บทสรุป
SECURE รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 40.9 ล้านบาท เติบโต 38.7% QoQ และ 50.2% YoY ดีกว่าที่เราคาดไว้ 32% จากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด
ถึงแม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวเพิ่มขึ้น 14.5% YTD outperform SET 17.3% แต่เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะยังคงสามารถปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจาก แนวโน้มผลประกอบการที่ยังคงแข็งแกร่ง และมูลค่าปัจจุบันยังอยู่ในจุดที่น่าสนใจ โดยซื้อขายอยู่ที่ระดับ 13.5x PE ในปี 2567 เทียบกับการเติบโตของกำไรที่ 24.3% SECURE ยังเป็นบริษัทที่มีระดับเงินสดในมือสูงมากและไม่มีหนี้สิน ณ สิ้น 1Q67 บริษัทมีเงินสดอยู่ที่ 408 ล้านบาทหรือคิดเป็น 4 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็น 27% ของราคาปิดล่าสุด เราคงคำแนะนำซื้อ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 22 บาท (จาก 18 บาท) อิง 20x PE ปี 2567
ปัจจัยกระตุ้น
ปัจจัยกระตุ้น#1: ผลประกอบการ 1Q67 สร้างจุดสูงสุดใหม่และดีกว่าที่เราคาด SECURE รายงานกำไรสุทธิที่ 40.9 ล้านบาท เติบโต 38.7% QoQ และ 50.2% YoY ซึ่งดีกว่าที่เราคาดไว้ 32% โดยเป็นผลมาจากการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด รายได้รวมอยู่ที่ 345 ล้านบาท เติบโต 7.2% QoQ และ 37.4% YoY โดยผลิตภัณฑ์กลุ่ม Network security เติบโตได้ดีจากความต้องการที่สูงขึ้น และรายได้จากกลุ่มนี้คิดเป็น 79% ของรายได้รวม ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นนั้นอยู่ที่ 20.5% ดีขึ้นจาก 19.9% ใน 4Q66 แต่ลดลงจาก 1Q66 ที่ 22.5% จากสัดส่วนยอดขายที่แตกต่างกัน SG&A ทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 21.2% YoY จากจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น
ปัจจัยกระตุ้น#2: คาดผลประกอบการ 2Q67 เติบโตดีต่อเนื่อง โดยเราคาดแนวโน้มผลประกอบการ 2Q67 จะยังคงสามารถเติบโต YoY ได้อย่างต่อเนื่องจากความต้องการที่ยังคงดีอย่างต่อเนื่อง แต่ในส่วนของ QoQ นั้นคาดว่าจะเห็นการปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากปัจจัยทางด้านฤดูกาลเนื่องจากใน 2Q67 มีจำนวนวันหยุดที่มากกว่า 1Q67 แต่เราอยากให้นักลงทุนโฟกัสที่แนวโน้มการเติบโต YoY มากกว่าเพราะจะแสดงให้เห็นถึงภาพแนวโน้มการเติบโตของธุรกิจได้ดีกว่า
ปัจจัยกระตุ้น#3: ปรับกำไรปี 2567 ขึ้นสะท้อนผลประกอบการที่ดีกว่าคาด กำไรสุทธิ 1Q67 คิดเป็น 38.2% ของทั้งปีที่เราทำไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่ยังคงดีต่อเนื่องและคาดว่า 4Q67 จะเป็นจุดสูงสุดของปี และก่อนหน้านี้ประมาณการเติบโตของรายได้ของเราที่ 10% ถือว่ายังต่ำกว่าเป้าหมายที่ผู้บริหารวางไว้ที่ 15-20% เราเลยมีการปรับกำไรปี 2567 ขึ้น 6.7% อยู่ที่ 114 ล้านบาท เติบโต 24.3% YoY ภายหลังจากที่เรามีการปรับประมาณการเติบโตของรายได้ขึ้นเป็น 17.5% ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายของบริษัท โดยเราคงในส่วนของประมาณการอื่นๆเหมือนเดิม
ความเสี่ยงและความกังวล
การผันผวนของค่าเงินบาทที่อาจจะส่งผลกระทบเชิงลบต่ออัตรากำไรขั้นต้น ในกรณีที่เงินบาทอ่อนค่าอย่างรวดเร็ว
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก SECURE_Stock Note_High Conviction 240515_T
