ZS เผยงบดีกว่าคาดและปรับเพิ่มคาดการณ์ แต่ต่ำกว่าระดับที่ตลาดคาด ทำให้หุ้นตอบสนองเชิงลบ ซึ่งระยะสั้นมองการปรับลดคาดการณ์จะยังกดดัน ZS ทำให้หุ้นผันผวนได้ อย่างไรก็ดีเราเชื่อว่ากลุ่ม Cybersecurity ยังมีอุปสงค์ที่เติบโตตามทิศทางความต้องการ AI ที่เพิ่มขึ้น
Zscaler (ZS) เผยงบ 3Q26 ดีกว่าคาด โดย
-
รายได้ : อยู่ที่ 850.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และดีกว่าที่คาดไว้ที่ 835.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
-
รายได้ประจำปี (ARR): เติบโต 25% YoY แตะระดับ 3.525 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (หากไม่รวมการเข้าซื้อกิจการ Red Canary จะเติบโต 21%)
-
กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว: อยู่ที่ 1.08 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 1.01 ดอลลาร์สหรัฐ
มุมมอง InnovestX
แม้ว่างบดีกว่าคาดและบริษัทปรับเพิ่มงบ 2026 ขึ้นเล็กน้อย อย่างไรก็ดีราคาหุ้นตอบสนองเชิงลบซึ่งเรามองว่าเป็นผลจาก
- คาดการณ์รายได้ไตรมาส 4 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย โดยมองรายได้ใน 4Q26 จะเติบโตราว 22%
- ปรับลดคาดการณ์ FCF Margin ลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยปรับทั้งปีลงเหลือ 22.8% - 23.3% (จากเดิม 26.5% - 27%) สาเหตุเกิดจากการดึงงบลงทุน (CapEx) ของปี 27 มาใช้ล่วงหน้าในไตรมาส 4 นี้ เพื่อล็อกราคาอุปกรณ์ไอทีต่างๆ ก่อนที่ราคาจะปรับตัวสูงขึ้นในอนาคต
- ความสามารถทางการแข่งขันที่น้อยกว่าคู่แข่ง โดยในแพลตฟอร์มปัจจุบันของ Zscaler ยังขาดระบบ Identity Security สำหรับ AI Agents ซึ่งอาจทำให้เสียโอกาสในการปิดดีลใหญ่ๆ กับลูกค้าระดับองค์กรในยุค AI
- บริษัทกำลังเผชิญหน้ากับอัตราการรักษาฐานลูกค้าที่ลดลง เนื่องจากคู่แข่งรายใหญ่อย่าง Palo Alto Networks และ Fortinet ต่างรุกคืบด้วยการจัดแพ็กเกจรวมศูนย์ในราคาที่ดึงดูดใจมากกว่า
- ด้วยภาพนี้ ทำให้เราเชื่อว่าในระยะสั้น การปรับลดคาดการณ์จะยังกดดัน ZS ทำให้หุ้นผันผวนได้ อย่างไรก็ดีเราเชื่อว่ากลุ่ม Cybersecurity ยังมีอุปสงค์ที่เติบโตตามทิศทางความต้องการ AI ที่เพิ่มขึ้นซึ่งเรามองบวกต่อ PANW CRWD ที่มีความสามารถทางการเเข่งขันและเงินสดที่แกร่งกว่า
