PTT กำลังเดินหน้ากลยุทธ์การเปลี่ยนผ่านครั้งสำคัญ โดยมุ่งเน้นการบูรณาการธุรกิจ LNG การปรับพอร์ตการลงทุนให้เหมาะสม และการสร้างมูลค่าที่โดดเด่น งบลงทุนปี 2568–2573 จะเน้นไปที่สถานีรับ-จ่าย LNG การแปรสภาพก๊าซ และโครงสร้างพื้นฐานยุคใหม่เพื่อเสริมสร้างความมั่นคงด้านพลังงานของประเทศไทยและสร้างความเป็นผู้นำด้าน LNG ในภูมิภาค การขายสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์และการสร้างพันธมิตรในกลุ่มธุรกิจ P&R1/ มีเป้าหมายเพื่อเพิ่ม ROIC และปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงาน ด้วยงบดุลที่แข็งแกร่ง PTT จึงพร้อมสำหรับการลงทุนที่เข้มข้นขึ้นและผลตอบแทนที่ยั่งยืน เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTT ด้วยราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี sum-of-the-parts ที่ 39 บาท โดยอิงกับ PBV ปี 2569 ที่ 0.7 เท่า และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล >6%
ปัจจัยกระตุ้น #1: เร่งการบูรณาการ LNG ผ่านการลงทุนเชิงรุก PTT วางเป้าหมายเป็นผู้นำธุรกิจ LNG ในภูมิภาคผ่านแผนการลงทุนเชิงรุกที่เน้นการบูรณาการ LNG และโครงสร้างพื้นฐานรุ่นใหม่ กลยุทธ์เชิงรุกนี้มีเป้าหมายเพื่อรักษาความเป็นผู้นำด้านพลังงานของประเทศไทย และเพิ่มความยืดหยุ่นในตลาดโลกที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เป้าหมายที่สำคัญ ได้แก่ การขยายกำลังการผลิต LNG การพัฒนาหน่วยแปรสภาพก๊าซ และความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับผู้เล่นระดับโลก โดยคาดว่าจะช่วยผลักดันให้ EBITDA เติบโตในระยะยาวและลดการพึ่งพาเชื้อเพลิงนำเข้า
ปัจจัยกระตุ้น #2: ปลดล็อกมูลค่าแฝงผ่านการทำ asset monetization PTT กำลังปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุนเพื่อปลดล็อกมูลค่าแฝงผ่านการทำ asset monetization และการปรับปรุงการดำเนินงาน บริษัทกำลังดำเนินการขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก ปรับปรุงการดำเนินงานในกลุ่มธุรกิจปลายน้ำ และสร้างพันธมิตรเชิงกลยุทธ์เพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากเงินลงทุน (ROIC) และเสริมสร้างขีดความสามารถในการแข่งขัน มาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างโครงสร้างที่คล่องตัวและทำกำไรได้มากขึ้น ซึ่งจะช่วยสร้างผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น ในระยะยาว และทำให้ PTT ใช้เงินทุนได้อย่างคุ้มค่าและมีประสิทธิภาพสูงสุด
ปัจจัยกระตุ้น #3: valuation น่าสนใจ พร้อมอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่มั่นคง PTT นำเสนอส่วนผสมที่ลงตัวระหว่างมูลค่าที่น่าสนใจและความมั่นคง ปัจจุบันหุ้น PTT ซื้อขายต่ำกว่า P/E และ EV/EBITDA เฉลี่ยในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงกว่า 6% ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง valuation ที่น่าสนใจนี้ เมื่อรวมกับปัจจัยกระตุ้นการเติบโตเชิงกลยุทธ์ ทำให้นักลงทุนมีโอกาสได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ในขณะที่ยังคงรักษาสถานะการลงทุนเชิงรับท่ามกลางภูมิทัศน์อุตสาหกรรมพลังงานที่ผันผวน
คงราคาเป้าหมายคงไว้ที่ 39 บาทอ้างอิงวิธี sum-of-the-parts หุ้น PTT ซื้อขายที่ PBV (ปี 2569) เพียง 0.7 เท่า และ P/E 10.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี ค่อนข้างมาก พร้อมกับให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล > 6% โดยได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดที่มั่นคงและงบดุลที่แข็งแกร่ง การทำ asset monetization และการปรับพอร์ตการลงทุนในกลุ่มธุรกิจ P&R จะช่วยปลดล็อกมูลค่าและเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงิน ซึ่งจะผลักดันให้ PTT ก้าวขึ้นเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานชั้นนำเพื่อรองรับการเติบโตและความยั่งยืนในระยะยาว
ปัจจัยเสี่ยง: แม้ว่าจะมีแนวโน้มที่แข็งแกร่ง แต่ PTT ยังเผชิญความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ความผันผวนของราคาน้ำมัน และการแทรกแซงราคาขายปลีกน้ำมันจากนโยบายภาครัฐ นอกจากนี้ ประเด็นเรื่องการด้อยค่าของสินทรัพย์ในระหว่างการปรับพอร์ต รวมถึงความท้าทายในการปฏิบัติตามเกณฑ์ด้าน ESG ก็เป็นสิ่งที่ควรให้ความสำคัญ อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานเชิงรุกด้านความยั่งยืนและการกระจายฐานธุรกิจไปสู่กลุ่ม LNG และโครงสร้างพื้นฐาน จะช่วยลดความเสี่ยงดังกล่าวได้ ฐานะการเงินที่แข็งแกร่งและความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์ของ PTT ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาด ทำให้บริษัทมีความมั่นคงและปรับตัวได้ในสภาพแวดล้อมด้านพลังงานโลกที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา
Reshaping assets for capital efficiency
PTT is advancing a transformative strategy built on LNG integration, portfolio optimization, and compelling valuation. Its 2025–2030 capex is focused on LNG terminals, regasification, and next-gen infrastructure to strengthen Thailand’s energy security and establish regional LNG leadership. Strategic divestments and partnerships in the P&R1/ segment aim to boost ROIC and streamline operations. Supported by a solid balance sheet, PTT is positioned for higher capex intensity and sustainable returns. We maintain OUTPERFORM with sum-of-the-parts TP of Bt39, underpinned by 0.7x PBV (2026F) and >6% dividend yield.
Catalyst #1: Accelerating LNG integration via bold capex. PTT is positioning itself as a regional LNG leader through an aggressive capital expenditure program focused on LNG integration and next-generation infrastructure. This forward-looking strategy aims to secure Thailand’s energy leadership while enhancing resilience in a rapidly evolving global market. Key execution milestones include the expansion of LNG capacity, development of regasification facilities, and strategic partnerships with global players, all of which are expected to drive long-term EBITDA growth and reduce reliance on imported fuels.
Catalyst #2: Unlocking hidden value through asset monetization. PTT is reshaping its portfolio to unlock hidden value through targeted asset monetization and operational optimization. The company is actively divesting non-core assets, streamlining downstream operations, and forging strategic alliances to improve return on invested capital (ROIC) and strengthen competitiveness. These initiatives are designed to create a leaner, more profitable structure, ultimately supporting sustained shareholder returns and positioning PTT for superior capital efficiency.
Catalyst #3: Attractive valuation with defensive yield. PTT offers a compelling blend of value and stability. The stock currently trades at a significant discount to its five-year historical P/E and EV/EBITDA multiples, while delivering a dividend yield exceeding 6%, supported by robust cash flow generation. This attractive valuation, combined with strategic growth catalysts, provides investors with an opportunity to capture upside potential while maintaining a defensive exposure in a volatile energy landscape.
TP maintained at Bt39 based on sum-of-the-parts. PTT trades at an attractive 0.7x PBV (2026F) and 10.8x PE, well below its 10-year average, with a >6% dividend yield supported by robust cash flow and a strong balance sheet. Ongoing asset monetization and portfolio reshaping in the P&R segment are unlocking value and reinforcing financial strength, positioning PTT as a leading infrastructure platform aligned with long-term growth and sustainability.
Risk factors: Despite its strong outlook, PTT faces risks from economic slowdowns, oil price volatility, and regulatory intervention in retail oil pricing. Asset impairment during portfolio reshaping and ESG compliance challenges also warrant attention. Nonetheless, PTT’s proactive approach to sustainability and diversification into LNG and infrastructure mitigates these risks. Its robust financial position and strategic flexibility provide a strong buffer against market uncertainties, ensuring resilience and adaptability in a dynamic global energy environment.
Download PDF Click > PTT_HighConviction251230_E.pdf
