PDF Available
Macro Making Sense
INVX GDPnow คาด ศก. ไทยไตรมาส 2 โต 3.0%, เศรษฐกิจไทยในเดือน มิ.ย. ทรงตัวจากเดือนก่อน, BoJ มีมติ 7-1 คงดอกเบี้ยแต่มีท่าที Hawkish ขึ้นชัดเจน
สรุปสาระสำคัญ
- เศรษฐกิจไทยในเดือน มิ.ย. รวมถึงในไตรมาส 2 มีทิศทางขยายตัวดีต่อเนื่องเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยเครื่องชี้ด้านการค้าและการลงทุนยังเร่งตัว ทั้งการส่งออกที่โต 21.1% ต่อปี การนำเข้า 48.9% การลงทุนภาคเอกชน 18.1% และรายได้เกษตรกร 8.1% หนุนโดยวัฏจักรขาขึ้นของอิเล็กทรอนิกส์โลกและกระแสลงทุน Data Center ตามคลื่นการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทำให้แบบจำลอง GDPnow ของ InnovestX (INVX) ประเมินการเติบโตไตรมาส 2 ไว้ราว 3.0% (เดือน มิ.ย. โต 4.4%) และมีโอกาสผลักให้ GDP ทั้งปีขยายตัวได้ถึง 2.5% ซึ่งเป็นกรณีดีที่สุดของเรา
- อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงหลักคือการเติบโตแบบกระจุกตัวหรือรูปตัว K (K-shape) ที่ขาบนซึ่งเป็นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ได้รับอานิสงส์เต็มที่ ขณะที่ขาล่างซึ่งเป็นเศรษฐกิจส่วนใหญ่ของประเทศแทบไม่ได้รับผลบวก สะท้อนจากการค้าระหว่างประเทศที่ขยายตัวต่อเนื่อง สวนทางกับดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรมที่หดตัวยาวนานกว่า 2-3 ปี ตอกย้ำว่าแรงส่งจากภาคส่งออกยังไม่กระจายลงสู่ฐานการผลิตและการจ้างงานในวงกว้าง
- ในภาพรายเดือน เศรษฐกิจไทยเดือน มิ.ย. ทรงตัวจากเดือนก่อน โดยการบริโภคภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 1.1% ต่อเดือน จากมาตรการรัฐและยอดขายรถยนต์ไฟฟ้า ส่วนการลงทุนภาคเอกชนขยายตัวชะลอลงเหลือ 0.5% ต่อเดือน หลังเร่งไปในเดือนก่อน ด้านการส่งออกยังขยายตัวแข็งแกร่งตามสินค้าเทคโนโลยี แต่การผลิตภาคอุตสาหกรรมหดตัว 2.4% ต่อเดือน จากปิโตรเลียม (ปิดซ่อมโรงกลั่น) และยานยนต์ที่ไม่ใช่รถยนต์ไฟฟ้า
- ขณะที่นักท่องเที่ยวต่างชาติหดตัว 13.1% ต่อเดือน จากกลุ่มตลาดระยะใกล้และการลดเที่ยวบินตามต้นทุนพลังงานสูง ด้านเสถียรภาพ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปชะลอลงมาที่ 2.42% ต่อปี ตามราคาพลังงาน ส่วนดุลบัญชีเดินสะพัดยังขาดดุลแต่ปรับดีขึ้นจากเดือนก่อน
- ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ในการประชุมวันที่ 30–31 ก.ค. ตามที่ตลาดคาด แต่มีท่าทีเข้มงวด (hawkish) ชัดเจนขึ้น โดยมีกรรมการสายเหยี่ยวหนึ่งเสียงเสนอให้ขึ้นดอกเบี้ยสู่ 1.25%
- ด้านประมาณการล่าสุด BoJ ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตเป็น 0.6% ต่อปีในปีงบประมาณ 2026 และ 0.8% ในปี 2027 ตามแรงส่งจากความต้องการปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทั่วโลก ขณะที่ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อพื้นฐานปี 2026 เหลือ 2.5% ต่อปี จากมาตรการอุดหนุนค่าพลังงานของภาครัฐ แต่ยังประเมินว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อเอนไปทางขาขึ้น
- นอกจากนั้น BoJ ยังเน้นย้ำในแนวทางการดำเนินนโยบาย (forward guidance) ว่าการรักษาเสถียรภาพเงินเฟ้อพื้นฐานให้อยู่ใกล้ 2% มีความสำคัญมากขึ้น สอดคล้องกับที่ผู้ว่าการฯ ส่งสัญญาณว่าอาจเร่งขึ้นดอกเบี้ยหากภาวะการเงินยังผ่อนคลายเกินไป และเตือนถึงความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของเงินเยนที่จะส่งผ่านสู่ราคาสินค้าในวงกว้าง รวมถึงความเสี่ยงหากดำเนินนโยบายล่าช้ากว่าเงินเฟ้อ
- ด้วยเหตุนี้ INVX จึงมองว่า BoJ มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าที่เคยประเมินไว้ โดยคาดว่าจะขึ้น 1 ครั้งในช่วงประชุมเดือน ต.ค.–ธ.ค. ขึ้นอยู่กับพัฒนาการของเงินเฟ้อเป็นสำคัญ
Author
ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Macro Making SenseFOMC มีมติ 9-3 คงกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.50-3.75%, INVX ประเมินเป็น hawkish hold ที่ตลาดมองในเชิง dovish, INVX ยังคงมองว่า Fed จะคงดอกเบี้ยตลอดปีที่ระดับ 3.63%FOMC มีมติ 9-3 คงกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.50-3.75%, INVX ประเมินเป็น hawkish hold ที่ตลาดมองในเชิง dovish, INVX ยังคงมองว่า Fed จะคงดอกเบี้ยตลอดปีที่ระดับ 3.63%
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4