AH ประกาศจัดตั้งบริษัทย่อยคือ บริษัท แอมชาร์จ (ประเทศไทย) จำกัด (Amcharge Thailand) ซึ่ง AH ถือหุ้นรวม 68.99% การลงทุนครั้งนี้สะท้อนถึงการขยายสู่ธุรกิจด้านพลังงานใหม่ อาทิ ระบบโซลาร์เซลล์ และ BESS (ระบบกักเก็บพลังงาน) เรามองเห็นโอกาสเติบโตจากภาคที่อยู่อาศัยและภาคอุตสาหกรรม แต่ก็มีความท้าทายคือการแข่งขันที่รุนแรง เราคาดว่าธุรกิจใหม่นี้จะยังไม่มีนัยสำคัญต่อกำไรของ AH ในระยะสั้น เรายังคงประมาณการกำไรไว้เช่นเดิม และแนะนำให้ระมัดระวังหลังราคาหุ้นปรับขึ้น 10% ในช่วง 3 วันที่ผ่านมา เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AH โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 16 บาท
ขยายสู่ธุรกิจด้านพลังงานใหม่ผ่าน Amcharge AH ประกาศจัดตั้งบริษัทย่อยคือ บริษัท แอมชาร์จ (ประเทศไทย) จำกัด (Amcharge Thailand) ซึ่ง AH ถือหุ้นรวม 68.99% โดยประกอบด้วยการถือหุ้นทางตรง 54.99% และการถือหุ้นทางอ้อม 14% ผ่านบริษัทร่วม คือ Amcharge Sdn. Bhd. (Amcharge Malaysia ซึ่ง AH ถือหุ้น 40%) การลงทุนนี้สะท้อนถึงการขยายสู่ธุรกิจด้านพลังงานใหม่ ซึ่งเป็นการขยายจากมาเลเซียสู่ประเทศไทย โดย Amcharge Malaysia เป็นผู้ให้บริการโซลูชันพลังงานสะอาดในมาเลเซียที่จัดตั้งขึ้นในปี 2567 โดยให้บริการหลัก 4 ด้าน ได้แก่ ระบบโซลาร์เซลล์ (Solar power systems) ผลิตไฟฟ้าแสงอาทิตย์สำหรับภาคที่อยู่อาศัย พาณิชย์ และอุตสาหกรรม, ระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ (BESS: Battery energy storage systems), เครื่องชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า (EV chargers) และรถยนต์ไฟฟ้าเชิงพาณิชย์
โอกาสและความท้าทายสำหรับ Amcharge Thailand AH ยังไม่ได้เปิดเผยข้อมูลที่สำคัญ เช่น กลยุทธ์การดำเนินงานและเป้าหมายทางการเงินของ Amcharge Thailand ในเบื้องต้นจะมุ่งเน้นให้บริการระบบโซลาร์เซลล์ และ BESS เรามองเห็นโอกาสในภาคที่อยู่อาศัยซึ่งได้รับแรงหนุนจากความต้องการติดตั้งโซลาร์รูฟท็อปเพื่อลดค่าใช้จ่ายด้านพลังงานและรับสิทธิประโยชน์ทางภาษี รวมถึงภาคอุตสาหกรรมที่ต้องการลดต้นทุนพลังงานและสอดคล้องกับเป้าหมายด้านความยั่งยืน อย่างไรก็ตาม เรามองเห็นความท้าทายเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้เล่นจำนวนมาก ซึ่งอาจจำกัดการเติบโตและกดดันอัตรากำไรได้
คาดผลกระทบต่อกำไรมีจำกัด ในปี 2568 AH รับรู้ผลขาดทุนประมาณ 1.4 ลบ. จากบริษัทร่วม Amcharge Malaysia ในเบื้องต้นเราคาดว่าการดำเนินงานของทั้ง Amcharge Malaysia และ Amcharge Thailand จะยังไม่มีนัยสำคัญต่อกำไรสุทธิของ AH ในช่วง 1–2 ปีข้างหน้า เนื่องจากธุรกิจยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและกำลังสร้างฐานลูกค้า ดังนั้นกำไรของ AH จะยังคงได้รับแรงขับเคลื่อนจากธุรกิจผลิตชิ้นส่วนยานยนต์เป็นหลัก เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 808 ลบ. ซึ่งสะท้อนการเติบโต 10% YoY เราคาดว่ากำไรปกติ 2Q69 จะอยู่ในช่วง 130–145 ลบ. (เพิ่มขึ้น 15–28% YoY) จากฐานต่ำใน 2Q68 ซึ่งได้รับผลกระทบจากเหตุไฟฟ้าดับในโปรตุเกสที่ทำให้กำลังการผลิตลดลงเหลือ 50% เป็นระยะเวลา 3 สัปดาห์ อย่างไรก็ตาม กำไรปกติคาดว่าจะปรับลดลง QoQ เจากปัจจัยฤดูกาล
ปัจจัยเสี่ยง 1) ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่อาจกระทบต่อความต้องการซื้อรถยนต์ 2) การขาดแคลนเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งส่งผลทำให้ห่วงโซ่อุปทานอุตสาหกรรมยานยนต์หยุดชะงัก และ 3) ข้อพิพาททางกฎหมาย เรามองว่าความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E) แต่ AH มีความชัดเจนในการเดินหน้าพัฒนาด้านความยั่งยืน โดยมีการกำหนดเป้าหมายไว้อย่างเป็นรูปธรรม
Expanding into new energy business
AH announced the establishment of a subsidiary, Amcharge (Thailand) Co., Ltd. (Amcharge Thailand), in which AH holds a total stake of 68.99%. This investment reflects the company’s initial expansion into new energy businesses such as solar power systems and BESS. We see growth opportunities in both residential and industrial segments, but also acknowledge high competitive intensity. We expect this new business to remain insignificant to AH’s earnings contribution in the near term. We maintain our profit forecasts and recommend caution following a 10% rise in the share price over the past three days. We maintain our NEUTRAL rating on AH with an end-2026 TP of Bt16.
Expansion into new energy business through Amcharge. AH announced the establishment of its subsidiary, Amcharge (Thailand) Co., Ltd. (Amcharge Thailand), in which AH holds a total stake of 68.99%, consisting of a 54.99% direct shareholding and a 14% indirect shareholding through its associate, Amcharge Sdn. Bhd. (Amcharge Malaysia, in which AH holds a 40% stake). This investment reflects the expansion into the new energy business, which is expanding from Malaysia to Thailand. Amcharge Malaysia is a clean energy solution provider in Malaysia established in 2024, offering 4 main services: solar power systems for residential, commercial and industrial sectors; battery energy storage systems (BESS); EV chargers; and electric commercial vehicles.
Opportunities and challenges for Amcharge Thailand. AH has not yet disclosed key information such as the operational strategy and financial targets of Amcharge Thailand. Initially, the focus will be on solar power systems and BESS services. We see opportunities in the residential sector, driven by demand for solar rooftop installations to reduce energy costs and obtain tax benefits, as well as in the industrial sector to cut energy costs and align with sustainability goals. However, we see challenges as intense competition from numerous players could limit growth and pressure profit margins.
Limited earnings impact expected. In 2025, AH recognized a loss of approximately Bt1.4mn from its associate, Amcharge Malaysia. We preliminarily expect the operations of both Amcharge Malaysia and Amcharge Thailand to have an insignificant impact on AH’s net profit over the next 1–2 years, as the business is still in its early stage and building its customer base. Therefore, AH’s earnings will continue to be primarily driven by its core automotive parts manufacturing business. We maintain our 2026 core profit forecast at Bt808mn, reflecting a 10% YoY growth. We expect 2Q69 core profit to be in the range of Bt130–145mn, up 15–28% YoY from a low base in 2Q68, when a power outage in Portugal reduced production capacity to 50% for three weeks. However, core profit is expected to decline QoQ due to seasonality.
Risks. 1) Economic uncertainty derailing auto demand, 2) semiconductor shortages that disrupt auto supply chains, 3) litigation cases. We see the key ESG risk as environmental issues (E), but AH is clearly moving on its sustainability development with committed targets.
Download EN version click >> AH260716_E.pdf
