งบดีกว่าคาดและเติบโตดีทุกมิติ โดยเฉพาะ Data center ที่โตในระดับสูง
ระยะสั้นมองราคาหุ้นยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นได้จากงบที่ดีและอุปสงค์ AI ที่โต
แนะขายทำกำไรลดความเสี่ยงนโยบายของทรัมป์และการเติบโตชะลอตัว
ข้อกำหนดใบอนุญาตส่งออกใหม่ของสหรัฐฯ กดดันแนวโน้มรายได้และกำไร
NVDA งบและแนวโน้มดี...ระยะสั้น มองหุ้นยังปรับขึ้นได้
Nvidia เผยงบ F1Q26 ดีกว่าคาดทั้งรายได้ +69.2% และกำไร +26% โดยเรามองว่าฝั่งที่ Positive คือ
1.งบมีแรงหนุนจากความต้องการ AI ใน Data Center +73% โดยเกือบ 50% ของรายได้มาจากกลุ่ม Hyperscalers เช่น Amazon, Google และ Microsoft
2.Inventory level ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนการหมุนเวียนสินค้าที่ดี โดยจำนวนวันสินค้าคงคลัง (DIO) ลดลงเหลือ 59 วัน จาก 115 วันในไตรมาสก่อนหน้า
3.Blackwell NVL72 ซึ่งเป็น AI Supercomputer รุ่นใหม่ล่าสุด เริ่มเข้าสู่การผลิตเต็มรูปแบบ ซึ่งเรามองว่าจะสามารถรองรับงานประมวลผลที่ล้ำและเพิ่มขึ้นใน Data Center ได้ โดยเฉพาะจากลูกค้า Hyperscalers
ขณะที่ฝั่ง Negative คือ
1.คาดการณ์รายได้ 2Q26 ที่ $45bn (± 2%) ซึ่งต่ำกว่าคาดหลังได้รับผลกระทบจากสำหรับชิป H20 ทำให้คาดสูญเสียรายได้ส่วนนี้ $8bn ใน 2Q26 ขณะที่ในช่วงไตรมาส 1Q26 ที่ผ่านมามีค่าใช้จ่าย $4.5bn และไม่สามารถส่งมอบรายได้ H20 เพิ่มเติม $2.5bn อย่างไรก็ดีเรามองตลาดรับรู้ประเด็นนี้ไปตั้งแต่ช่วง 1Q25
2.แม้รายได้ Data Center จะเติบโต แต่เราเริ่มเห็นการชะลอตัวลง โดยไตรมาสนี้เป็นไตรมาสที่ 3 ติดต่อกันที่การเติบโตชะลอตัว
3.อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วลดลงอยู่ที่ 61% ใน 1Q26 เทียบกับไตรมาสก่อนที่ 73.5% (4Q25) และปีก่อนที่ 78.9% (1Q25) ซึ่งเรามองว่าส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างการผลิต (เช่น การผลิต Blackwell ที่มีต้นทุนสูงในช่วงแรก) และผลกระทบจากค่าใช้จ่าย H20
เราเชื่อว่าหุ้น NVDA ยังคงปรับตัวขึ้นได้ในระยะสั้นจาก 1) ภาพงบที่ออกมาเติบโตดีกว่าคาดและเติบโตในทุกกลุ่มธุรกิจ (โตเป็นเลขสองหลักทุกกลุ่ม) 2) มองแหล่งรายได้ใหม่จากโครงการในตะวันออกกลางช่วยชดเชยรายได้ในจีนที่ลดลงได้ส่วนหนึ่ง เช่น โครงการ Stargate ในอาบูดาบีที่มีการพัฒนา Data Center 5 กิกะวัตต์ซึ่งมากกว่าโครงการในสหรัฐฯ (1.2) โดยในสหรัฐฯ Oracle คาดว่าจะใช้เงินราว $40bn ในการซื้อชิป GB200 AI ของ NVDA จำนวน 400,000 ชิ้น ซึ่งทำให้เรา Imply ได้ว่าจะมีการใช้ชิปในอาบูดาบี 3) การเปิดตัวสินค้า AI ใหม่ของกลุ่มเทคฯ เช่น Google (ในงาน I/O25) Tesla (Robotaxi) ยังหนุนความต้องการชิป AI ให้โต
แต่อย่างไรก็ดี เราแนะขายทำกำไร NVDA บางส่วนเพื่อลดความเสี่ยงจาก
1.ข้อจำกัดการส่งออกชิปไปจีนและ Tariff ที่ยังมีความไม่แน่นอนหลังทรัมป์เล็งแทนที่กฎจำกัดการส่งออกชิปของไบเดนด้วยระบบการออกใบอนุญาตระดับโลกที่มีข้อตกลงระหว่างรัฐบาลกับรัฐบาล ทำให้เรายังไม่สามารถประเมินผลกระทบได้ชัดเจน
2.การเติบโตของ Data Center ที่เริ่มมีภาพที่ชะลอตัวลง ทำให้ในระยะถัดไป Upside ดูมีภาพที่จำกัดขึ้น
3.เรามองแนวต้านที่ 150$ และแนะกลยุทธ์เก็งกำไรเป็นรอบๆสำหรับ NVDA โดยปัจจุบัน PE อยู่ที่ 31x เทียบกับ PE เฉลี่ย 5 ปีที่ 51x
ซื้อหุ้น NVDA ผ่านแอป InnovestX
คลิก https://innovestx.onelink.me/23if/gima9g64
