ปิโตรเคมี – ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นกดดันส่วนต่างราคา

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวลดลง WoW อย่างต่อเนื่อง เพราะต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะมีการปรับราคาผลิตภัณฑ์บางอย่างตามต้นทุนที่สูงขึ้น (โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์โพลีโอเลฟินส์) แล้วก็ตาม sentiment เชิงลบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโลกโดยเฉพาะจีน ซึ่งรายงานการนำเข้าและการส่งออกที่อ่อนแอ บ่งชี้ว่าการเติบโตใน 3Q66 อาจชะลอตัวลงอีก นำโดยกิจกรรมการก่อสร้าง การผลิต และบริการ (Reuters) เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในภาวะซบเซา เราจึงคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี แต่ valuation ที่ไม่แพงอาจเปิดโอกาสให้เข้าซื้อสะสมหุ้นกลุ่มนี้ในระยะสั้น

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือน เนื่องจากต้นทุนแนฟทาปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่องอีก 4% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 4 เดือน ตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยจึงลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือนที่ US$323/ตัน (-2% WoW) เทียบกับ 12MMA ที่ US$386/ตัน ราคาผลิตภัณฑ์โพลีโอเลฟินส์ที่สูงขึ้น (+2% WoW) ยังไม่สามารถชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงมองลบต่อความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานในภูมิภาคท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายใน 2H66 ตลาดยังคงรอดูมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในจีน ซึ่งคาดว่าจะส่งผลทำให้อุปสงค์เติบโตใน 2H66 โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยและการก่อสร้าง (S&P Global)

ส่วนต่างราคา PX ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 9 สัปดาห์ ส่วนต่างราคา PX กลับมาปรับตัวลดลง 12% WoW สู่ US$468/ตัน หลังจากพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือนที่ US$534/ตัน ในสัปดาห์ก่อน แม้ว่ายังสูงกว่า 12MMA ที่ US$452/ตัน ทั้งนี้แม้ว่าจะมีกำลังการผลิตจำนวนมากเพิ่มเข้ามาในตลาดโลกตั้งแต่ปี 2562 ด้วยอัตราเฉลี่ย 9% ต่อปี จนถึงปี 2566 หรือ >28 ล้านตันต่อปี โดยส่วนใหญ่อยู่ในประเทศจีน แต่อุปทาน PX ตึงตัวกว่าผลิตภัณฑ์อื่นๆ ในช่วงขาลงของอุตสาหกรรมครั้งนี้ เนื่องจากวัตถุดิบจากโรงกลั่นน้ำมันมีจำกัดอันเป็นผลมาจากความต้องการที่สูงขึ้นสำหรับการผสมน้ำมันเบนซิน ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงาน PX ในเอเชียลดลงสู่ระดับเพียง 70% แนวโน้มสำหรับ PX ในระยะกลางยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากกำลังการผลิต PX ใหม่ในรอบนี้ได้เริ่มเดินเครื่องผลิตแล้วทั้งหมด ทำให้ภาพรวมดูผ่อนคลายลงก่อนที่โครงการในอนาคตจะมีความคืบหน้า ขณะที่กำลังการผลิต PTA และโพลีเอสเตอร์ขั้นปลายคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (CCFGroup)

ส่วนต่างราคา integrated PET กลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้น WoW เพราะต้นทุนวัตถุดิบลดลง ราคา PET bottle chip อยู่ในระดับทรงตัว WoW ที่ US$930/ตัน แต่ส่วนต่างราคา integrated PET ได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบ PX และ PTA ที่ลดลง ทำให้ปรับตัวเพิ่มขึ้น 31% WoW สู่ US$119/ตัน แต่ยังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$175/ตัน ค่อนข้างมาก อุปสงค์ตามฤดูกาลในตลาดตะวันตกช่วยสนับสนุนราคา PET bottle chip อย่างต่อเนื่อง เนื่องจากระดับสินค้าคงคลังกลับสู่ภาวะปกติที่ 10-15 วัน อย่างไรก็ตาม sentiment ตลาดต่อ PET bottle chip ในปีนี้ไม่ได้เป็นบวกเหมือนปีก่อน เนื่องจากต้นทุนค่าขนส่งกลับสู่ระดับปกติ อุณหภูมิที่สูงในปีนี้ได้กระตุ้นให้ผู้ผลิตเครื่องดื่มเพิ่มอัตราการดำเนินงานเพื่อรองรับความต้องการที่สูงขึ้น ซึ่งเรามองว่าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนอุปสงค์ PET bottle chip ในเดือนต่อๆ ไป นอกเหนือจากการระบายสินค้าคงคลังในตลาดที่ชะลอตัวลง