AEONTS – พรีวิว 1QFY69: คาดกำไรลดลง QoQ, ทรงตัว YoY

พรีวิว 1QFY69: คาดกำไรลดลง QoQ, ทรงตัว YoY ใน 1QFY69 (มี.ค.-พ.ค.) เราคาดว่ากำไรของ AEONTS จะอยู่ที่ 773 ลบ. ลดลง 15% QoQ (จาก ECL ที่สูงขึ้นตามแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และไม่มีรายการกำไรจากการขาย NPL) และทรงตัว YoY โดยประมาณการของเราตั้งอยู่บนสมมติฐานดังต่อไปนี้:

1) Credit cost: +40 bps QoQ และ +65 bps YoY มาอยู่ที่ 8.6% เนื่องจาก NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามในตะวันออกกลาง

2) สินเชื่อ: ทรงตัว QoQ และ -3% YoY จากนโยบายการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น

3) NIM: +32 bps QoQ และ +20 bps YoY เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อจะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 1QFY69 จากการปรับพอร์ตไปเน้นสินเชื่อส่วนบุคคลและจำนวนวันที่เพิ่มขึ้น ขณะที่คาดว่าต้นทุนทางการเงินจะปรับตัวลดลงอีก

4) Non-NII: -19% QoQ (ไม่มีรายการกำไรจากการขาย NPL) และ +10% YoY (รายได้หนี้สูญรับคืนเพิ่มขึ้น)

5) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex): ลดลง 6% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และลดลง 1% YoY จากการควบคุมต้นทุน

 

ได้รับอานิสงส์จากโครงการไทยช่วยไทยพลัส AEONTS จัดเก็บหนี้ได้ดีขึ้นในเดือนมิ.ย. ซึ่งเป็นผลมาจากโครงการไทยช่วยไทยพลัสที่ให้เงินช่วยเหลือ 4,000 บาท (เดือนละ 1,000 บาท เป็นเวลา 4 เดือน) ต่อคน โดยรัฐบาลช่วยจ่าย 60% เราคาดว่าโครงการไทยช่วยไทยพลัสจะช่วยสนับสนุนให้รายได้หนี้สูญรับคืนปรับตัวเพิ่มขึ้นและ ECL ลดลงใน 2QFY69 (มิ.ย.-ส.ค.)

 

คาดกำไรเติบโตเล็กน้อยในปี FY2569 เราคาดว่ากำไรปี FY2569 ของ AEONTS จะเติบโตเล็กน้อยที่ 2% โดยมีปัจจัยหนุนจากสินเชื่อที่เติบโต 0.4%, NIM ที่เพิ่มขึ้น 15 bps (จากอัตราผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อที่ดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง), credit cost ที่เพิ่มขึ้น 10 bps, non-NII ที่เพิ่มขึ้น 5% หลักๆ มาจากรายได้หนี้สูญรับคืนและรายได้นายหน้าประกันภัย รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

 

อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจ เราคาดว่า AEONTS จะคงการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 5.5 บาท สำหรับปี FY2569 ด้วยอัตราการจ่ายเงินปันผล 43% คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.6%

 

คงคำแนะนำ NEUTRAL และราคาเป้าหมายเดิม เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AEONTS โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 101 บาท (อิง PBV ที่ 0.85 เท่า หรือ PE ที่ 8 เท่า สำหรับปี FY2569) เนื่องจากคาดว่ากำไรจะเติบโตเพียงเล็กน้อย แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจ

 

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว 2) ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบจากมาตรการแก้หนี้ครัวเรือนของธปท. และ 3) ความเสี่ยง ESG ด้านการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)

 

Preview 1QFY26: Down QoQ, flat YoY

 

In 1QFY26 (March-May), we expect AEONTS’s earnings to fall 15% QoQ on higher ECL from inflationary pressure and absence of gain on sale of NPLs, and be flattish YoY. In 2QFY26, however, we expect the Thai Help Thai Plus scheme to foster an earnings recovery. We maintain our Neutral rating with an unchanged TP of Bt101. Though earnings growth will be modest, dividend yield is decent at 5.6%

 

Preview 1QFY26: Down QoQ, flat YoY. In 1QFY26 (March-May), we estimate earnings at Bt773mn, falling 15% QoQ on higher ECL and absence of gain on sale of NPLs and flat YoY. Our forecast is based on the following assumptions.

1) Credit cost: +40 bps QoQ and +65 bps YoY to 8.6% due to a slight increase in NPLs from inflationary pressure arising from the Middle East war. 

2) Loans: Flattish QoQ and -3% YoY on tighter credit policy.

3) NIM: +32 bps QoQ and +20 bps YoY. We expect a QoQ rise in loan yield in 1QFY26 as a result of a shift to personal loans and higher number of days. Cost of funds is expected to fall further.

4) Non-NII: -19% QoQ due to absence of gain on sale of NPLs and +10% YoY due higher bad debt recovery. 

5) Opex: Down 6% QoQ on seasonality and 1% YoY on cost controls.

 

Benefit from the Thai Help Thai Plus program. AEONTS saw better debt collection in June, thanks to the Thai Help Thai Plus scheme which provides a Bt4,000 (Bt1,000 per month for 4 months) subsidy per person with a 60% copay by the government. We expect the Thai Help Thai Plus scheme will help boost bad debt recovery and lower ECL in 2QFY26 (June-August).

 

Expect modest earnings growth in FY2026. We forecast a modest rise of 2% in FY2026 earnings, with 0.4% loan growth, a 15 bps rise in NIM (on better loan yield and lower cost of funds), a 10 bps rise in credit cost, a 5% rise in non-NII from better bad debt recovery and insurance brokerage income and tighter opex.  

 

Decent dividend yield. We expect AEONTS to maintain DPS at Bt5.5 for FY2026 with a 43% payout ratio, translating to 5.6% dividend yield. 

 

Maintain Neutral with an unchanged TP. We maintain our Neutral rating with an unchanged TP of Bt101 (0.85x PBV or 8x FY2026 PE), because though earnings will grow only modestly, dividend yield is decent.

 

Key risks: 1) Asset quality risk from the economic slowdown, 2) regulatory risk from the BoT’s household debt measures, and 3) ESG risk from market conduct.

 

Download PDF Click > AEONTS260626_E.pdf