พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย – มาตรการกระตุ้นอสังหาฯ รอบใหม่

10 Apr 24 9:00 AM

เมื่อพิจารณาจากมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ ทั้งหมด 5 มาตรการที่ประกาศเมื่อวันที่ 9 เม.ย. 2567 เรามองว่าการลดค่าจดทะเบียนการโอนและค่าจดทะเบียนจำนองสำหรับที่อยู่อาศัยราคาไม่เกิน 7 ลบ. (จนถึงวันที่ 31 ธ.ค. 2567) จะช่วยสนับสนุนให้อุปสงค์ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้มากที่สุดในระยะสั้น และผู้ประกอบการที่มีที่อยู่อาศัยพร้อมโอนในปี 2567 ในเซกเมนต์ดังกล่าวจะได้รับประโยชน์มากที่สุด เราเลือก AP และ SPALI เป็นหุ้นเด่น

5 มาตรการกระตุ้นอสังหาฯ ในการประชุมคณะรัฐมนตรีเมื่อวันที่ 9 เม.ย. ได้มีการประกาศมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ รวม 5 มาตรการ: 1)การลดค่าจดทะเบียนการโอน สำหรับที่อยู่อาศัยราคาไม่เกิน 7 ลบ./หน่วย จากร้อยละ 2 เหลือร้อยละ 0.01 และลดค่าจดทะเบียนการจำนอง จากร้อยละ 1 เหลือร้อยละ 0.01 มีผลจนถึงวันที่ 31 ธ.ค. 2567 2)การลดหย่อนภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาสำหรับผู้ที่ต้องการปลูกสร้างบ้าน: บุคคลธรรมดาสามารถนำค่าจ้างก่อสร้างบ้านไปลดหย่อนภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาได้ โดยให้หักลดหย่อนภาษีได้ 10,000 บาทต่อทุกจำนวนค่าก่อสร้าง 1 ลบ.ตามจำนวนที่จ่ายจริง แต่รวมกันแล้วไม่เกิน 100,000 บาท เฉพาะค่าจ้างก่อสร้างบ้านไม่เกิน 1 หลัง ในปีภาษีที่ก่อสร้างบ้านเสร็จ ตามสัญญาจ้างที่ได้กระทำขึ้นและเริ่มดำเนินการก่อสร้างตั้งแต่ 9 เม.ย. 2567 ถึงวันที่ 31 ธ.ค. 2568 3)โครงการสินเชื่อบ้าน “Happy Home” วงเงินโครงการ 2.0 หมื่นลบ. โดยธนาคารอาคารสงเคราะห์ (ธอส.) สนับสนุนสินเชื่อให้ประชาชนผู้มีรายได้น้อยถึงปานกลาง อัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 3 ต่อปี เป็นระยะเวลา 5 ปี 4)โครงการสินเชื่อบ้าน “Happy Life” วงเงินโครงการ 1.0 หมื่นลบ. โดย ธอส. สนับสนุนสินเชื่อ อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย 3 ปีแรกอยู่ที่ร้อยละ 2.98 ต่อปี 5)การให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีแก่ผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์: คณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) ให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีแก่ผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์ โดยยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลเป็นระยะเวลา 3 ปี ในวงเงินไม่เกินร้อยละ 100 ของเงินลงทุน สำหรับการสร้างที่อยู่อาศัยสำหรับผู้มีรายได้น้อยตามหลักเกณฑ์และเงื่อนไขที่กำหนด

ส่งผลบวกในระยะสั้นหลัง 1Q67 อ่อนแอ แรงกดดันจากปัจจัยลบอันได้แก่ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การเติบโตของเศรษฐกิจที่ลดลง และอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่อยู่ในระดับสูงใน 1Q67 ทำให้บริษัทภายใต้การวิเคราะห์ของเรา (AP, LH, LPN, PSH, QH, SIRI, SPALI) รายงานยอด presales เบื้องต้นที่ 4.0 หมื่นลบ. (-19% YoY และ -5% QoQ) คิดเป็นสัดส่วนเพียง 19% ของเป้ายอด presales ปี 2567 รวมทั้งหมดของบริษัทเหล่านี้ที่ 2.14 แสนลบ. (+21% YoY) เราคาดว่ามาตรการเหล่านี้ โดยเฉพาะการลดค่าจดทะเบียนการโอนและการจำนองลงเหลือ ร้อยละ 0.01 สำหรับที่อยู่อาศัยราคาไม่เกิน 7 ลบ./หน่วย จะช่วยผลักดันให้ยอด presales ปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2Q67 เป็นต้นไป โดยเฉพาะโครงการแนวราบและโครงการคอนโดมิเนียมพร้อมอยู่ (RTM) และคอนโดที่มีกำหนดก่อสร้างเสร็จในปี 2567 เนื่องจากมาตรการดังกล่าวจะมีผลบังคับใช้เพียง 9 เดือน ดังนั้นการมีสินค้าพร้อมตอบสนองต่อความต้องการจึงเป็นสิ่งสำคัญ

AP และ SPALI เป็นหุ้นเด่น เรามองว่ามาตรการกระตุ้นอสังหาฯ ดังกล่าวจะช่วยเพิ่มความเป็นไปได้ที่บริษัทต่างๆ จะรายงานรายได้ปี 2567 เติบโตถึงเป้าที่วางไว้ที่ 14.6% สู่ 1.98 แสนลบ. ชดเชย 1Q67 ที่อ่อนแอ และยังช่วยระบายสินค้าคงคลังอีกด้วย นอกจากนี้ยังมี upside จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงจากการจ่ายค่าจดทะเบียนการโอนลดลง 1% ทั้งนี้เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนที่อยู่อาศัยพร้อมขายราคาไม่เกิน 7 ลบ. (Figure 1) และพร้อมโอนในปี 2567 SPALI (ราคาเป้าหมาย 23.80 บาท) และ AP (ราคาเป้าหมาย 15 บาท/หุ้น) มีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากมาตรการเหล่านี้มากที่สุด

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก PROP240410_T

Of the five stimulus policies announced on April 9, we view the cut in transfer and mortgage fees for residential units under Bt7mn/unit (valid until December 31, 2024) will give the greatest boost to short-term demand and developers who have offerings in this segment and supply ready to be transferred in 2024 will benefit most. We pick AP and SPALI.
Five property stimulus policies. At the April 9 cabinet meeting, five property stimulus measures were announced. 1)Cut transfer registration fees on residential units worth up to Bt7mn/unit, with ownership transfer fees cut to 0.01% from 2% and mortgage fee from 1% to 0.01%, valid until December 31, 2024. 2) Tax deduction for home construction: Individuals can use construction payments to reduce personal income tax with a deduction of Bt10,000 for each Bt1mn spent on construction, up to a maximum deduction of Bt100,000. Payments made between April 9, 2024, and December 31, 2025, are eligible. 3)"Happy Home" housing loan program with a Bt20bn fund from GHB carrying a 3% interest rate for five years for low to middle-income earners. 4)"Happy Life" housing loan program with a Bt10bn fund from GHB, with an average interest rate of 2.98% for the first three years. 5) Tax incentives for developers: The BoI is giving tax exemptions for up to three years (maximum 100% of the investment amount) to real estate developers constructing residential properties for low-income individuals, subject to specific criteria and conditions.

Short-term positive after a weak 1Q24. Pressured by negative factors of a higher interest rate, lower economy growth and high rejections in 1Q24F, companies under coverage (AP, LH, LPN, PSH, QH, SIRI, SPALI) reported initial presales of Bt40bn (-19% YoY and -5% QoQ), just 19% of their combined 2024F presales target of Bt214bn (+21% YoY). We expect these measures, especially the reduction in transfer and mortgage fees to 0.01% for units valued at up to Bt7mn, to boost presales from 2Q24, especially for low-rise and ready-to-move (RTM) units and condos scheduled to be finished in 2024. Since the measures are effective for only nine months, readiness to get in on the demand will be key.

AP and SPALI are top picks. We view that the stimulus makes it possible for companies to achieve targeted 2024F revenue growth of 14.6% to Bt198bn, making up for the soft 1Q24, and also help reduce inventory. There is also upside from lower SG&A from a 1% cut in payment on transfer fees. According to total inventory of units under Bt7mn available for sale (Figure 1) and ready to be transferred in 2024,

SPALI (TP Bt23.80) and AP (TP Bt15/share) are poised to benefit most from these stimulus measures.

Click here to read and/or download PETRO240410_E