เนื้อหาโดยรวม
.jpg?sfvrsn=8cf9f982_1)
ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้น AOT ปรับตัวลดลง 12% สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 21 เดือน เพราะถูกฉุดรั้งโดยความกังวลเกี่ยวกับนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวช้าและการที่ AOT ปรับเป้าจำนวนผู้โดยสารในปี FY2567 ลดลง การประเมินของเราบ่งชี้ว่าที่ระดับราคา 57-60 บาท/หุ้น เป็นแนวรับขาลง และเราเห็นว่าเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าซื้อหุ้น AOT เพิ่มสำหรับการลงทุนระยะยาว เนื่องจากเราเชื่อว่าจำนวนผู้โดยสารและกำไรของ AOT ยังคงอยู่ในทิศทางฟื้นตัว เรายังคงคำแนะนำ tactical call ระยะ 3 เดือนที่ OUTPERFORM สำหรับ AOT ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 84 บาท/หุ้น ปัจจัยกระตุ้น ปัจจัยลบสะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว การประเมินของเราบ่งชี้ว่าระดับราคา 57-60 บาท/หุ้นเป็นแนวรับขาลง Figure 1 แสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น AOT ต่อเหตุการณ์เชิงลบ 4 เหตุการณ์ในอดีตที่ผ่านมา ได้แก่ การกลับมาระบาดของโควิด-19 (ธ.ค. 2563, เม.ย. 2564, มิ.ย. 2564 และพ.ย. 2564) และการขยายระยะเวลามาตรการให้ความช่วยเหลือสายการบินและผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์ของ AOT (พ.ย. 2564) โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลงเฉลี่ย 13% และปรับตัวลดลงมากสุด 18% เมื่อนำตัวเลขดังกล่าวมาใช้กับราคาปิดเมื่อวันที่ 20 พ.ย. จะได้ราคาหุ้น AOT ที่ 57-60 บาท/หุ้น ซึ่งเรามองว่าเป็นแนวรับขาลงสำหรับการลงทุนระยะยาวในหุ้น AOT แม้ AOT จะปรับเป้าลดลง แต่จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศยังคงเพิ่มขึ้น ในปี FY2567 AOT ตั้งเป้าจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ 70.3 ล้านคน (84% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ลดลงจากเป้าที่บริษัทประกาศในเดือนมิ.ย. 2565 ที่ 84.9 ล้านคน (101% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวช้า ทำให้มีแรงกดดันระยะสั้นจากการปรับลดประมาณการกำไรของนักวิเคราะห์ในตลาด อย่างไรก็ดี เป้าหมายที่ AOT ปรับใหม่ยังคงสะท้อนถึงการดำเนินงานที่ดีขึ้น โดยคาดว่าจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศจะเติบโต 30% จาก 53.9 ล้านคนในปี FY2566 (71% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) กำไรจะเติบโตก้าวกระโดดในปี FY2567 เรายังคงสมมติฐานจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศในปี FY2567 ไว้ที่ 75.6 ล้านคน (90% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าที่ AOT ปรับใหม่ เราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโตก้าวกระโดดจาก 9.2 พันลบ. ในปี FY2566 สู่ 2.6 หมื่นลบ. ในปี FY2567 เราคาดว่ากำไรปกติ 1QFY67 (ต.ค.-ธ.ค. 2566) จะเติบโต YoY และ QoQ เพราะเป็นช่วงไฮซีซั่นของภาคการท่องเที่ยวไทย: ในเดือนต.ค. จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นสู่ 75% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 และในวันที่ 1-25 พ.ย. เพิ่มขึ้นสู่ 82% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ เรามองว่าราคาหุ้น AOT ที่ปรับตัวลดลง 12% มาเทรดใกล้กลับระดับแนวรับที่เราประเมินได้ที่ 57-60 บาท/หุ้น บ่งชี้ว่าปัจจัยลบสะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว เรามองว่าช่วงราคาดังกล่าวเป็นระดับราคาที่เปิดโอกาสให้เข้าซื้อหุ้น AOT เพิ่มสำหรับการลงทุนระยะยาว เนื่องจากเราเชื่อว่าจำนวนผู้โดยสารและกำไรของ AOT ยังคงอยู่ในทิศทางฟื้นตัว ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ของเราอยู่ที่ 84 บาท/หุ้น โดยอิงกับ WACC ที่ 7.2% และการเติบโตระยะยาวที่ 2% ความเสี่ยง การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งจะทำให้ความต้องการเดินทางลดลง | |||
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก AOT_HighConviction231128_T
|