ปิโตรเคมี – ต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นยังคงกดดันส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์

ต้นทุนแนฟทาปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือนที่ US$724/ตัน ซึ่งเป็นผลมาจากการหยุดชะงักของอุปทานจากเหตุโจมตีโรงกลั่นของรัสเซียด้วยโดรนอย่างหนักหน่วง ทำให้อุปทานผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป (รวมถึงแนฟทา) ปรับตัวลดลง เหตุการณ์นี้ส่งผลทำให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปรับตัวลดลง 3-14% WoW ในสัปดาห์ที่ผ่านมา (ยกเว้น PX และเบนซีน) ผู้ผลิตยังคงไม่สามารถส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังผู้ซื้อได้เนื่องจาก sentiment อ่อนแอ แม้ว่าตลาดคาดหวังว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งจะช่วยกระตุ้นให้อุปสงค์ปรับตัวเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เราคาดว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ในอุตสาหกรรมปิโตรเคมีจะยังคงเป็นไปอย่างช้าๆ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นกลุ่มนี้อย่างต่อเนื่อง เรายังคงมุมมองระมัดระวัง; valuation ที่ไม่แพงเปิดโอกาสให้เทรดระยะสั้น

ต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นกดดันส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง WoW ในขณะที่ราคา PE และ PP ส่วนใหญ่อยู่ในระดับทรงตัว WoW ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง 5% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 สัปดาห์ที่ US$324/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$359/ตัน โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้น 2% WoW และ lag time ในการปรับราคาผลิตภัณฑ์ ราคา PE/PP โดยเฉลี่ยใน 1Q67TD ยังสูงกว่า US$1,000/ตัน เพิ่มขึ้นจาก US$986/ตัน ใน 4Q66 โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์ที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ จากช่วงโลว์ซีซั่นใน 4Q66 ส่วนต่างราคายังคงอ่อนแอสำหรับผู้ผลิตส่วนใหญ่เมื่อพิจารณาต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน และเราคาดว่าสถานการณ์เช่นนี้จะกระตุ้นให้มีการปรับกำลังการผลิตให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมมากขึ้นในปี 2567

อุปทาน PX ที่ตึงตัวมากขึ้นในช่วงหยุดซ่อมบำรุงหนุนให้ส่วนต่างราคา PX ปรับตัวเพิ่มขึ้น WoW ส่วนต่างราคา PX-แนฟทากว้างขึ้น 7% WoW สู่ US$386/ตัน (เทียบกับ 12MMA ที่ US$454/ตัน) โดยได้แรงหนุนจากราคา PX ที่เพิ่มขึ้น 4% WoW ซึ่งเป็นผลมาจากอุปทานที่ตึงตัวมากขึ้นในตลาดภูมิภาค โดยมีสาเหตุมาจากฤดูกาลหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน PX ในจีน ในขณะที่ความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้นทำให้วัตถุดิบตั้งต้นของ PX ปรับตัวลดลง ส่วนต่างราคาเบนซีนปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอีก 2% WoW สู่ US$326/ตัน สูงกว่า 12MMA ที่ US$270/ตัน ค่อนข้างมาก แม้ว่าจะต่ำกว่าจุดสูงสุดของปีนี้ที่ US$383/ตันในเดือนก.พ. ส่วนต่างราคาเบนซีนได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการผสมน้ำมันเบนซิน

ต้นทุน PX/PTA ที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคา integrated PET ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวลดลง 27% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 สัปดาห์ที่ US$92/ตัน ยังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$131/ตัน และค่าเฉลี่ย QTD ที่ US$106/ตัน เพราะได้รับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบ (PTA และ PX) ที่สูงขึ้น ในขณะที่ราคา PET bottle chip ลดลง 1% WoW สู่ US$920/ตัน เนื่องจากกำลังการผลิตใหม่เพิ่มเติมในจีนทำให้ sentiment ตลาดอ่อนแอ (Czapp) อุปสงค์เม็ดพลาสติก PET ตามฤดูกาลคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แต่จะถูกชดเชยโดยอุปทานใหม่จากจีนซึ่งได้รับผลกระทบจากอุปสรรคทางการค้า ต้นทุน PX ที่สูงขึ้นจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สร้างแรงกดดันต่อส่วนต่างราคา integrated PET ท่ามกลางอุปทานที่ลดลงจากฤดูกาลหยุดซ่อมบำรุงที่กำลังจะมาถึงและความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น