ท่องเที่ยว (โรงแรม) – ปัจจัยสนับสนุนจะช่วยผลักดันให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น

ในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้นผู้ประกอบการโรงแรมปรับตัวเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 8% ดีกว่า SET ที่เพิ่มขึ้น 1% และเราเชื่อว่าปัจจัยสนับสนุนจากมาตรการกระตุ้นของรัฐบาล โดยเฉพาะตลาดจีน และผลประกอบการ 4Q66 ที่แข็งแกร่ง จะช่วยผลักดันให้ราคาหุ้นกลุ่มโรงแรมปรับตัวขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง ประเทศไทยต้อนรับนักท่องเที่ยวต่างชาติที่มาเยือนจำนวน 28 ล้านคนในปี 2566 (70% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) และเรายังคงประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทยในปี 2567 ไว้ที่ 35 ล้านคน (87% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ซึ่งส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวในตลาดจีน หุ้นเด่นของเราคือ ERW เรามีมุมมองระมัดระวังในระยะสั้นต่อ AWC หลังจากราคาปรับตัวขึ้นแรง โดยคาดว่าประมาณการปี 2566 จะมี downside อยู่บ้างจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น

มีนักท่องเที่ยวต่างชาติเดินทางเข้าประเทศไทย 28 ล้านคนในปี 2566 ตามคาด ประเทศไทยต้อนรับนักท่องเที่ยวต่างชาติที่มาเยือนจำนวน 28 ล้านคนในปี 2566 (70% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) โดยความต้องการเดินทางเร่งตัวขึ้นในเดือนพ.ย.-ธ.ค. บ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นของนักท่องเที่ยวหลังเหตุการณ์กราดยิงในเดือนต.ค. เมื่อแยกตามตลาด การฟื้นตัวในตลาดนักท่องเที่ยวต่างชาติไม่รวมประเทศจีน ได้แก่ มาเลเซีย เกาหลีใต้ อินเดีย และรัสเซีย ค่อนข้างแข็งแกร่งที่ 24.5 ล้านคนในปี 2566 (85% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ในขณะที่ตลาดจีนอยู่ที่ 3.5 ล้านคน (32% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ) เราคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทยที่ 35 ล้านคนในปี 2567 (87% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ซึ่งส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวในตลาดจีน (ที่ 8 ล้านคน, 70% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19) ในขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวจากตลาดนักท่องเที่ยวต่างชาติไม่รวมประเทศจีนจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แต่จะเติบโตตามภาวะปกติ (ที่ 27 ล้านคน หรือ 94% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19)

ขยายมาตรการเพื่อกระตุ้นตลาดจีน รัฐบาลไทยยังคงให้ความสำคัญกับการส่งเสริมภาคการท่องเที่ยวไทยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจโดยเฉพาะตลาดจีน ปัจจุบันประเทศไทยมีการยกเว้นวีซ่าสำหรับนักท่องเที่ยวชาวจีนตั้งแต่เดือนก.ย. 2566 ถึง ก.พ. 2567 และจะขยายมาตรการนี้ออกไปหลังจากรัฐบาลประกาศว่าไทยและจีนจะยกเว้นวีซ่าให้แก่พลเมืองของกันและกันอย่างถาวร ตั้งแต่วันที่ 1 มี.ค. 2567 เป็นต้นไป เราพบกระแสตอบรับที่ดีจากมาตรการยกเว้นวีซ่าในปัจจุบัน; จำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนเพิ่มขึ้นจาก 34% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 ในเดือนส.ค. สู่ 50% ในเดือนธ.ค. สิ่งที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด คือ เศรษฐกิจจีน ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและความต้องการเดินทางไปต่างประเทศ

ปัจจัยสนับสนุนจะช่วยผลักดันให้ราคาหุ้นกลุ่มโรงแรมปรับตัวขึ้น เราเชื่อว่าปัจจัยสนับสนุนและผลประกอบการ 4Q66 ที่แข็งแกร่งจะช่วยผลักดันให้ราคาหุ้นกลุ่มโรงแรมปรับตัวขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง พรีวิวผลประกอบการ 4Q66 ของเราบ่งชี้ว่าผู้ประกอบการโรงแรมจะรายงานผลประกอบการที่ปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ ยกเว้น AWC ซึ่งจะรายงานผลประกอบการปกติลดลง YoY และผลประกอบการจะมี downside อยู่บ้างจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น หุ้นเด่นของเรา คือ ERW เนื่องจากธุรกิจของบริษัทขึ้นอยู่กับการท่องเที่ยวไทยเป็นหลัก และเรามองว่า valuation ยังอยู่ในระดับที่ไม่แพง โดยเทรดที่ EV/EBITDA ปี 2567 ระดับ 12 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (ปี 2548-2562) ที่ 13 เท่า เรามีมุมมองระมัดระวังในระยะสั้นต่อ AWC หลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรงในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา

ปัจจัยเสี่ยง ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและความต้องการเดินทาง การขาดแคลนแรงงาน ซึ่งจะทำให้ผู้ประกอบการโรงแรมไม่สามารถตอบสนองความต้องการเดินทางได้อย่างทันท่วงที และต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร ปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการก๊าซเรือนกระจก พลังงาน น้ำเสีย และขยะ ที่มีประสิทธิภาพ (E)