บริษัทเทคฯทางการเงินที่ให้บริการชำระเงินแบบผ่อนชำระ (Buy Now, Pay Later หรือ BNPL) ช่วยให้ลูกค้าสามารถซื้อสินค้าและชำระเงินเป็นงวด ๆ ได้ แทนการใช้บัตรเครดิต - เรามองบวกต่องบ 3Q24 และคาดการณ์ที่ออกมาดี โดยถึงแม้จะมีแรงกดดันจากทั้งเศรษฐกิจที่ชะลอตัวแต่รายได้ในกลุ่ม BNPL ยังคงมีแรงสนับสนุนจากการใช้จ่ายในคอมเมิซที่ออกมาดี เช่น AMZN SHOP นอกจากนี้ความร่วมมือล่าสุดที่บริษัทร่วมมือให้บริการ BNPL กับ AAPL ยังคงเป็นอีกหนึ่งแรงสนับสนุนการเติบโตของลูกค้าและมูลค่าสินค้าที่ดี
Investment Thesis
- งบและแนวโน้มเติบโตดีกว่าที่คาดหลังอุปสงค์ BNPL แกร่ง
- มองแนวโน้มการใช้จ่ายผู้บริโภคเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกับดอกเบี้ยขาลง
- มองบวกต่อนโยบายของ Trump ที่เข้มงวดต่อกลุ่มชำระเงินน้อยลง
- อย่างไรก็ดีมองราคาหุ้นปรับขึ้นตามความคาดหวังเชิงบวกไปพอสมควร
AFRM งบและแนวโน้มโตดีหลังอุปสงค์ BNPL แกร่งและมองได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยขาลง
AFRM เผยรายได้โต 41%YoY และขาดทุนน้อยกว่าคาดอยู่ที่ 31cents หนุนจากมูลค่าสินค้ารวม (GMV) เพิ่มขึ้น 35% และธุรกรรมต่อผู้ใช้งานเพิ่มขึ้น 25% นอกจากนี้ AFRM ให้คาดการณ์ว่าจะสามารถทำกำไรได้ใน 4Q25 รวมถึงให้คาดการณ์งบดีกว่าคาดโดยมองรายได้ 2Q25E อยู่ที่ $770mn-$810mn
มุมมองของ InnovestX
เรามองบวกต่องบ 3Q24 และคาดการณ์ที่ออกมาดี โดยถึงแม้จะมีแรงกดดันจากทั้งเศรษฐกิจที่ชะลอตัวแต่รายได้ในกลุ่ม BNPL ยังคงมีแรงสนับสนุนจากการใช้จ่ายในคอมเมิซที่ออกมาดี เช่น AMZN SHOP นอกจากนี้ความร่วมมือล่าสุดที่บริษัทร่วมมือให้บริการ BNPL กับ AAPL ยังคงเป็นอีกหนึ่งแรงสนับสนุนการเติบโตของลูกค้าและมูลค่าสินค้าที่ดี
ในปี 24 – 1H25 เราเชื่อว่า AFRM ยังมีปัจจัยบวกจาก 1) แนวโน้มการลดดอกเบี้ยจะส่งผลให้เศรษฐกิจดีขึ้นซึ่งมีส่วนหนุนภาพการใช้จ่ายของผู้บริโภคดีขึ้นได้ 2) มองกลุ่มผู้บริการชำระเงินยังได้ประโยชน์จากแนวโน้มการดำเนินนโยบายของ Trump ที่จะลด consumer protection ให้น้อยลง ทำให้ค่าใช้จ่ายของบริษัทน้อยลงได้ 3) แนวโน้มการใช้จ่าย BNPL ยังคงดีจากอุปสงค์การใช้จ่ายที่ยังคงเพิ่มขึ้น รวมถึงการร่วมมือกับบริษัทใหญ่ เช่น Apple Pay ยังมีส่วนช่วยขยายฐานลูกค้าได้ 4) แนวโน้มกำไรที่เป็นบวกมองว่าจะสนับสนุนราคาหุ้นให้เพิ่มขึ้นได้ อย่างไรก็ดีในส่วนแรงกดดันก็ยังคงมีจาก 1) อัตราดอกเบี้ยที่ยังคงอยู่ในระดับสูงช่วง 4Q24 มีส่วนทำให้ต้นทุนการดำเนินธุรกิจยังเพิ่มขึ้น 2) ในทิศทางเดียวกันต้นทุนการกู้ยืมเงินมาเพื่อปล่อยกู้ให้ลูกค้าในบริการ Buy Now, Pay Later อยู่ในระดับสูง 3) การแข่งขันในกลุ่มทั้งจาก V MA PYPL
มุมมองการลงทุน แม้เราจะเชื่อว่าการเติบโตในระยะถัดไปจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นได้ แต่อย่างไรก็ดีด้วยภาพราคาหุ้นที่ปรับขึ้นตามความคาดหวังเชิงบวกหลังการเลือกตั้งปธน.สหรัฐฯ มีส่วนทำให้มูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้นโดย EV/EBITDA อยู่ที่ 27.9x ด้วยภาพนี้ทำให้เราแนะลงทุนในช่วงที่ราคาหุ้นย่อตัวลงและคาดหวังการเติบโตของงบและการพลิกมาทำกำไรได้ในระยะถัดไป ด้าน Bloomberg Consensus ให้ราคาเฉลี่ย Target Price ที่ระดับ 49.1USD ซึ่งมี Upside ที่จำกัดราว 1% จากราคาหุ้นปัจจุบัน
