BDMS รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 4.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 27% QoQ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ รายได้เติบโตจากบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติและ EBITDA margin ที่กว้างขึ้น คาดว่ากำไรปกติ 4Q67 จะเติบโต YoY อย่างต่อเนื่อง BDMS เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มการแพทย์ แนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 36 บาท/หุ้น
BDMS รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 4.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 27% QoQ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเป็นปตามที่ INVX และตลาดคาด แรงขับเคลื่อนที่สำคัญ คือ รายได้ที่เติบโตเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติ และ EBITDA margin ที่กว้างขึ้น เราคาดว่ากำไรปกติ 4Q67 ของ BDMS จะเติบโต YoY อย่างต่อเนื่อง (แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ) จากความต้องการใช้บริการทางการแพทย์ที่เพิ่มขึ้น BDMS เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มการแพทย์ เราแนะนำ OUTPERFORM โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 36 บาท/หุ้น
3Q67: กำไรปกติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ตามคาด BDMS รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 4.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 27% QoQ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเป็นปตามที่ INVX และตลาดคาด แรงขับเคลื่อนที่สำคัญ คือ รายได้ที่เติบโตเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติ และ EBITDA margin ที่กว้างขึ้น
รายการที่สำคัญ
- รายได้ 3Q67 อยู่ที่ 2.71 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 10% QoQ เมื่อจำแนกตามสัญชาติ รายได้จากบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติ (26% ของรายได้) เติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 8% YoY และ 7% QoQ โดยได้แรงหนุนจากผู้ป่วยจากการ์ตา (+47% YoY), จีน (+32% YoY) และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (+29% YoY) ขณะที่รายได้จากบริการผู้ป่วยชาวไทย (74% ของรายได้) เติบโต 6% YoY และ 11% QoQ เมื่อจำแนกตามสถานที่ตั้ง รายได้จากโรงพยาบาลนอกกรุงเทพฯ เติบโต 10% YoY (เติบโตสูงกว่าในกรุงเทพฯ ที่เติบโต 4% YoY) โดยคิดเป็น 46% ของรายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลทั้งหมด
- EBITDA อยู่ที่ 25.2% ใน 3Q67 เพิ่มขึ้นจาก 24.9% ใน 3Q66 และ 22.3% ใน 2Q67 จากอัตราการครองเตียงที่สูงขึ้นที่ 77% ใน 3Q67 เพิ่มขึ้นจาก 76% ใน 3Q66 และ 62% ใน 2Q67
คงประมาณการกำไร กำไร 9M67 คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา และเรายังคงประมาณการกำไรไว้เหมือนเดิม เราคาดว่ากำไรปกติของ BDMS จะเติบโต YoY อย่างต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากความต้องการใช้บริการทางการแพทย์ที่เพิ่มขึ้น แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ เราจะอัพเดทรายละเอียดเพิ่มเติมหลังการประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 19 พ.ย. เราปรับฐานที่ใช้ประเมินราคาเป้าหมายเป็นสิ้นปี 2568 (จากสิ้นปี 2567) และราคาเป้าหมายที่เราคำนวณได้จากวิธี DCF ไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เราคงราคาเป้าหมายที่ 36 บาท/หุ้น (WACC ที่ 7.1% และการเติบโตระยะยาวที่ 3%)
ความเสี่ยง เรากำลังจับตาดูการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจทำให้เกิดการชะลอการรักษาโรคที่ไม่เร่งด่วนและความไม่สะดวกของผู้ป่วยต่างชาติที่จะเดินทางมารับการรักษาพยาบาลในประเทศไทย อย่างไรก็ดี เรามองว่าความเสี่ยงนี้น่าจะลดทอนลงได้ เนื่องจาก BDMS มีฐานรายได้ขนาดใหญ่จากผู้ป่วยชาวไทย ในขณะที่รายได้จากการให้บริการผู้ป่วยชาวต่างชาติมีการกระจายตัว เรามองว่าปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG คือ ความปลอดภัยของผู้ป่วย (S) ซึ่ง BDMS ได้นำเอาระบบบริหารคุณภาพต่างๆ มาใช้สำหรับกระบวนการดูแลผู้ป่วยอย่างต่อเนื่อง
