ผลิตภัณฑ์

  1. หุ้น เป็นหุ้นส่วนบริษัท ด้วยเงินหลักร้อย
  2. กองทุน เปิดพอร์ตแบบอีซี่.. มีมืออาชีพคอยดูแลให้
  3. Intelligent Portfolios เปิดโหมดอัตโนมัติสำหรับดูแลการลงทุน
  4. สินทรัพย์ดิจิทัล การลงทุนบนสินทรัพย์แห่งอนาคต
  5. ตราสารหนี้และหุ้นกู้ ลงทุนเพื่อผลตอบแทนระยะยาว
  6. ตราสารอนุพันธ์ มองการณ์ไกล ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
  7. บริการยืมและให้ยืมสินทรัพย์ ปล่อยเช่า-ขอยืมหุ้น เพื่อเพิ่มโอกาสในการลงทุน
  8. กองทุนส่วนบุคคล มีผู้จัดการช่วยให้การลงทุนของคุณง่ายขึ้น
  9. คู่มือการใช้ผลิตภัณฑ์ของเรา

แหล่งความรู้ด้านการลงทุน

  1. เริ่มลงทุนก้าวแรก เริ่มลงทุนก้าวแรก
  2. ลงทุนตามสินทรัพย์ ลงทุนตามสินทรัพย์
  3. บทวิเคราะห์การลงทุน บทวิเคราะห์การลงทุน
  4. แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน

ข่าวสารและโปรโมชัน

  1. โปรโมชันและสิทธิพิเศษเพื่อคุณ
  2. อัปเดตข่าวสาร
  3. ประกาศ
  4. Point to invest
  5. INVX Point​
scbs image

โปรโมชันและสิทธิพิเศษ

พิเศษสำหรับลูกค้า Innovestx เท่านั้นใช้พอยต์แลกกองทุนรวมที่โดนใจ

ดูเพิ่มเติม

เกี่ยวกับเรา

  1. เกี่ยวกับเรา ร่วมเติบโตอย่างยั่งยืนไปกับเรา InnovestX
  2. ร่วมงานกับเรา ก้าวไปข้างหน้าแบบมีสไตล์
ค้นหาล่าสุด
เคลียร์
{{GetHitSearchValue.keywordTitle}}

High Conviction: AOT – ได้เวลาซื้อสะสม ปัจจัยลบสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 84 บาท)

blog_list_heading
28 พ.ย. 2566;
376
แชร์บทความนี้
test_blog_details_img

เนื้อหาโดยรวม

High Conviction: AOT – ได้เวลาซื้อสะสม ปัจจัยลบสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 84 บาท)

ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้น AOT ปรับตัวลดลง 12% สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 21 เดือน เพราะถูกฉุดรั้งโดยความกังวลเกี่ยวกับนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวช้าและการที่ AOT ปรับเป้าจำนวนผู้โดยสารในปี FY2567 ลดลง การประเมินของเราบ่งชี้ว่าที่ระดับราคา 57-60 บาท/หุ้น เป็นแนวรับขาลง และเราเห็นว่าเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าซื้อหุ้น AOT เพิ่มสำหรับการลงทุนระยะยาว เนื่องจากเราเชื่อว่าจำนวนผู้โดยสารและกำไรของ AOT ยังคงอยู่ในทิศทางฟื้นตัว เรายังคงคำแนะนำ tactical call ระยะ 3 เดือนที่ OUTPERFORM สำหรับ AOT ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 84 บาท/หุ้น

ปัจจัยกระตุ้น

ปัจจัยลบสะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว การประเมินของเราบ่งชี้ว่าระดับราคา 57-60 บาท/หุ้นเป็นแนวรับขาลง Figure 1 แสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น AOT ต่อเหตุการณ์เชิงลบ 4 เหตุการณ์ในอดีตที่ผ่านมา ได้แก่ การกลับมาระบาดของโควิด-19 (ธ.ค. 2563, เม.ย. 2564, มิ.ย. 2564 และพ.ย. 2564) และการขยายระยะเวลามาตรการให้ความช่วยเหลือสายการบินและผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์ของ AOT (พ.ย. 2564) โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลงเฉลี่ย 13% และปรับตัวลดลงมากสุด 18% เมื่อนำตัวเลขดังกล่าวมาใช้กับราคาปิดเมื่อวันที่ 20 พ.ย. จะได้ราคาหุ้น AOT ที่ 57-60 บาท/หุ้น ซึ่งเรามองว่าเป็นแนวรับขาลงสำหรับการลงทุนระยะยาวในหุ้น AOT

แม้ AOT จะปรับเป้าลดลง แต่จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศยังคงเพิ่มขึ้น ในปี FY2567 AOT ตั้งเป้าจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ 70.3 ล้านคน (84% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ลดลงจากเป้าที่บริษัทประกาศในเดือนมิ.ย. 2565 ที่ 84.9 ล้านคน (101% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวช้า ทำให้มีแรงกดดันระยะสั้นจากการปรับลดประมาณการกำไรของนักวิเคราะห์ในตลาด อย่างไรก็ดี เป้าหมายที่ AOT ปรับใหม่ยังคงสะท้อนถึงการดำเนินงานที่ดีขึ้น โดยคาดว่าจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศจะเติบโต 30% จาก 53.9 ล้านคนในปี FY2566 (71% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19)

กำไรจะเติบโตก้าวกระโดดในปี FY2567 เรายังคงสมมติฐานจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศในปี FY2567 ไว้ที่ 75.6 ล้านคน (90% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าที่ AOT ปรับใหม่ เราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโตก้าวกระโดดจาก 9.2 พันลบ. ในปี FY2566 สู่ 2.6 หมื่นลบ. ในปี FY2567 เราคาดว่ากำไรปกติ 1QFY67 (ต.ค.-ธ.ค. 2566) จะเติบโต YoY และ QoQ เพราะเป็นช่วงไฮซีซั่นของภาคการท่องเที่ยวไทย: ในเดือนต.ค. จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นสู่ 75% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 และในวันที่ 1-25 พ.ย. เพิ่มขึ้นสู่ 82% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19

กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ เรามองว่าราคาหุ้น AOT ที่ปรับตัวลดลง 12% มาเทรดใกล้กลับระดับแนวรับที่เราประเมินได้ที่ 57-60 บาท/หุ้น บ่งชี้ว่าปัจจัยลบสะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว เรามองว่าช่วงราคาดังกล่าวเป็นระดับราคาที่เปิดโอกาสให้เข้าซื้อหุ้น AOT เพิ่มสำหรับการลงทุนระยะยาว เนื่องจากเราเชื่อว่าจำนวนผู้โดยสารและกำไรของ AOT ยังคงอยู่ในทิศทางฟื้นตัว ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ของเราอยู่ที่ 84 บาท/หุ้น โดยอิงกับ WACC ที่ 7.2% และการเติบโตระยะยาวที่ 2%

ความเสี่ยง การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งจะทำให้ความต้องการเดินทางลดลง

 

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก AOT_HighConviction231128_T

Over the past week, AOT’s share price has fallen by 12% to a 21-month low, dragged down by concerns over China’s low tourism and its own reduction in its FY2024 passenger target. Our assessment suggests a price level of Bt57-60/share as downside support, and we believe now is a good chance to add position in AOT for longer-term investment as its passenger pass-through and earnings are moving towards a recovery. Our 3-month tactical call is Outperform with end-2024 DCF TP of Bt84/share.

Catalysts.

Negatives largely priced in. Our assessment suggests a price level of Bt57-60/share as downside support. Figure 1 shows AOT’s share price reaction to four negative events in the past including COVID-19: December 2020, April 2021, June 2021 and November 2021 plus its assistance for airlines and concessionaires (November 2021). This uncovers a 13% price drop on average with a maximum fall of 18%. Applying this to the November 20 close suggests a share price of Bt57-60/share, which we see as downside support for longer-term investment.

AOT cuts its target, but international passengers are still growing. In FY2024, AOT targets international passengers at 70.3mn (84% of pre-COVID-19 level), down from the target announced in June 2022 of 84.9mn (101% of pre-COVID-19 level) amid economic uncertainty and fewer Chinese tourists that led to downgrades by the street and short-term price pressure. However, its revised target still reflects better operations with 30% growth in international passengers from 53.9mn in FY2023 (71% of pre-COVID-19 level).

Earnings to jump in FY2024. We maintain our assumption of FY2024 international passengers of 75.6mn (90% of pre-COVID-19 level), lining up with AOT’s revised target. We forecast a core earnings jump to Bt26bn in FY2024 from Bt9.2bn in FY2023. We expect 1QFY24 core earnings (October–December 2023) to grow YoY and QoQ on a higher season for Thai tourism: in October, international passengers climbed to 75% of pre-COVID level and in November 1-25 reached 82% of pre-COVID-19 level.

Action & recommendation. In our view, the 12% fall in share price over the past week to trade at near our assessed price support of Bt57-60/share suggests negatives are largely in the price. We view the price cushion as offering a good opportunity to add position in AOT for longer-term investment as passenger pass-through and earnings are still moving towards the recovery. Our end-2024 DCF TP is Bt84/share, based on WACC at 7.2% and LT growth at 2%.

Risks. Global economic slowdowns which will cut travel demand.

 
Click here to read and/or download file  AOT_HighConviction231128_E 2

กลับด้านบน