ปิโตรเคมี – ผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ยังคงเป็นผู้นำ

เนื้อหาโดยรวม

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปรับตัวในทิศทางที่แตกต่างกันในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง -18% ถึง +12% WoW ท่ามกลางต้นทุนแนฟทาระดับต่ำ ผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ยังคงเป็นผู้นำในสัปดาห์ที่ผ่านมาและใน 4Q66TD อย่างไรก็ตาม แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคยังไม่มีความแน่นอน เนื่องจากอุปสงค์ในจีนชะลอตัว แม้ว่าจะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหลายมาตรการออกมาพยุงเศรษฐกิจก็ตาม ผู้ซื้อในอุตสาหกรรมปิโตรเคมียังรอสัญญาณการฟื้นตัวของการผลิตภาคอุตสาหกรรมและการส่งออกก่อนกลับเข้าสู่ตลาดเพื่อเติมสินค้าคงคลัง ซึ่งเรามองว่าอาจจะยังไม่เกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลงเล็กน้อย ราคาโพลีโอเลฟินส์ลดลง 2% WoW โดยเฉลี่ย โดยราคา HDPE ลดลงมากที่สุด (-3% WoW) สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$1,000/ตัน เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนแนฟทาที่ลดลงในสัปดาห์ก่อนๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์ยังคงเปราะบาง แม้ส่วนต่างราคาโดยเฉลี่ยที่ US$352/ตัน ใน 4Q66TD เพิ่มขึ้น 5% QoQ แต่มีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปจนถึงสิ้นปีนี้อันเป็นผลมาจากอุปสงค์ระดับต่ำตามฤดูกาลและการซื้ออย่างระมัดระวังเนื่องจากราคาน้ำมันผันผวน เราคาดว่าส่วนต่างราคาที่ลดลงจะกระตุ้นให้มีการปรับอัตราการใช้กำลังการผลิตในตลาดภูมิภาคลดลงอีก (โดยเฉพาะโรงแครกเกอร์ที่ใช้แนฟทาราคาสูงเป็นวัตถุดิบ) สู่ระดับต่ำกว่า 80% ในระยะเวลาอันใกล้นี้

ส่วนต่างราคา PX ยังคงโดดเด่น ส่วนต่างราคา PX เพิ่มขึ้น 9% WoW สู่ระดับสูงสุดในระดับ 4 สัปดาห์ที่ US$444/ตัน แต่ยังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$453/ตัน โดยเกิดจากความต้องการผสมในน้ำมันเบนซินที่ลดลง อัตราการผลิตที่ลดลงของผู้ประกอบการในประเทศจีนสืบเนื่องมาจากแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนทำให้อุปทาน PX ลดลงในระยะสั้น ส่งผลทำให้ราคา PX เพิ่มขึ้น 2% WoW สู่ US$1,095/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$1,111/ตัน อย่างไรก็ตาม ราคาเบนซีนยังคงลดลง 1% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 เดือนที่ US$910/ตัน แม้ว่ายังสูงกว่า 12MMA ที่ US$892/ตัน เนื่องจากอุปสงค์ในอุตสาหกรรมเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้านและการก่อสร้างชะลอตัว กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและความเชื่อมั่นที่ถดถอยส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค

ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลง WoW เพราะต้นทุน PX และ PTA สูงขึ้น ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลง 11% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 สัปดาห์ที่ US$96/ตัน เนื่องจากราคา PX และ PTA กลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้น 2% และ 1% WoW ตามลำดับ การหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน PTA ในภูมิภาคเอเชียตามแผนและนอกแผนและอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นของผู้ผลิตโพลีเอสเตอร์ช่วยสร้างสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานของ PTA ในเดือนพ.ย. ในขณะเดียวกัน อุปสงค์ PET ชะลอตัว ในขณะที่ผู้ผลิตยังมีสินค้าเหลือเฟือ ส่งผลทำให้ราคา PET ยังทรงตัว แม้ว่าต้นทุนวัตถุดิบจะเพิ่มขึ้นก็ตาม ผู้มีส่วนร่วมในตลาดยังคงคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตโพลีเอสเตอร์จะชะลอตัวลง ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

This last week showed a mixed performance for petrochemical product spread ranging from -18% to +12% WoW amidst low naphtha cost. Aromatics products continue to lead the pack this past week and in 4Q23TD. The macroeconomic outlook remains cloudy as demand in China is slowing despite several stimulus measures to shore up the economy. Buyers in the petrochemical industry await signs of a recovery in industrial production and exports before reentering the market for inventory replenishment. This may not take place in the near future, in our view. We stay cautious on the sector.

Slight decline in average PE/PP spread. Price of polyolefins fell 2% WoW on average, with HDPE price down the most at 3% WoW to a three-month low of US$1,000/t to reflect lower naphtha cost in previous weeks, suggesting continued fragile demand. Although average spread of US$352/t in 4Q23TD is up 5% QoQ, it is likely to gradually decline towards yearend on low season demand and cautious buying due to volatile oil price. We expect a narrowed spread to bring more operational cuts in the region to below 80% in the near term at high-cost naphtha-based crackers.

PX spread continues to outperform. PX spread rose 9% WoW to a four-week high of US$444/t but remains below 12MMA of US$453/t due to lower demand for gasoline blending. Lower run rate of Chinese operators due to an uncertain economic outlook cut PX supply in the near term, driving PX price up 2% WoW to US$1,095/t vs. 12MMA of US$1,111/t. Benzene price slid 1% WoW to a two-month low at US$910/t, though still above 12MMA of US$892/t, as slow demand for home appliances and construction continued. Quiet economic activities and deteriorating confidence has eroded consumer spending.

Integrated PET spread falls WoW on higher PX and PTA cost. Integrated PET spread fell 11% WoW to a six-week low of US$96/t as PX and PTA prices moved back up by 2% and 1% WoW, respectively. Planned and unplanned PTA plant shutdowns in Asia and higher operating rates by polyester producers is helping balance PTA demand-supply in November. Demand for PET is muted as availability is ample, leading PET price to remain steady although feedstock cost has risen. Market participants still expect polyester operating rates to slow, which could reduce pressure from feedstock cost in the coming weeks.