กลยุทธ์การลงทุนตลาดหุ้นไทย - ภายใต้ข้อสรุปดีลการค้าไทยและสหรัฐ

• INVX ประเมินว่ากรณีไทยได้อัตราภาษีศุลกากรของสหรัฐที่ 19% ใกล้กับประเทศคู่แข่ง ทำให้ส่วนใหญ่อุตสาหกรรมไทยได้รับผลกระทบจำกัด เพราะยังไม่ได้สูญเสียศักยภาพแข่งขันให้คู่แข่ง อย่างไรก็ดี กลุ่มที่ได้ผลลบจากศักยภาพทำกำไรมีแนวโน้มลดลง ได้แก่ กลุ่มอาหารเลี้ยงสัตว์ (ITC) กลุ่มอาหาร (TU) กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (DELTA, KCE, HANA) และกลุ่มยาง (STA, STGT, NER) เพราะเป็นไปได้ที่บริษัทจะต้องช่วยแบ่งเบาภาระต้นทุนที่สูงขึ้นจากภาษีนำเข้าบางส่วนให้แก่ลูกค้าหรืออาจถูกกระทบจากอุปสงค์ที่จะชะลอตัวจากราคาสินค้าแพงขึ้น ส่วนกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม (WHA AMATA) มองจะได้ Sentiment บวกระยะสั้นจากนักลงทุนที่เคยเป็น wait & see จะเริ่มกลับมาตัดสินใจลงทุน ส่วนกรณีไทยยกเว้นภาษีนำเข้าสินค้าสหรัฐคาดกลุ่มที่ได้ผลลบจากมีคู่แข่งขันใหม่จากสหรัฐเข้ามาแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดในไทย ได้แก่ กลุ่มยานยนต์ (AH SAT STANLY) และกลุ่มเครื่องดื่ม (CBG OSP SNNP) ขณะที่กลุ่มที่ได้ผลบวกจากมีต้นทุนลดลง ได้แก่ กลุ่มอาหาร (CPF, GFPT, BTG) กลุ่มโรงไฟฟ้า (GPSC BGRIM GULF) และกลุ่มการแพทย์ (BCH, BDMS, BH, CHG, RJH)
• เดือน ก.ค. 68 SET ปรับขึ้นกว่า 14%MTD ดีกว่าตลาดหุ้นอื่นๆ ในเอเชีย แรงหนุนหลักจาก Fund Flow ไหลเข้า (Net Buy ราว 1.61 หมื่นลบ.) และแม้วันที่ 1 ส.ค. SET จะปรับลง 1.9%DoD จากเกิด Sell on fact โดยต่างชาติขายสุทธิ 1.8 พันลบ. แต่ล่าสุดวันที่ 4 ส.ค. ต่างชาติยังพลิกกลับมาซื้อสุทธิ 2.6 พันลบ. ทำให้ INVX ประเมินว่า ภายใต้อัตราภาษีศุลกากรที่ระดับ 19% จะทำให้ปี 2568 GDP ไทยเติบโต 1.8%YoY และหาก Fund Flow ยังไหลเข้าต่อเนื่อง คาด SET จะมีโอกาสกลับไปซื้อขายในกรอบบน PER 14-16 เท่า ทำให้เป้าหมาย SET Index จะอยู่ในกรอบ 1,242–1,419 จุด อย่างไรก็ดี หาก Fund Flow ชะลอไหลเข้า คาด SET จะยังคงซื้อขายในกรอบเดิมที่ PER 12-14 เท่า ทำให้เป้าหมาย SET Index จะอยู่ในกรอบ 1,064-1,242 จุดเช่นเดิม

 

 สรุป 10 ข้อที่ไทยยอมแลกเพื่อได้รับภาษี 19% จากสหรัฐฯ

 

1.การยกเว้นภาษีนำเข้าสำหรับสินค้าสหรัฐฯ: ไทยเปิดภาษีเป็น 0% สำหรับสินค้ากว่า 90% ของรายการนำเข้าจากสหรัฐ (~10,000 รายการ) โดยเน้นสินค้าที่ไทยยังผลิตไม่เพียงพอ เช่น เครื่องมือแพทย์ และชิ้นส่วนยานยนต์ขั้นสูง

2.การลดมาตรการกีดกันทางเทคนิค (NTBs): ไทยยอมปรับระบบตรวจปล่อยสินค้า เช่น การใช้ระบบตรวจสอบภายหลัง (post-clearance audit) เพื่อลดต้นทุนให้กับผู้ส่งออกสหรัฐฯ

3.การส่งเสริมการลงทุนในพื้นที่EEC: ไทยจัดทำสิทธิประโยชน์พิเศษและ fast-track สำหรับการลงทุนของบริษัทสหรัฐในกลุ่มอุตสาหกรรมยุทธศาสตร์ ได้แก่ พลังงานสะอาด, Semiconductor/ICT และโลจิสติกส์

4.การสั่งซื้อสินค้าเชิงยุทธศาสตร์: ภาครัฐและเอกชนของไทยให้คำมั่นสั่งซื้อ LNG และเครื่องบินจากสหรัฐ เพื่อช่วยลดดุลการค้าไทยที่เกินดุลต่อสหรัฐ

5.การวางแผนลดดุลการค้าไทย–สหรัฐฯ: ไทยเสนอ roadmap เพื่อลดการเกินดุลการค้า 70% ภายใน 5 ปี (จาก 1.2 แสนล้านบาท เหลือ ~30% ภายในปี 2573) ผ่านการเพิ่มนำเข้าและการดึงการลงทุนกลับ

6.การยอมรับกติกา RVC (Rules of Origin) เข้มงวดขึ้น: ไทยตกลงใช้นิยามถิ่นกำเนิดสินค้าที่ยืดหยุ่นน้อยลง เพื่อป้องกันปัญหาภาษีของสินค้าจีนผ่านไทย

7.การเว้นภาษีบริการดิจิทัลชั่วคราว: ไทยเสนอเว้นภาษีบริการดิจิทัลบริษัทสหรัฐ เช่น AWS, GoogleCloudเป็นเวลา 2 ปี เพื่อเปิดตลาดคลาวด์เทคโนโลยี

8.การขยายโควตานำเข้าพืชเกษตรจากสหรัฐฯ: เช่น ข้าวโพด ถั่วเหลือง และข้าวบาร์เลย์ เพื่อสนับสนุนอุตสาหกรรมอาหารสัตว์ในประเทศและตอบสนองต่อข้อเรียกร้องของภาคเกษตรสหรัฐ

9.การสงวนภาษีสินค้ายุทธศาสตร์ของไทย: ไทยยังคงภาษีเดิมสำหรับสินค้าที่มีศักยภาพการแข่งขันสูง เช่น ข้าว น้ำตาล ผลไม้แปรรูป เพื่อปกป้องเกษตรกรและผู้ผลิตในประเทศ

10.การปฏิบัติตามเงื่อนไขด้านความมั่นคงภูมิภาค: ไทยแสดงบทบาทลดความตึงเครียดบริเวณชายแดนไทย–กัมพูชา

 

Summary

INVX believes that in the short term, the SET has potential to move sideways with an upward bias following the removal of the overhang from the US tariff issue. While there may be short-term sell-on-fact pressure after the SET rebounds to the 1,230–1,250 range (PER around 14x) — close to its fundamental target and already reflecting expectations that the US will impose tariffs on Thailand at levels comparable to other countries in the region — the fact that Thailand’s tariff rate of 19% is in line with its competitors suggests the country still retains strong competitiveness in the US market. This development has eased one of the key risks weighting the SET earlier. Coupled with the fact that the SET has risen only 12% YTD, the weakest performance among global equity markets, current valuations are now below -1SD of the long-term average, which is supportive of continued fund inflows into Thai equities. Therefore, in the near term, any pullback or consolidation in the SET should be viewed as an opportunity to gradually accumulate positions in two themes: 1) for low-risk investors — laggard plays: BDMS, CPALL, MINT, MTC, PTT; and (2) for high-risk investors — stocks likely to recover quickly after the US tariff overhang is lifted or those that will benefit from the US–Thailand tariff deal: AMATA, WHA, CPF, GPSC, BTG.

• INVX believes that the U.S. tariff rate of 19% on Thailand, which is close to that of competing countries, will have a limited impact on most Thai industries, as it does not make the country lose its competitive edge. However, sectors likely to face negative effects from reduced profit margins include the animal feed (ITC), food (TU), electronics (DELTA, KCE, HANA), and rubber (STA, STGT, NER) sectors, as companies may need to absorb part of the higher import cost for customers or face slower demand due to higher product prices. On the other hand, the industrial estate sector (WHA, AMATA) is expected to benefit from short-term positive sentiment, as investors who had taken a wait-and-see stance may resume investment decisions. On the flip side, sectors that could be hurt by Thailand’s exemption of imports from the US from tariffs due to increased competition from US entrants into the Thai market include the automotive sector (AH, SAT, STANLY) and the beverage sector (CBG, OSP, SNNP). Sectors likely to benefit from reduced costs include the food sector (CPF, GFPT, BTG), power producers (GPSC, BGRIM, GULF), and healthcare (BCH, BDMS, BH, CHG, RJH).
• In July 2025, the SET rose over 14%, outperforming other Asian markets, supported by fund inflows (net buy of ~Bt16.1bn). Although the SET fell 1.9% DoD on August 1 on sell-on-fact, with foreigners recording a net sell of Bt1.8bn, by August 4, foreign investors had reversed to a net buy of Bt2.6bn. INVX projects that a 19% tariff rate will allow Thailand’s 2025 GDP to grow 1.8%. If fund inflows continue, the SET could trade at the upper PER band of 14–16x, implying a target range of 1,242–1,419. However, if fund inflows slow, the SET is expected to remain in its current trading range at PER 12–14x, implying a target range of 1,064–1,242.

Download PDF Click > Investment-Strategy-in-the-Thai-Stock-Market-Under-the-Finalization-of-the-ThailandU.S.-Trade-Deal_250805_E.pdf