STANLY –1QFY69: กำไรเพิ่มขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง

1QFY69: กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น YoY (แต่ลดลง QoQ) โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้น กำไรสุทธิ 1QFY69 (เม.ย.-มิ.ย. 2568) ของ STANLY อยู่ที่ 370 ลบ. เพิ่มขึ้น 20% YoY แต่ลดลง 16% QoQ ปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนให้กำไรสุทธิเติบโต YoY คือ อัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่กำไรสุทธิที่ลดลง QoQ เป็นผลมาจากยอดขายที่ลดลง

 

รายการที่สำคัญ

• ใน 1QFY69 ยอดขายอยู่ที่ 2.9 พันลบ. ลดลง 2% YoY และ 4% QoQ แนวโน้มยอดขายของ STANLY อ่อนแอกว่าอุตสาหกรรมโดยรวม โดยยอดผลิตรถยนต์ในประเทศไทยเพิ่มขึ้น 8% YoY และ 6% QoQ ซึ่งเรามองว่าการเติบโตน่าจะเกิดจากฐานต่ำของอุตสาหกรรมในปีที่ผ่านมา
• อัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งที่ 20.9% ใน 1QFY69 เพิ่มขึ้นจาก 18.4% ใน 1QFY68 แต่ลดลงจาก 23.9% ใน 4QFY68 ซึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนการผลิตที่ลดลงสืบเนื่องมาจากการปรับโครงสร้างการผลิตโดยการควบรวมโรงงานในช่วง 2Q-4QFY68 ค่าเสื่อมราคาลดลง 13% YoY และ 6% QoQ

 

ปรับประมาณการกำไร เราปรับประมาณการกำไรปกติของ STANLY ลดลง 5% ในปี FY2569 และ 3% ในปี FY2570 STANLY สามารถควบคุมต้นทุนได้ดี อย่างไรก็ตาม เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มยอดขาย เนื่องจากความต้องการซื้อรถยนต์มีแนวโน้มที่จะได้รับแรงกดดันจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ เราคาดว่ากำไรปกติของ STANLY จะลดลง 3% YoY มาอยู่ที่ 1.5 พันลบ. ในปี FY2569 เนื่องจากฤดูกาลจ่ายเงินปันผลสิ้นสุดลงแล้ว และไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ เราจึงคงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ระยะ 3 เดือน สำหรับ STANLY ไว้ที่ UNDERPERFORM เราปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลดลงเล็กน้อยมายู่ที่ 185 บาท/หุ้น (จาก 190 บาท/หุ้น) โดยอิงกับ PE 9.2 เท่า ซึ่งเท่ากับ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลังตั้งแต่ปี FY2563

 

ปัจจัยเสี่ยง ปัจจัยเสี่ยง คือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการซื้อรถยนต์ และราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น เรามองว่าความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E)

 

 

1QFY26: Up YoY on solid gross margin

 

STANLY’s 1QFY26 (April-June 2025) net profit was Bt370mn, growing 20% YoY but falling 16% QoQ. Behind the YoY earnings growth was stronger gross margin while the QoQ drop was due to lower sales. STANLY has demonstrated strong cost control. However, we remain cautious on the sales outlook, as auto demand is likely to be weighed down by economic uncertainty. We maintain Underperform with end-2025 TP of Bt185, down from Bt190 after fine-tuning earnings.

 

1QFY26: Net profit grew YoY (but fell QoQ) on a stronger gross margin. 1QFY26 (April - June 2025) net profit was Bt370mn, growing 20% YoY but falling 16% QoQ. Behind the YoY earnings growth was a stronger gross margin, while the QoQ drop was due to lower sales.

 

Highlights.

• In 1QFY26, sales were Bt2.9bn, down 2% YoY and 4% QoQ, weaker than the industry, where Thai auto production grew 8% YoY and 6% QoQ, likely off last year’s low base.
• Gross margin was solid at 20.9% in 1QFY26, up from 18.4% in 1QFY25 but down from 23.9% in 4QFY25. This was due to a drop in production costs from production restructuring done via merging factories over 2Q-4QFY25. Depreciation expense fell 13% YoY and 6% QoQ

 

Earnings fine-tuned. We fine-tune our core earnings forecast, cutting it by 5% in FY2026 and 3% in FY2027. STANLY has demonstrated strong cost control. However, we remain cautious on the sales outlook, as auto demand is likely to be weighed down by economic uncertainty. We forecast a decline in core earnings of 3% YoY to Bt1.5bn in FY2026. With the dividend season over and no new catalysts, we maintain our 3-month tactical call of Underperform. Our end-2025 target price is brought down slightly to Bt185 (from Bt190), based on a PE multiple of 9.2x, which represents -0.5 SD below the historical average since FY2010.

 

Risks. Risks are an economic slowdown that will erode auto demand and rising raw material prices. We see the key ESG risk as environmental issues (E).

 

Download EN version click >> STANLY250729_E.pdf