Stock Note - HTC บมจ. หาดทิพย์ จำกัด (มหาชน)

ก่อนไปคิดอะไร

• คาดว่าทิศทางของ 4Q68 จะมีปัจจัยหนุนการบริโภคที่ดีกว่า 2 ไตรมาสที่ผ่านมา ทั้งโครงการกระตุ้นจากภาครัฐ การเริ่มฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวในภาคใต้ และปัจจัยด้านฤดูกาล อย่างไรก็ตามเรากังวลเรื่องปัจจัย SG&A ที่เพิ่มสูงขึ้นแม้ส่วนของ gross margin จะยังบริหารได้ดีอยู่ เราคาดผลประกอบการ 4Q68 จะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ

หลังไปได้อะไร

• ภาพรวมการบริโภคเครื่องดื่มในกลุ่ม NARTD ในภาคใต้ช่วง 9M68 เติบโตต่ำแต่คาดฟื้นตัวใน 4Q68. จากการบริโภคภายในประเทศที่อ่อนตัวลงใน 9M68 รวมถึงจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง ทำให้มูลค่าตลาดของ Non-Alcoholic Ready to Drink (NARTD) ของภาคใต้เติบโตเพียง 2% YoY เปรียบเทียบกับ 4.4% ใน 9M67 ขณะที่ HTC มีสัดส่วนการตลาดที่อ่อนตัวลงมาที่ 23.5% ลดลงจาก 2Q68 ที่ 24.2% และลดลงจากสิ้นปี 2567 ที่ 24.7% จากการแข่งขันของตลาดเครื่องดื่มที่ยังคงสูง อย่างไรก็ตามสัดส่วนการตลาดของเครื่องดื่ม Sparkling ในภาคใต้ยังคงอยู่ที่ 77.7% คงลำดับที่ 1
• ผลประกอบการ 3Q68 เติบโต 2% YoY แต่ลดลง 8.3% QoQ. HTC รายงานกำไรสุทธิของ 3Q68 ที่ 131 ล้านบาท (+1.2% YoY แต่ -8.3% QoQ) โดยรายได้เติบโต 9% YoY และ 5.3% QoQ เท่ากับ 2,042 ล้านบาทหนุนจากปริมาณยอดขายเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้น ด้วยกลยุทธ์ของการปรับทั้งราคาและรูปแบบ (Price and Pack Mix) รวมถึงการทำการส่งเสริมการขายในรูปแบบของแถม ซึ่งกดดันทำให้ระดับ SG&A ต่อยอดรายได้สูงขึ้นเป็น 36% และเชิงมูลค่าสูงขึ้น 19.6% YoY และ11.3% QoQ ขณะที่การควบคุมต้นทุนการผลิตยังทำได้ดีทั้งต้นทุนการผลิตที่ต่ำกว่า YoY และการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ดังนั้นใน 9M68 HTC มีรายได้รวม 6,080 ล้านบาท (-2.3%) และกำไรสุทธิที่ 455 ล้านบาท (-3.4%).
• คงประมาณการปี 2568 คาดจะฟื้นตัวใน 4Q68 HTC ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2568 ที่ 0 ถึง -2% YoY และคาดว่าภาพรวมการท่องเที่ยวใน 4Q68 จะฟื้นตัวดีขึ้นรวมถึงนโยบายกระตุ้นจากภาครัฐ โดย HTC ยังคงกลยุทธ์กระจายสินค้าทั้งในส่วนของ cooler และ outlets รวมถึง IC pack และการควบคุมต้นทุนการผลิต เราคงประมาณการรายได้ของปี 2568 ที่ 8,005 ล้านบาท (-1.5% YoY) และกำไรสุทธิที่ 591 ล้านบาท (-1.7% YoY) โดยคาดทิศทางผลประกอบการของ 4Q68 จะเติบโตดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หากไม่มีรายการพิเศษ
• ประเด็น ESG : HTC อยู่ใน SET ESG Ratings ของปี 2567 ที่ระดับ AA โดยบริษัทให้ความสำคัญสิ่งแวดล้อมโดยเริ่มใช้ขวด PET แบบ 100% recycle ใน Coca Cola ขวด 1 ลิตรและขึ้นโรงแก้วใหม่เพื่อปรับเพิ่มการใช้ชวดแก้วของบริษัทที่ปัจจุบันมีสัดส่วน 3% ไปสู่ 10% ในปี 2572