Offshore Stock Update – UnitedHealth Group (UNH)

UNH ปรับลดคาดการณ์กำไรลงจากแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น...อย่างไรก็ดีมองมีผลกระทบจาก Tariff จำกัด

UNH เผยงบต่ำกว่าคาดและปรับลดประมาณการกำไร FY25 ลงโดย 1) รายได้ Premium ใน 1Q25 เพิ่มขึ้น 11%YoY และ Medical-Loss Ratio อยู่ที่ 84.8% ซึ่งภาพรวมต่ำกว่าคาด 2) คาดการณ์กำไรใน FY25 อยู่ที่ 26 -$26.50 ต่อหุ้น (ประมาณการก่อนอยู่ที่ 29.5-$30)

มุมมองของ InnovestX

• เรามองงบ 1Q25 ที่ผิดคาดเป็นผลจาก 1) ต้นทุน Medicare Advantage ที่สูงขึ้น หลังผู้ป่วยใช้บริการทางการแพทย์มากขึ้นทำให้ UNH ต้องจ่ายเงินให้กับผู้ให้บริการทางการแพทย์ (โรงพยาบาล คลินิก แพทย์) มากขึ้น ส่งผลให้ Medical Care Ratio สูงขึ้น 2) รัฐบาลลดอัตราการชำระเงินสำหรับการบริหารจัดการแผน Medicare Advantage (ในปี FY25 ยังคงอิงแผนยุคไบเดน) ทำให้รายได้ที่ UNH ได้รับต่อผู้ป่วยลดลง 3) กำไรลดลงผลจากต้นทุนที่สูงแต่รายได้ลดลงสวนทางกัน
• เราเชื่อว่าปัจจัยกดดันใน 1Q25 จะยังคงดำเนินต่อเนื่องตลอดทั้งปี 2025 สะท้อนผ่านคาดการณ์ของบริษัทโดย 1) ธุรกิจ Medicare Advantage ในปี 2025 คาดว่าจะให้บริการผู้คนเพิ่มอีก 800,000 รายและ Optum Health มีแนวโน้มพิ่มผู้ป่วยใหม่สุทธิ 650,000 ราย ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มต้นทุนที่อาจเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับภาพ 1Q25 2) บริษัทคาดการณ์ medical care ratio (อัตราส่วนค่าใช้จ่ายทางการแพทย์ต่อรายได้จากค่าเบี้ยประกัน) จะอยู่ที่ 87.5% ใน FY25 (FY24 อยู่ที่ 85.5) ทั้งสองประเด็นนี้มีส่วนกดดันให้ UNH ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 25 อย่างมีนัยสำคัญ