STANLY – 1QFY67: กำไรต่ำกว่าตลาดคาด – NEUTRAL (ราคาเป้าหมาย 216 บาท)

STANLY รายงานกำไรสุทธิ 1QFY67 (เม.ย.-มิ.ย. 2566) จำนวน 315 ลบ. (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 44% QoQ) และหากไม่รวมกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติอยู่ที่ 303 ลบ. (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 47% QoQ) ผลประกอบการออกมาต่ำกว่าตลาดคาด โดยมีสาเหตุมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง เราคาดว่ากำไรปกติ 2QFY67 (ก.ค.-ก.ย. 2566) ของ STANLY จะเติบโต YoY โดยได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อใหม่ที่เพิ่มขึ้น และเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล เรายังคงเรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ STANLY โดยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 อยู่ที่ 216 บาท/หุ้น อ้างอิง PE 9 เท่า

1QFY67: กำไรต่ำกว่าคาด STANLY รายงานกำไรสุทธิ 1QFY67 (เม.ย.-มิ.ย. 2566) จำนวน 315 ลบ. (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 44% QoQ) และหากไม่รวมกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติอยู่ที่ 303 ลบ. (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 47% QoQ) ผลประกอบการออกมาต่ำกว่าตลาดคาด 11% โดยมีสาเหตุมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง กำไรที่อยู่ในระดับทรงตัว YoY สะท้อนถึงส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นซึ่งสามารถชดเชยอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงได้ ในขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ เกิดจากปัจจัยฤดูกาล

รายการที่สำคัญ

• ยอดขายอยู่ที่ 3.3 พันลบ. ใน 1QFY67 เพิ่มขึ้น 1% YoY (แต่ลดลง 18% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล) ซึ่งอ่อนแอกว่าการเติบโตของอุตสาหกรรม เนื่องจากยอดการผลิตรถยนต์ในประเทศไทยเพิ่มขึ้น 6% YoY (แต่ลดลง 18% QoQ)
• อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับต่ำที่ 15.3% ใน 1QFY67 ลดลงจาก 16.7% ใน 1QFY66 และ 21.1% ใน 4QFY66 โดยมีสาเหตุมาจากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นและประสิทธิภาพที่ลดน้อยลงอันเป็นผลมาจากยอดขายที่เติบโตน้อย
• ฐานะการเงินของ STANLY ยังคงแข็งแรง บริษัทมีสถานะปลอดหนี้และมีเงินสดในมือ 8.6 พันลบ. ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2566 ทั้งนี้เงินสดในมือจะลดลง 1.5 พันลบ. หลังจากบริษัทจ่ายเงินปันผลในวันที่ 21 ก.ค. 2566

คงประมาณการกำไร กำไร 1QFY67 คิดเป็น 16% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา และเรายังคงประมาณการกำไรปกติไว้ที่ 1.9 พันลบ. เติบโต 8% เราคาดว่ากำไรปกติ 2QFY67 (ก.ค.-ก.ย. 2566) ของ STANLY จะเติบโต YoY โดยได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อใหม่ที่เพิ่มขึ้นใน 2Q-4QFY67 และเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล

คงเรทติ้ง NEUTRAL ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ของเราอยู่ที่ 216 บาท/หุ้น อ้างอิง PE 9 เท่า เรายังคงเรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ STANLY เนื่องจากกำไรมีแนวโน้มเติบโตในระดับปานกลาง เราชอบ STANLY เนื่องจากมีปัจจัยพื้นฐานดี เพราะเทคโนโลยีของบริษัทรองรับรถ EV และบริษัทกำลังมองหาโอกาสผลิตชุดโคมไฟให้กับผู้ผลิตรถ EV เช่น MG GWM และ BYD แต่ยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดที่ชัดเจนเกี่ยวกับแผนดังกล่าว

ปัจจัยเสี่ยง 1) ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ และ 2) ราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น