Stock Note - ONEE บมจ. เดอะ วัน เอ็นเตอร์ไพรส์

ก่อนไปคิดอะไร

• ONEE รายงานกำไรสุทธิใน 1Q69 ที่ 53.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากขาดทุนสุทธิใน 1Q68 ที่ 23.5 ล้านบาท แต่ลดลง 70.5% QoQ โดยกำไรสุทธิสูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 25 ล้านบาท และ Consensus คาดไว้ที่ 16 ล้านบาท โดยสิ่งที่สูงกว่าคาดคือรายได้ที่ออกมามากกว่าคาด โดยเฉพาะในส่วนธุรกิจ Idol marketing รายได้รวมอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY แต่ลดลง 10.7% QoQ โดยการเพิ่มขึ้น YoY หลักๆมาจากธุรกิจ Idol marketing ที่มีรายได้ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 64.2% YoY โดยการลดลง QoQ ของรายได้รวมเกิดจากปัจจัยฤดูกาล อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 34.7% ดีขึ้นจากปีก่อนหน้าที่ 30.4% แต่ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 37.2% สอดคล้องกับการเติบโตของรายได้ ถึงแม้กำไรสุทธิใน 1Q69 ออกมาสูงกว่าคาดแต่คิดเป็นเพียง 11.8% ของทั้งปีที่เราทำไว้

หลังไปได้อะไร 

• เราได้มีการเข้าประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยโทนของการประชุมเป็นกลาง ผู้บริหารมั่นใจว่าผลประกอบการ 2Q69 จะสามารถเติบโต YoY และ QoQ ได้ โดยมีปัจจัยหนุนมาจากการเตรียมปล่อยคอนเทนต์ใหม่ๆ ออกมาเป็นจำนวนมาก รวมไปถึงการจัดคอนเสิร์ตใหญ่และงานอีเวนต์ของศิลปินที่จะมีต่อเนื่องหนาแน่นกว่า 1Q69 นอกจากนี้รายได้จากฝั่งธุรกิจ Content marketing ก็คาดว่าจะเติบโตขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล GPM คาดว่าทรงตัว QoQ จากรายได้โฆษณา TV ที่ลดลง แต่กำไรจากธุรกิจ Idol marketing จะเข้ามาช่วยพยุงได้
• เนื่องจากอัตราภาษีใน 1Q69 ที่ค่อนข้างสูงจากผลขาดทุนจากบริษัทย่อยบางแห่งฉุดให้กำไรสุทธิรวมลดลง ขณะที่ภาระภาษีของบริษัทย่อยอื่นที่มีกำไรยังคงเท่าเดิม ทำให้ในช่วงที่เหลือของปีผู้บริหารคาดว่าอัตราภาษีจะสูงกว่า 20% แต่จะไม่สูงเท่า 1Q69
• ในส่วนของเป้าหมายปี 2569 และผลกระทบเรื่องสงคราม ผู้บริหารประเมินว่ารายได้รวมจะยังคงสามารถเติบโตได้ อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิจะขึ้นอยู่กับส่วนผสมของรายได้ในแต่ละธุรกิจเป็นหลัก ทำให้เราคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 453 ล้านบาททรงตัวจากปีก่อนหน้า โดยเราคาดว่าจะเริ่มเห็นการเติบโตของกำไรสุทธิที่ลดลง YoY ในช่วง 2H69 เนื่องจากฐานที่สูงใน 2H68 จากการที่บริษัทได้มีการใช้ Tax loss carry forward หรือสิทธิประโยชน์จากภาษีจากผลขาดทุนสะสมยกมาค่อนข้างเยอะ
• ความเสี่ยงคือ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่อ่อนแอซึ่งจะทำให้เม็ดเงินโฆษณาในภาพรวมมีการปรับตัวลดลงแรงกว่าที่คาดไว้ สำหรับความเสี่ยงด้าน ESG ทาง ONEE ยังไม่จัดอยู่ใน SET ESG Ratings แต่บริษัทมีแผนที่จะจัดทำเพื่อเข้าสู่ ESG Ratings ในอนาคต