ปิโตรเคมี – ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ลดลง WoW จาก sentiment เชิงลบ

14 Aug 24 9:00 AM

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวลดลง WoW จาก sentiment เชิงลบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโลก ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงในสัปดาห์ก่อนหน้านี้ เบนซีนเป็นผลิตภัณฑ์ที่โดดเด่นกว่าผลิตภัณฑ์อื่นๆ โดยส่วนต่างราคาเทียบกับต้นทุนแนฟทาขยายตัว 4% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 2 เดือนที่ US$348/ตัน สะท้อนถึงอุปทานที่ตึงตัวขึ้น เนื่องจากผู้ผลิตสารอะโรเมติกส์ลดอัตราการดำเนินงานลงเพราะส่วนต่างราคา PX อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองว่าตลาดปิโตรเคมีโดยรวมยังเปราะบาง เนื่องจากมีอุปทานล้นตลาด (หลักๆ ในจีน) และอุปสงค์ฟื้นตัวช้า ซึ่งสะท้อนให้เห็นได้จาก SETPETRO ที่ลดลง 34% YTD เทียบกับ SET ที่ลดลง 8% และผลประกอบการที่อ่อนแอของหุ้นกลุ่มปิโตรเคมีใน 1H67 เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมีต่อไปจนกว่าจะมีสัญญาณเชิงบวกเพิ่มเติม

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง WoW ทั้งๆ ที่ต้นทุนแนฟทาทรงตัว ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง 2% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 สัปดาห์ที่ US$400/ตัน เนื่องจากราคา PE/PP ลดลง 1% WoW โดยมีสาเหตุหลักมาจากราคา HDPE และ LDPE ที่ลดลง ซึ่งปรับลดลงเพื่อสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงในสัปดาห์ก่อนหน้า นอกจากนี้อุปสงค์ PE และ PP ยังได้รับผลกระทบจาก sentiment เชิงลบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโลก อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยใน 3Q67TD ปรับตัวเพิ่มขึ้น 7% QoQ สู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 ไตรมาสที่ US$402/ตัน โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากส่วนต่างราคา LDPE-แนฟทาที่แข็งแกร่ง ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้นของอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้า

ส่วนต่างราคาเบนซีนเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 2 เดือน เนื่องจาก S-Oil กลับมาเดินเครื่องโรงงาน PX ที่โรงกลั่น Onsan ในเมืองอุลซาน ประเทศเกาหลีใต้อีกครั้ง หลังจากฟื้นตัวจากอุบัติเหตุเมื่อวันที่ 28 ก.ค. อุปทาน PX บางส่วนจึงกลับคืนสู่ตลาด อัตราการดำเนินงานของโรงงานที่ได้รับผลกระทบซึ่งมีกำลังการผลิต PX รวม 1 ล้านตันต่อปี จะอยู่ที่เพียง 20% เนื่องจากหน่วยทำความร้อนยังคงปิดอยู่เพื่อรอการตรวจสอบและเปลี่ยนอุปกรณ์ซึ่งจะต้องใช้เวลาหลายเดือน เนื่องจากมีอุปทานเข้าสู่ตลาดมากขึ้น ราคาและส่วนต่างราคา PX จึงปรับตัวลดลง 2% และ 5% WoW ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม อัตราการดำเนินงานที่ลดลงของหน่วย PX ทั่วทั้งภูมิภาคทำให้อุปทานเบนซีนมีจำกัด โดยส่วนต่างราคาเบนซีนเพิ่มขึ้น 4% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 2 เดือนที่ US$348/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$308/ตัน แม้ว่าอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปลายน้ำยังอยู่ในระดับต่ำ

ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงหนุนส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มขึ้น ในขณะที่ราคา PET bottle chip อยู่ในระดับทรงตัว WoW ที่ US$910/ตัน ส่วนต่างราคา integrated PET กลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ US$118/ตัน (+16% WoW) เนื่องจากราคาวัตถุดิบหลัก (PTA และ MEG) ปรับตัวลดลงแรงหลังจากมีการเทขายในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก และราคาผลิตภัณฑ์ต้นน้ำ (PX และเอทิลีน) ลดลง อย่างไรก็ตาม ราคา PET น่าจะปรับตัวลดลงตามมาในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งเป็นผลมาจากอุปสงค์ในช่วง off-season ที่ชะลอตัวลง การเก็บภาษีต่อต้านการทุ่มตลาดสำหรับ PET จากจีนเพิ่ม และกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น เมื่อรวมกับอุปทานวัตถุดิบที่ลดลงจากอัตราการดำเนินงานที่ลดลงและการปิดซ่อมบำรุง เราจึงคาดว่าส่วนต่างราคา integrated PET จะอ่อนตัวลง ส่วนต่างราคา integrated PET โดยเฉลี่ยใน 3Q67TD ปรับตัวดีขึ้น 6% QoQ สู่ US$104/ตัน ใกล้เคียงกับ 12MMA

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก PETRO_14082024

Most petrochemical product spreads fell WoW on bearish market sentiment on the global economic outlook that pulled oil price down in previous weeks. Benzene was the outperformer with spread over naphtha up 4% WoW to a 2-month high of US$348/t, reflecting tighter supply as weak PX spread led aromatics producers to cut operating rates. We continue to see the overall petrochemical market as fragile, with abundant supply, mostly in China, and slower demand recovery. This is seen in the 34% YTD fall in SETPETRO vs. the SET’s -8%, also reflecting the weak earnings for petrochemical stocks in 1H24. We stay cautious until more positive signs are in sight.

Average PE/PP spread down WoW despite stable naphtha cost. Average PE/PP spread fell 2% WoW to a 5-week low of US$400/t as PE/PP price slid 1% WoW on lower HDPE and LDPE prices, which were adjusted down to reflect lower feedstock cost in previous weeks. Demand for PE and PP was also eroded by market bearishness toward the global economic outlook. Still, average PE/PP spread in 3Q24TD is up 7% QoQ to a 5-quarter high of US$402/t due to strong LDPE-naphtha spread underwritten by higher demand for packaging of electronics and electrical appliances.

Benzene spread up to 2-month high. S-Oil restarted its PX plant at Onsan Refinery in Ulsan in South Korea after closing after an accident on July 28, bringing more PX supply back into the market, though the plant operated at just 20% of its total capacity of 1mtpa PX as the isomerization’s heater unit remained shut, awaiting investigation and equipment replacement, which will take several months. With supply reentering the market, PX price and spread fell 2% and 5% WoW, respectively. Lower PX operating rates across the region has limited supply for benzene, where spread rose 4% WoW to a 2-month high of US$348/t vs. 12MMA of US$308/t, though downstream demand stayed low.

Lower feedstock cost boosted integrated PET spread. While PET bottle chip price was stable WoW at US$910/t, integrated PET spread rose back to US$118/t (+16% WoW) due to lower price of key feedstock (PTA and MEG) which fell sharply following a global sell-off in commodity markets and lower price of upstream products (PX and ethylene). PET price is expected to follow suit in coming weeks due to lower off-season demand, more anti-dumping duties imposed against PET from China and capacity additions. Coupled with lower feedstock supply due to lower operating rate and maintenance closures, we expect integrated PET spread to soften. Average integrated PET spread in 3Q24TD is up 6% QoQ to US$104/t, in line with 12MMA.

Click here to read and/or download PETRO240814_E