กำไรปกติ 3Q68 ของ ADVANC น่าจะเพิ่มขึ้น 31.9% YoY เป็น 1.11 หมื่นลบ. โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากการให้บริการที่แข็งแกร่ง รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่น่าจะเพิ่มขึ้น 4.8% YoY จากจากการพ่วงคอนเทนต์ EPL ไว้ในแพ็กเกจราคาสูง ขณะที่รายได้จากธุรกิจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงน่าว่าจะเติบโต 7.6% YoY จากความสำเร็จในการขายแพ็กเกจในราคาสูงขึ้น ความสามารถในการทำกำไรจะเพิ่มขึ้นจากการประหยัดต้นทุนได้ ~300 ลบ. จากสัญญาคลื่นความถี่ที่หมดอายุ นอกจากนี้ เรายังปรับประมาณการกำไรปี 2568 เพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนผลการดำเนินงาน 9M68 ที่แข็งแกร่ง เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ ADVANC โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อ้างอิงวิธี DCF ใหม่จาก 335 บาท เป็น 345 บาท (WACC 6% และอัตราการเติบโตระยะยาว 1.5%)
คาดกำไร 3Q68 เติบโต YoY และ QoQ เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรปกติ 3Q68 ที่ 1.11 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 31.9% YoY และ 1.5% QoQ รายได้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ (~61% ของรายได้รวม) น่าจะอยู่ที่ 3.25 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 4.8% YoY และ 0.2% QoQ โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงในแพ็กเกจราคาต่ำ แต่มีการปรับแพ็กเกจราคาสูงให้น่าสนใจมากขึ้นด้วยการพ่วงคอนเทนต์บันเทิง เช่น EPL เข้ามา ทั้งนี้ ADVANC ระบุว่าลูกค้าส่วนใหญ่ที่สมัครบริการ EPL ผ่านช่องทางของบริษัทเป็นลูกค้าเดิมอยู่แล้ว โดย JAS ระบุว่าผู้สมัครสมาชิก EPL 60% จากจำนวน 1 ล้านรายของ JAS มาจาก ADVANC นอกจากนี้ ADVANC ยังกล่าวด้วยว่า EPL ไม่มีผลกระทบเชิงลบต่องบกำไรขาดทุน (P&L) ของบริษัท รายได้จากบริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง หรือ FBB (~15% ของรายได้รวม) น่าจะอยู่ที่ 8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 7.6% YoY และ 0.8% QoQ โดยได้แรงหนุนจากกลยุทธ์เสนอแพ็คเกจที่มีราคาสูงขึ้นให้แก่ลูกค้า (upsell) จนกว่าลูกค้าใหม่ส่วนใหญ่จะใช้แพ็กเกจ 599 บาท/เดือน (สูงกว่า ARPU ของ FBB ที่ 519 บาท ณ 2Q68) เทียบกับ 500 บาท/เดือนสำหรับแพ็กเกจเริ่มต้น ยอดขายเครื่องโทรศัพท์มือถือ (~15% ของรายได้รวม) น่าจะอยู่ที่ 8.3 พันลบ. ทรงตัว YoY แต่ลดลง 16.5% QoQ โดยการปรับตัวลดลง QoQ หลักๆ น่าจะเป็นผลมาจากฐานสูงใน 2Q68 ซึ่งเป็นช่วงที่มีการแห่ซื้อเครื่องโทรศัพท์มือถือเนื่องจากกลัวว่าราคาอาจปรับเพิ่มขึ้นจากผลกระทบของภาษีการค้า ADVANC จะประกาศผลประกอบการในวันที่ 7 พ.ย.
คาดประหยัดต้นทุนจากการประมูลคลื่นความถี่ได้ ~300 ลบ. ใน 3Q68 เนื่องจากสัญญาเช่าคลื่น 2100MHz กับ NT หมดอายุเมื่อวันที่ 3 ส.ค. 2568 ADVANC จึงน่าจะได้รับประโยชน์จากโครงสร้างต้นทุนใหม่เป็นเวลา 2 เดือนใน 3Q68 และจะได้รับประโยชน์เต็มที่ใน 4Q68 ทั้งนี้จากการประเมินของเรา การประหยัดต้นทุนได้ใน 3Q68 จะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อกำไรสุทธิ ~300 ลบ. ดังนั้นเราจึงคาดว่าต้นทุนการให้บริการใน 3Q68 จะอยู่ที่ 9.4 พันลบ. ลดลง 4.1% YoY และ 12.7% QoQ ขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะอยู่ที่ 6.5 พันลบ. ลดลง 11.7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 0.6% QoQ โดยการปรับลดลงมาก YoY เป็นผลมาจากฐานสูงของปีก่อนซึ่งเกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงาน
ปรับประมาณการของเราเพิ่มขึ้น เมื่ออิงกับตัวเลขกำไรปกติ 3Q68 ที่เราประเมินได้ กำไรปกติ 9M68 จะคิดเป็น 80.2% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีที่เราทำไว้ก่อนหน้านี้ ขณะที่ใน 4Q68 เราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต YoY และค่อนข้างทรงตัว QoQ ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของเราเพิ่มขึ้น 8.4% เป็น 4.42 หมื่นลบ. (+26.8% YoY) เพื่อสะท้อนรายได้จากการให้บริการหลักที่เติบโตแข็งแกร่งกว่าคาด โดยปัจจุบันเราคาดว่ารายได้จากการให้บริการหลักจะเติบโต 5% ในปี 2568 (จากประมาณการเดิมที่ 3.5%) ปัจจุบันสมมติฐานของเราสอดคล้องกับเป้าของผู้บริหารที่คาดว่ารายได้จากการให้บริการหลักจะเติบโต 4-6%
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า
Expect a strong 3Q25F
ADVANC's 3Q25F core profit is expected to surge 31.9% YoY to Bt11.1bn driven by robust service revenue. Mobile revenue is projected to rise 4.8% YoY, boosted by bundling EPL content in high-priced plans, while fixed broadband revenue should grow 7.6% YoY from successful upselling. Profitability will be further enhanced by cost savings of ~Bt300mn from an expired spectrum contract. We revise up our 2025F to reflect the strong performance in 9M25F. We maintain OUTPERFORM with a new end-2026F DCF-based of TP Bt345 from Bt335 (6% WACC and 1.5% LTG).
Expect YoY and QoQ growth in 3Q25F. We expect ADVANC to report 3Q25F core profit of Bt11.1bn, up 31.9% YoY
and 1.5% QoQ. Mobile revenue (~61% of total revenue) is expected to be Bt32.5bn, rising 4.8% YoY and 0.2% QoQ. There were no changes in the low-price packages, but the high-price package was adjusted to make it more attractive by bundling entertainment content such as EPL. It is noted that most of the EPL subs who subscribed via the ADVANC channel were existing subscribers. According to JAS, some 60% of its 1mn EPL subs came from ADVANC. ADVANC also mentioned that EPL takes nothing from its P&L. FBB revenue (~15% of total revenue) is estimated at Bt8bn, up 7.6% YoY and 0.8% QoQ, thanks to its strategy to upsell the package until the majority of the new subs are under a Bt599/mth package (above its FBB ARPU of Bt519 as of 2Q25) vs Bt500/mth for the starting package. Handset sales (~15% of total revenue) are estimated at Bt8.3bn, flat YoY, but down 16.5% QoQ off the high base in 2Q25 when there was a rush to buy phones on fears over tariff-led price increases. It will release results on Nov 7.
~Bt300mn cost savings from spectrum auction in 3Q25F. Since the 2100MHz contract with NT expired on Aug 3, ADVANC should book two months of the benefit from the new cost structure in 3Q25, with 4Q25 bringing the full benefit. Based on our estimates, the cost savings in 3Q25 will add ~Bt300mn to its net profit. Based on this, we expect cost of service in 3Q25F at Bt9.4bn, down 4.1% YoY and 12.7% QoQ. We expect SG&A of Bt6.5bn, falling 11.7% YoY, but rising 0.6% QoQ. The sharp YoY drop was due to last year’s high base related to staff bonus expense.
Revise our forecast up. Based on our 3Q25F numbers, 9M25F core profit would account for 80.2% of our previous full-year forecast. Since we expect core earnings to grow YoY (and be relatively flat QoQ) in 4Q25F, we nudge up our 2025F by 8.4% to Bt44.2bn (+26.8% YoY) to reflect stronger-than-expected core service revenue growth. We now expect core service revenue to grow 5% in 2025F (from 3.5% previously). Our assumptions are now in line with management guidance of 4-6% growth.
Risks and concerns. Weak economic recovery would hamper ARPU uplift in the mobile and FBB businesses. Key ESG risk for the company is in the arena of cybersecurity and data privacy for subscribers.
Download EN version click >> ADVANC250930_E.pdf
