ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวดีขึ้น WoW เพราะต้นทุนแนฟทาลดลง 2% WoW มาอยู่ที่ US$665/ตัน จากระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนในสัปดาห์ก่อนหน้า ในขณะที่กิจกรรมในตลาดยังคงซบเซาในช่วงต้นปี 2568 เนื่องจากเทศกาลตรุษจีนกำลังจะมาถึงในช่วงปลายเดือนม.ค.-ต้นเดือนก.พ. เราคาดว่าตลาดปิโตรเคมีจะยังคงอยู่ในภาวะซบเซาในระยะ 2-3 สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากผู้ซื้อรอปัจจัยกระตุ้นเพิ่มเติมจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งมาตรการที่มีเป้าหมายผลักดันให้อุปสงค์ในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ฟื้นตัวเพื่อชดเชยแนวโน้มการเติบโตของอุปสงค์ที่ไม่แน่นอน จากความตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีนกับสหรัฐฯ ที่อาจกลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง เราคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี
ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น WoW ในขณะที่ราคาผลิตภัณฑ์ยังทรงตัว ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โพลีโอเลฟินส์ ไม่รวม LDPE ปรับตัวดีขึ้น 4% WoW มาอยู่ที่ US$309/ตัน (ยังต่ำกว่าต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน ค่อนข้างมาก) เนื่องจากต้นทุนแนฟทาลดลงและราคาผลิตภัณฑ์ทรงตัว WoW sentiment ตลาดยังคงเป็นลบซึ่งเป็นผลมาจากความเสี่ยงด้านการค้าที่สูงขึ้นภายใต้การบริหารของประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งอาจสร้างความเสียหายต่อการค้าระหว่างประเทศผ่านการขึ้นภาษีศุลกากร รวมถึงนโยบายการค้าที่ซับซ้อนมากขึ้น (Reuters) ในขณะเดียวกัน กำลังการผลิตใหม่ (ส่วนใหญ่ในจีนและตะวันออกกลาง) จะเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่องในปี 2568-2569 และการลงทุนเพิ่มเติมจะทำให้ช่องว่างระหว่างอุปสงค์กับอุปทานในเอเชียกว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึง Sinopec Shanghai Petrochemical ที่จะอัพเกรดการดำเนินงานด้วยกำลังการผลิตใหม่ 1.2 ล้านตันต่อปีของโรงเอทิลีนแครกเกอร์ เพื่อส่งให้กับโรงงานผลิตโพลีเมอร์ของบริษัท
ส่วนต่างราคา PX เพิ่มขึ้น WoW เพราะอุปทานตึงตัว แม้ว่าราคา PX จะเปลี่ยนแปลงไม่มากนักในช่วงต้นปี 2568 แต่ส่วนต่างราคา PX ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากถึง 11% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$260/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$349/ตัน อุปทาน PX ที่ตึงตัวและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้ราคา PX ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+2% WoW) ในขณะที่อุปสงค์ PX ยังคงชะลอตัวจากปัจจัยพื้นฐานของอุปสงค์และอุปทาน PTA ที่อ่อนแอ ซึ่งเกิดขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ครึ่งหลังของเดือนธ.ค. 2567 มาจนถึงปี 2568 เนื่องจากอัตราการผลิตโพลีเอสเตอร์ยังคงลดลงต่อเนื่อง ส่งผลทำให้มีการสะสม PTA เพียงเล็กน้อย (Czapp) ส่วนต่างราคาเบนซีนก็เพิ่มขึ้น 3% WoW มาอยู่ที่ US$215/ตัน แต่ยังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$313/ตัน ค่อนข้างมาก อย่างไรก็ตาม ราคาเบนซีนได้รับแรงกดดันจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงจากผู้ผลิตปลายน้ำเนื่องจากมาร์จิ้นไม่น่าสนใจและการเริ่มเดินเครื่องกำลังการผลิตใหม่ล่าช้า
ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลงเป็นสัปดาห์ที่สี่ติดต่อกัน สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$98/ตัน (ลดลง 7% WoW) ในขณะที่ราคา PET ยังอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปีที่ US$820/ตัน โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยเฉพาะ PX และ PTA ความต้องการ PET ยังอยู่ในระดับต่ำในช่วงต้นปี 2568 ทั้งๆ ที่โดยปกติแล้วราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมักจะกระตุ้นความต้องการในการเติมสต๊อก ความต้องการที่ซบเซานี้อาจยืดเยื้อต่อไปอีกในระยะ 2-3 สัปดาห์ข้างหน้าจนกว่าเทศกาลตรุษจีนในช่วงปลายเดือนม.ค. 2568 จะผ่านพ้นไป ในขณะเดียวกัน ส่วนต่างราคา integrated PET อาจจะยังคงได้รับแรงกดดันจากอุปทาน PX ที่ตึงตัวจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงงาน PX ในจีนและความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้วัตถุดิบในการผลิต PX มีน้อยลง
Slight recovery in product spread WoW
Most petrochemical product spreads improved WoW on a 2% WoW drop in naphtha cost to US$665/t from a 3-month high the previous week. Market activity remains muted in early 2025 ahead of the Chinese New Year in late Jan-early Feb. We expect the petrochemical market to stay bearish over the next few weeks as buyers await more catalysts from stimulus in China, especially that aimed at reviving demand in the property industry, to offset the uncertain outlook for demand growth given the possible re-emergence of trade tension between China and the US. Stay cautious.
Average PE/PP spread up WoW with stable product prices. Polyolefin product spread excluding LDPE improved 4% WoW to US$309/t, still far below cash cost of US$350/t on cheaper naphtha cost and stable product prices WoW. Market sentiment continues bearish due to heightened trade risks under a Trump presidency which would damage international trade via higher tariffs, as well as more complex trade policies. (Reuters) Meanwhile, new capacity in China and the Middle East will continue to enter the market in 2025-26, and more investments continue to widen the demand-supply gap in Asia, including an upgrade by Sinopec Shanghai Petrochemical to add a 1.2mtpa-ethylene cracker to supply its polymer production complex.
PX spread surged WoW on tighter supply. Despite a slow start in 2025 for PX price, spread jumped 11% WoW to a 3-month high of US$260/t vs. 12MMA of US$349/t. Tighter PX supply and higher oil price led to a 2% WoW increase in PX price. PX demand remained slow due to a poor PTA supply-demand picture, which continued through the second half of Dec 2024 and into 2025 as polyester operating rates continued to decline, leading to modest PTA accumulation. (Czapp) Benzene spread rose 3% WoW to US$215/t but remained much lower than 12MMA of US$313/t. Benzene price was pressured by slower demand from downstream producers given unattractive margin and delayed startup of new capacity.
Integrated PET spread fell for the fourth week, down 7% WoW to a 3-month low of US$98/t while PET price stayed at a 4-year low of US$820/t, pulled down by higher cost for feedstock PX and PTA. Market appetite for PET is soft in early 2025 despite higher oil price, which usually sparks restocking demand. This could hand around for the next few weeks until after the Lunar New Year holiday in late Jan 2025. Integrated PET spread will continue pressured by tighter PX supply from planned maintenance shutdowns of PX plants in China and rising demand for gasoline blending, which will reduce feedstock availability for producing PX.
Download PDF Click > PETRO250115_E.pdf
