(เคาะซื้อ: Theme Play) กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A รับโอกาสยกระดับสู่ดัชนี FTSE Emerging Market และกำไรเติบโตโดดเด่น

[Theme play คือ กลยุทธ์ที่มองหาโอกาสการลงทุนจากปัจจัยพื้นฐาน การปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง เทรนด์ และแนวโน้มการลงทุนใหม่ๆ ที่เป็นโอกาสการลงทุน]

 

Event

• FTSE กำลังพิจารณาตลาดหุ้นเวียดนามเข้าสู่ FTSE EM โดยจะประกาศผลในเดือน ก.ย. นี้ นักวิเคราะห์ต่างมองว่ามีโอกาสเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญที่เวียดนามจะได้ถูกปรับเข้าสู่ EM  หลังรัฐบาลเวียดนามได้ปรับระเบียบต่างๆโดยตลาดหลักทรัพย์เวียดนามมีการนำระบบ KRX Platform ของตลาดหุ้นเกาหลีมาใช้งาน เพื่อเป็นเครื่องมือในการเพิ่มประสิทธิภาพและทำให้การปฏิบัติเป็นไปตามกรอบของระเบียบที่ได้วางไว้ และตรงตามเกฑณ์ของ FTSE EM มากขึ้น
• นักลงทุนต่างชาติที่เห็นโอกาส เริ่มเข้าซื้อหุ้นเวียดนามเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเดือน ก.ค. ที่ผ่านมาเป็นแรงหนุนให้ตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง หากตลาดหุ้นเวียดนามผ่านเกณฑ์ของ FTSE เข้าสู่ตลาด EM มีโอกาสที่จะดึงดูดเม็ดเงินลงทุนต่างชาติให้เข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนามเพิ่มขึ้นต่อได้

 

ภาพที่ 1: Fund Flow ต่างชาติไหลเข้าตลาดหุ้นเวียดนามอย่างมีนัยสำคัญในเดือน ก.ค. ที่ผ่านมา

Source: InnovestX Investment Products & Strategy, Bloomberg as of 24 July 2025

 

Fundamental

• นายกรัฐมนตรีฟาม มินห์ ชิง ประกาศเป้าหมาย GDP ขยายตัว 8.3–8.5% ในปี 2025 หลังเศรษฐกิจเวียดนามขยายตัวสูงถึง 7.52% ในครึ่งแรกของปี 2025 โดยวางเป้าหมายการเติบโตใน 3Q2025 ที่ 8.9-9.2% และ 4Q2025 ที่ 9.1-9.5% เพื่อปูทางสู่การเติบโตหลักสองหลักในช่วง 2026–2030 เรามองว่าเป้าหมายการเติบโตที่รัฐบาลเวียดนามตั้งไว้ถือว่ามีความท้าทายอย่างมาก แต่ในขณะเดียวกันก็แสดงถึงความมุ่งมั่นในการกระตุ้นเศรษฐกิจ ผ่านการใช้นโยบายการคลังในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ ท่ามกลางการขึ้นภาษีของสหรัฐฯ

 

ภาพที่ 2: รัฐบาลปรับเป้า GDP ในปี 2025 ขึ้น ท่ามกลางการขึ้นภาษีของสหรัฐฯ

Source: InnovestX Investment Products & Strategy, Bloomberg as of 5 Aug 2025

• Valuation ของตลาดหุ้นเวียดนามยังอยู่ในระดับที่ไม่แพง โดยพิจารณาจาก 12-month FWD P/E Ratio อยู่ที่ราว 11.1 เท่า ใกล้เคียงระดับค่าเฉลี่ย ในขณะที่จาก Bloomberg Consensus คาดการณ์ว่า Earnings ของตลาดหุ้นเวียดนามจะเติบโตโดดเด่นในปี 2025 โดยมีโอกาสเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง  

 

ภาพที่ 3: ปัจจุบัน Valuation เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 5 ปี

Source: InnovestX Investment Products & Strategy, Bloomberg as of 5 Aug 2025

 

ภาพที่ 4: EPS ของ VN Index ยังคงเติบโตในระดับสูง และมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 2025 ยังคงเป็นปัจจัยหนุนหุ้นเวียดนาม

Source: InnovestX Investment Products & Strategy, Bloomberg as of 5 Aug 2025

 

Technical

แนวโน้มทางเทคนิคบ่งชี้ตลาดอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น ประเมินดัชนี VN Index มีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1,700 จุด โดยใช้เครื่องมือ Fibonacci extension ซึ่งใกล้เคียงกับระดับ Forward PE 12 เท่า +0.5 S.D. จากค่าเฉลี่ย 5 ปี

 

ภาพที่ 5: ตลาดเวียดนามยังคงเป็นขาขึ้น ประเมินราคาเป้าหมายระยะกลางของดัชนี VN Index ที่ราว 1,700 จุด

Source: InnovestX Investment Products & Strategy, TradingView as of 8 Aug 2025

 

เรายังคงแนะนำ ลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนาม ใช้กลยุทธ์ buy on dip มากกว่าการไล่ราคา จากตลาดหุ้นเวียดนามที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาแรง และมีความผันผวนสูงตามแบบ Frontier Market และต้องระมัดระวังความผันผวนค่าเงิน VND ซึ่งอาจะกระทบต่อผลตอบแทนของกองทุนรวมได้เช่นกัน

 

กองทุนแนะนำ: PRINCIPAL VNEQ-A

 

จาก Universe กองทุนรวมเวียดนามในไทยของทาง INVX มีทั้งหมด 15 กองทุนด้วยกัน

Source: Fund Factsheet

 

ทาง INVX ให้ความสนใจในบรรดากองทุนรวมเวียดนามจะเป็นกลุ่มที่ 1) Direct Investment ที่มีลักษณะการลงทุนตรงในเวียดนามโดยอาศัยฝีมือของทีมผู้จัดการกองทุนในการคัดเลือกลงทุนหุ้นเวียดนามเป็นหลัก เนื่องจาก

• การลงทุนในลักษณะนี้จะไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมซ้ำซ้อนในการลงทุนบนกองทุนหลัก (Master Fund) หรือการกระจายการลงทุนในกองทุนต่างประเทศหลายกอง (Fund of funds)
• กองทุนเวียดนามประเภท Direct Investment ในกลุ่มนี้ยังมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่ากลุ่มอื่นๆ ในระยะกลางถึงยาว

สำหรับการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานของกองทุนเวียดนามในช่วงที่ผ่านมา ทาง INVX ให้ความสำคัญกับกองทุนรวมที่มี Risk-adjusted Return ที่โดดเด่น หรือมีอัตราส่วน Return/SD ที่โดดเด่น โดยวันนี้เราได้คัดเลือกออกมาทั้งหมด 3 กองทุนรวมที่โดดเด่น ได้แก่

• กองทุน B-VIETNAM
• กองทุน K-VIETNAM
• กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A

Source: Morningstar

 

ซึ่ง INVX เลือกกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A จาก

• เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่สุดในไทย
• มีประวัติผลการดำเนินงานย้อนหลังที่โดดเด่นในระยะกลางถึงยาว ซึ่งรวมถึง Risk adjusted Return
• บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนชาวไทยและเวียดนาม 7 ท่าน สามารถเข้าถึงแหล่งข้อมูลในเวียดนามได้โดยตรง
• มี Capture Ratio ที่โดดเด่นสุดในช่วง 1, 3 และ 5 ปีที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกัน

อย่างไรก็ตามกองทุนทางเลือกที่ทาง INVX แนะนำนอกเหนือจากกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A ได้แก่ กองทุน B-VIETNAM ที่พอร์ตการลงทุนมี Risk-adjusted Return ที่โดดเด่นและใช้กลยุทธ์ Core & Satellite Portfolio โดยผสมผสานหุ้นขนาดใหญ่ กลางและเล็ก อย่างไรก็ตามกองทุนเดียวกล่าวยังมีผลการดำเนินงานในช่วงสั้นที่ค่อนข้างจำกัด

 

อีกหนึ่งกองทุนทางเลือกได้แก่ กองทุน K-VIETNAM ที่โดดเด่นด้านการจัดการความเสี่ยง มีความเสี่ยงต่ำสุดในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา (วัดจากความผันผวน) เมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกัน เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่มีคุณภาพและถือลงทุนในระยะยาวเป็นหลัก

 

สรุปจุดเด่นของกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A

1. กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในไทยประมาณ 11,000 ล้านบาท
2. บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนที่มีประสบการณ์สูง โดยทีมผู้จัดการกองทุนมีประสบการณ์ด้านการลงทุนกว่า 13 ปี และบริหารกองทุนหุ้นเวียดนามมามากกว่า 6 ปี
3. มีทีมผู้จัดการกองทุนและนักวิเคราะห์สามารถเข้าถึงข้อมูลต่างๆ ในเวียดนามได้ง่าย เนื่องจากมีทีมที่สามารถสื่อสารภาษาเวียดนามได้
4. ทีมผู้จัดการกองทุนเน้นลงพื้นที่ในประเทศเวียดนามจริงอย่างสม่ำเสมอเพื่อหาข้อมูลเชิงลึกจากผู้เชี่ยวชาญ
5. สร้างพอร์ตการลงทุนแบบกระจุกตัวผ่านการวิเคราะห์ในเชิง Top-down และ Bottom-up
6. คัดสรรหุ้นที่มีธรรมาภิบาลที่ดี
7. ประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ด้วยกรอบวิธี FMV
8. เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่และขนาดกลางประมาณ 20-30 ตัว
9. ในปี 2024 เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามในไทยที่สร้างผลตอบแทนได้อย่างโดดเด่นที่ 15.7%
10. ผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับดัชนีชี้วัด โดยกองทุนสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 13.6% ต่อปี ขณะที่ VN Index สร้างผลตอบแทนเฉลี่ย 13.5% ต่อปี (as of 31 Jul 2025)

 

กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในไทย จัดตั้งมาตั้งแต่ปี 2017 และมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นสม่ำเสมอตลอดช่วงที่ผ่านมา

 

บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนในไทยและในเวียดนามรวมทั้งหมด 7 ท่าน โดยมีปรัชญาการลงทุนและกระบวนการลงทุนผสมผสานระหว่าง Top-down และ Bottom-up

 

ในเชิงของการวิเคราะห์ข้อมูลเชิง Top-down ทางทีมก็จะมีการนำปัจจัยด้านมหภาคทั่วโลกมาประกอบการกับการวิเคราะห์แนวโน้มเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมในประเทศ ทั้งด้านนโยบายการเงินและการคลัง การเติบโตและการคาดการณ์ของรายได้ เป็นต้น หลังจากนั้นก็จะมีการประชุมด้านกลยุทธ์การลงทุนเพื่อหาข้อสรุปการจัดพอร์ตการลงทุน

 

ขณะที่การวิเคราะห์ข้อมูลเชิง Bottom-up ก็จะมีการประเมินด้วยข้อมูลเชิงปริมาณ การคาดการณ์ และการประเมินมูลค่าของหุ้นรายตัว โดยการเข้าชมบริษัท และวิเคราะห์ข้อมูลพื้นฐานของบริษัทและปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าหุ้น โดยทีมผู้บริหารพอร์ตมีหลักการในการคัดเลือกหลักทรัพย์โดยเชื่อว่าผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (Alpha) มาจากการสร้างพอร์ตการลงทุนที่รัดกุม ผ่านคุณลักษณะ 3 ประการ ได้แก่ FMV หรือก็คือ พื้นฐานธุรกิจที่เติบโตอย่างยั่งยืน (F) แนวโน้มของราคาและกำไรดีขึ้นต่อเนื่อง (M) และมูลค่าอยู่ในระดับที่น่าสนใจ (V)

 

Source: PRINCIPAL Presentation as of June 2024

โดยทีมผู้จัดการกองทุนมีกระบวนการคัดเลือกหลักทรัพย์ โดยเริ่มจาก

• การคัดกรองหลักทรัพย์ โดยกรองทั้งปัจจัยเชิงปริมาณและปัจจัยเชิงคุณภาพ
• การวิเคราะห์เชิงลึก โดยเข้าเยี่ยมชมบริษัทและสำรวจตลาดในพื้นที่จริง พร้อมทั้งสร้างแบบจำลองทางการเงิน
• การประเมินคะแนน โดยใช้กรอบวิเคราะห์ FMV และ ESG
• การอนุมัติ โดยทีมตราสารทุนและคณะกรรมการลงทุนก็จะมีการประชุมทีมภายในเพื่อคัดเลือกหุ้นใหม่เข้า Universe รวมถึงหาแนวทางการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดต่อพอร์ตการลงทุน

Source: PRINCIPAL Presentation as of June 2024

ลักษณะพอร์ตการลงทุนของกองทุน

• เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่-ใหญ่มาก มีการเติบโตสูง และมีธรรมาภิบาลของเวียดนาม
• ณ 30 มิ.ย. 2025 กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีน้ำหนักการลงทุนมากสุด 3 อันดับแรกได้แก่ กลุ่มธนาคาร กลุ่มบริการรับเหมาก่อสร้าง และกลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าและคอมพิวเตอร์
  
  

ตัวอย่างหุ้น 5 ตัวแรกที่พอร์ตการลงทุนถืออยู่ (Updated as of 30 Jun 2025)

• Vietnam Technological & Commercial Joint Stock Bank เป็นหนึ่งในธนาคารเอกชนรายใหญ่ในเวียดนาม เด่นด้านการให้บริการธนาคารดิจิทัล สินเชื่อธุรกิจ และการเงินส่วนบุคคล
• Military Commercial Joint Stock Bank เป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีความเกี่ยวข้องกับกระทรวงกลาโหมของเวียดนาม ให้บริการทางการเงินที่หลากหลาย ทั้งด้านการฝากเงิน การให้สินเชื่อ และการโอนเงินระหว่างประเทศ เป็นต้น
• Mobile World Investment Corporation (MWG) เป็นบริษัทแพลตฟอร์มค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในเวียดนาม มีร้านค้าหลายพันแห่งทั่วประเทศ ขายโทรศัพท์มือถือ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ และสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นๆ
• FPT Corporation (FPT) เป็นบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในเวียดนาม ให้บริการด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ โทรคมนาคม และการศึกษา โดยมีความร่วมมือกับบริษัทเทคโนโลยีระดับโลก เช่น Microsoft และ Intel
• Asia Commercial Bank Joint Stock Bank (ACB) เป็นหนึ่งในธนาคารพาณิชย์ชั้นนำของเวียดนาม โดดเด่นด้านการให้บริการลูกค้ารายย่อย

 

ผลการดำเนินงานของกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เมื่อเทียบกับ VN Index (as of 31 Jul 2025)

• กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 3 ปี เฉลี่ยปีละ 1.6% เทียบกับ VN Index ที่ 20.1%
• กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 5 ปี เฉลี่ยปีละ 13.6% เทียบกับ VN Index ที่ 13.5%

 

บทวิเคราะห์ย้อนหลัง

9 ก.ย. 2024 - หุ้นเวียดนาม กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A โอกาสสะสมหุ้นเวียดนาม แรงกดดันจากภายนอกคลี่คลาย ภาพการเติบโตยังส่งสัญญาณแกร่ง

 

คลิกที่นี่เพื่อดูกองทุนเคาะซื้อใน INVX Satellite Portfolio ล่าสุด

 

คำเตือน: ผลการดำเนินในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนที่ได้รับในอนาคต กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่บล.อินโนเวสท์ เอกซ์