลดเงินนำส่ง FIDF (3) ผลักดันการลงทุนใน EEC โดยเฉพาะประเด็นโครงสร้างพื้นฐาน ผ่าน PPP (4) พัฒนาแหล่งพลังงานเป็นของตัวเอง ผ่าน OCA ซึ่งจะทำให้ราคาพลังงานถูกกว่าปัจจุบันเกือบครึ่งหนึ่ง และ (5) ปฏิรูประบบการคลังและภาษี โดยในระบบการคลัง จะพยายามรักษาวินัยการคลังผ่านการตั้งเป้า GDP รวมเงินเฟ้อปีละ 5% ขณะที่คุมหนี้สาธารณะให้โตลดลงต่ำกว่า 5% รวมถึงมีแผนปฏิรูปภาษีให้เหมาะสมกับฐานะการคลังของประเทศ

Author

ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์

หัวหน้านักวิจัยเศรษฐกิจ