ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีมีทิศทางแตกต่างกัน WoW ท่ามกลางราคาแนฟทาที่ทรงตัวอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 8 สัปดาห์ที่ US$577/ตัน ราคาผลิตภัณฑ์ทรงตัวจากอุปสงค์ที่อ่อนแอในช่วงวันหยุด Golden Week ของจีน มุมมองเชิงบวกของตลาดต่อการลดกำลังการผลิตในภูมิภาคเริ่มลดลง เนื่องจากอุปทานใหม่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าอุปสงค์ ซึ่งปรับตัวแย่ลงจากความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีน เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังคงอ่อนแอ เราจึงคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี แต่ยังคงคำแนะนำ selective BUY สำหรับ PTTGC (ราคาเป้าหมาย 33 บาท) โดยได้รับปัจจัยหนุนจาก valuation ที่น่าสนใจที่ PBV (ปี 2569) ที่ 0.4 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 6 เท่า
ส่วนต่างราคาโพลีโอเลฟินส์ (ไม่รวม LDPE) อยู่ในระดับทรงตัว WoW ที่ US$325/ตัน เพราะราคาผลิตภัณฑ์และราคาแนฟทาทรงตัว อุปสงค์โพลีโอเลฟินส์อ่อนตัวลงสืบเนื่องมาจากความผันผวนของราคาน้ำมันและความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีน ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย นำโดยเบนซีน (+2% WoW) จากการเติมสต็อก และ PX (+1% WoW) จากอุปสงค์ PET และโพลีเอสเตอร์ที่แข็งแกร่งขึ้น ราคาเม็ดพลาสติก PET สำหรับผลิตขวดยังทรงตัวหลังจากทำจุดสูงสุดในฤดูร้อน โดยได้รับแรงหนุนจากผลผลิตของจีนที่ลดลงในช่วง Golden Week โดยมีรายงานว่ามีการหยุดเดินเครื่องกำลังการผลิตเม็ดพลาสติก PET กว่า 5 ล้านตันก่อนวันหยุดยาว ซึ่งช่วยพยุงราคาให้มีเสถียรภาพแม้ว่าอุปสงค์ยังคงอ่อนแอ
SETPETRO ปรับตัวลดลง 3.6% WoW underperform SET (-3%) หลักๆ เกิดจาก IVL (-4.6%) เพราะอุปสงค์ PET อ่อนแอและอุปทานจากจีนเพิ่มขึ้นท่ามกลางมาตรการภาษีของสหรัฐฯ แนวโน้มตลาด PET จะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องไปจนถึง 4Q68 จากปัจจัยด้านฤดูกาล เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี แต่คงคำแนะนำ selective BUY สำหรับ PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 33 บาท (PBV 0.6 เท่า, -1SD) หุ้น PTTGC มี valuation ที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PBV (ปี 2569) ที่ 0.4 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 6 เท่า
Mixed spreads amid stable feedstock
Petrochemical spreads were mixed WoW as naphtha stayed at an 8-week low of US$577/t. Product prices were held steady by lower demand during China’s Golden Week. Market optimism on regional capacity cuts faded as new supply outpaces demand, worsened by US-China trade tensions. As product spreads remain weak, we stay cautious on the sector but maintain a selective BUY on PTTGC (TP: Bt33), supported by attractive valuation of 0.4x PBV (2026F) and EV/EBITDA of 6x.
Polyolefins spreads (ex-LDPE) held steady WoW at US$325/t, with stable product and naphtha prices. Polyolefins demand was softened by oil price volatility and US-China trade tensions. Aromatics spreads rose slightly, led by benzene (+2% WoW) on restocking and PX (+1% WoW) from stronger PET/polyester demand. PET bottle chip prices remained flat post-summer peak, supported by reduced Chinese output during Golden Week. Over 5mn tons of PET resin capacity were reportedly shut ahead of the holiday, helping stabilize prices despite lower demand.
SET PETRO fell 3.6% WoW, underperforming the SET (-3%), led down by IVL (-4.6%) on weak PET demand and rising Chinese supply amid US tariffs. PET outlook remains soft into 4Q25 on seasonality. We stay cautious on the sector but maintain a selective BUY on PTTGC with a mid-2026 TP of Bt33 (0.6x PBV, -1SD). The stock trades at an attractive 0.4x PBV (2026F) and 6x EV/EBITDA.
Download PDF Click > PETRO251015_E.pdf