ADVANC รายงานกำไรปกติ 2Q68 ที่ 1.09 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 28.7% YoY และ 3.3% QoQ เป็นไปตามที่ INVX และ consensus คาดการณ์ไว้ ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากทุกธุรกิจหลัก (ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB) ADVANC สร้างเซอร์ไพร้ส์ด้วยการจ่ายเงินปันผลที่อัตรา 95% ของกำไรสุทธิ เทียบกับประมาณการของเราที่ 90% ทำให้เงินปันผลระหว่างกาลงวด 1H68 อยู่ที่ 6.9 บาท/หุ้น (อัตราผลตอบแทน 2.3%) สำหรับ 3Q68 เราคาดว่ากำไรจะเติบโต YoY และ QoQ อย่างต่อเนื่อง หลักๆ ได้แรงหนุนจากการประหยัดต้นทุนได้หลังการประมูลคลื่นความถี่และการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจหลัก เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ ADVANC โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 332 บาท (WACC 6% และอัตราการเติบโตระยะยาว 1.5%)
ผลประกอบการ 2Q68 เป็นไปตามคาด ADVANC รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 1.09 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 28% YoY และ 3.8% QoQ บริษัทบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 34 ลบ. ในไตรมาสนี้ หากตัดรายการนี้ออก กำไรปกติยังคงอยู่ที่ 1.09 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 28.7% YoY และ 3.3% QoQ เป็นไปตามที่ INVX และ consensus คาดการณ์ไว้ รายได้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ (57.8% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 3.24 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 5.3% YoY และ 2.4% QoQ จาก ARPU ที่ปรับตัวดีขึ้น กลยุทธ์มุ่งเน้นคุณภาพ และการนำเสนอบริการที่มีมูลค่าเพิ่ม ยอดขายโทรศัพท์มือถือ (17.6% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 26% YoY มาอยู่ที่ 9.9 พันลบ. ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ รายได้บริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (FBB) (14.2% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 9.0% YoY และ 1.4% QoQ มาอยู่ที่ 7.9 พันลบ. ซึ่งเป็นผลมาจากการขยายฐานลูกค้า และ ARPU ที่สูงขึ้นจากการส่งเสริมการขายเพื่อเพิ่มมูลค่าแก่ผู้ใช้บริการและการขายพ่วงบริการเสริมที่เกี่ยวข้อง โดยรวมแล้ว กำไรปกติ 1H68 คิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเรา ซึ่งเป็นไปตามเป้า ADVANC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 6.9 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 95% ของกำไรสุทธิ และอัตราผลตอบแทน 2.3%) ซึ่งดีกว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 90% เล็กน้อย ทั้งนี้ ADVANC จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 19 ส.ค.
ตัวเลขการดำเนินงานแข็งแกร่ง ใน 2Q68 ADVANC รายงานจำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มขึ้นสุทธิ 288,000 เลขหมาย (122,500 เลขหมาย สำหรับระบบรายเดือน และ 165,100 เลขหมาย สำหรับระบบเติมเงิน) โดยได้รับการสนับสนุนจากการรักษาฐานลูกค้าอย่างมีประสิทธิภาพสอดคล้องกับกลยุทธ์ของบริษัทที่มุ่งเน้นคุณภาพ ARPU เฉลี่ยจากบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มขึ้นเป็น 233 บาท (เพิ่มขึ้น 3.9% YoY และ 2.1% QoQ) สะท้อนถึงการมุ่งเน้นกลุ่มลูกค้าคุณภาพสูง รวมถึงการนำเสนอบริการที่มีมูลค่าเพิ่ม สำหรับบริการ FBB บริษัทมีจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นสุทธิ 68,000 ราย โดยได้แรงหนุนจากการดึงดูดลูกค้าที่มีคุณภาพและการรักษาฐานลูกค้าเดิมอย่างมีประสิทธิภาพ ARPU สำหรับบริการ FBB เพิ่มขึ้นเป็น 519 บาท (+3.6% YoY, +0.2% QoQ) จากการส่งเสริมการขายแพ็กเกจมูลค่าเพิ่มและการนำเสนอนวัตกรรมใหม่
คาดกำไร 3Q68 เติบโต YoY และ QoQ การเติบโต YoY และ QoQ จะได้รับแรงหนุนจากการประหยัดต้นทุนได้จากการประมูลคลื่นความถี่เมื่อไม่นานนี้ ซึ่งจะเริ่มเห็นประโยชน์ตั้งแต่เดือนส.ค. เป็นต้นไป รวมถึงรายได้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบริการ FBB ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ปรับเป้าหมายทางการเงินปี 2568 เพิ่มขึ้น เนื่องจากผลประกอบการ 1H68 สูงกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้เดิม ADVANC จึงปรับเพิ่มเป้าหมายการเติบโตของรายได้จากการให้บริการหลักเป็น 4-6% (จาก 3-5% และ 1H68 อยู่ที่ 6.6%) และการเติบโตของ EBITDA เป็น 4-6% (จาก 3-5% และ 1H68 อยู่ที่ 7.5%) ในขณะที่ยังคงงบลงทุนไม่รวมคลื่นความถี่ไว้ที่ 2.6-2.7 หมื่นลบ.
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า
2Q25: Earnings as strong as expected
ADVANC reported 2Q25 core profit of Bt10.9bn, up 28.7% YoY and 3.3% QoQ, in line with INVX and consensus, backed by both foundation businesses – mobile and FBB. The company surprised us with a dividend payout of 95% vs our expectation of 90% payout, giving a 1H25 interim DPS of Bt6.9/sh. (2.3% yield). In 3Q25F, we expect earnings to continue growing YoY and QoQ on cost savings after the spectrum auction and growth in key businesses. We stay OUTPERFORM with an end-2025F DCF-based TP of Bt332 (6% WACC and 1.5% LTG).
2Q25 results in line. 2Q25 net profit was Bt10.9bn, up 28% YoY and 3.8% QoQ. It booked Bt34mn FX gain in the quarter and after stripping this out, core profit is still Bt10.9bn, up 28.7% YoY and 3.3% QoQ, in line with INVX and consensus. Mobile revenue (57.8% of total revenue) was Bt32.4bn, up 5.3% YoY and 2.4% QoQ, on an improved ARPU, a quality-focused strategy, and upselling of higher-value packages. Handset sales (17.6% of total revenue) grew 26% YoY to Bt9.9bn amid concerns over potential tariff hikes. Fixed broadband (FBB) revenue (14.2% of total revenue) climbed 9.0% YoY and 1.4% QoQ to Bt7.9bn, on subscriber base expansion and higher ARPU from upselling and cross-selling. 1H25 core profit accounted for 53% of our full-year forecast and it is on track to meet forecast. The company announced an interim DPS of Bt6.9 (95% payout, 2.3% yield), slightly better than our estimate based on a 90% payout. XD is Aug 19.
Strong operating numbers. In 2Q25, ADVANC recorded mobile net adds of 288k (122.5k postpaid and 165.1k prepaid), supported by effective churn management under its quality-focused strategy. Blended mobile ARPU rose to Bt233, rising 3.9% YoY and 2.1% QoQ, a result of the continued emphasis on acquiring high-value subscribers and upselling value-added services. In the FBB segment, the company achieved net adds of 68k, driven by quality customer acquisition and effective churn management. FBB ARPU increased to Bt519 (+3.6% YoY, +0.2% QoQ), supported by upselling innovative products and value-added packages to both new and existing customers.
Expect 3Q25F earnings to grow YoY and QoQ, driven by cost savings from the recent spectrum auction, with benefits to start to be seen from Aug, and also ongoing improvement in its mobile and FBB revenue.
Raised 2025F financial guidance. Since 1H25 results exceeded its initial target, the company updated its core service revenue growth target to 4-6% (from 3-5% vs. 6.6% in 1H25) and EBITDA growth to 4-6% (from 3-5%, vs 7.5% in 1H25). Capex guidance, excluding spectrum changes, is maintained at Bt26-27bn.z
Risks and concerns. Weak economic recovery would hamper ARPU uplift in the mobile and FBB businesses. Key ESG risk for the company is in the arena of cybersecurity and data privacy for subscribers.
Download EN version click >> ADVANC250807_E.pdf
