AWC รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 ที่ 2.0 พันลบ. จากรายการพิเศษที่สูง เมื่อหักรายการพิเศษออก กำไรปกติเป็นไปตามตลาดคาดที่ 749 ลบ. (เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 9% QoQ) โดยได้รับปัจจัยหนุนจากธุรกิจโรงแรมและและธุรกิจพื้นที่เช่าที่แข็งแกร่งขึ้น เราคงประมาณการว่ากำไรปกติของ AWC จะลดลง 5% มาอยู่ที่ 1.8 พันลบ. ในปี 2568 ความกังวลของเรา ได้แก่ การดำเนินงานที่ชะลอตัวจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว ภาระต้นทุนเริ่มแรกจากโครงการใหม่ และมุมมองที่ระมัดระวังต่อความต้องการเดินทางสืบเนื่องมาจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AWC โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 2.74 บาท/หุ้น
1Q68: กำไรสุทธิได้แรงหนุนจากรายการพิเศษ กำไรปกติเป็นไปตามคาด AWC รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 ที่ 2.0 พันลบ. (เพิ่มขึ้น 23% YoY และ 6% QoQ) หลักๆ เกิดจากกำไรพิเศษทางบัญชีจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนจำนวนสูงที่ 1.2 พันลบ. เมื่อหักรายการพิเศษออก กำไรปกติเป็นไปตามตลาดคาดที่ 749 ลบ. (เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 9% QoQ) โดยได้รับปัจจัยหนุนจากธุรกิจโรงแรมและและธุรกิจพื้นที่เช่าที่แข็งแกร่งขึ้น รายละเอียดเกี่ยวกับผลประกอบการ 1Q68 อยู่ในหน้า 5
การดำเนินงานโรงแรมชะลอตัวในเดือนเม.ย.-พ.ค. การเพิ่มจำนวนห้องพักเป็นไปตามแผน ในเดือนเม.ย.-พ.ค. AWC ได้รับผลกระทบเชิงลบจากการจองห้องพักที่ชะลอตัวลงและการยกเลิกอีเวนต์สืบเนื่องมาจากเหตุแผ่นดินไหว กลยุทธ์ของบริษัทจะมุ่งเน้นไปที่กลุ่มลูกค้าที่ใช้จ่ายสูง เช่น ตลาดตะวันออกกลางและยุโรป ซึ่งคาดว่าจะช่วยกระตุ้นการดำเนินงานได้ชัดใน 4Q68 AWC ยังคงแผนเพิ่มจำนวนห้องพัก 1,349 ห้อง หรือเพิ่มขึ้น 22% ในปี 2568 ด้วยการเปิดโรงแรม 4 แห่ง ได้แก่: 1) Melia Pattaya Hotel (เปิดในเดือน ม.ค.) 2)Swissotel Bangkok Ratchathewi (เข้าซื้อแล้วเสร็จใน 2Q68) 3)Pattaya Marriott Resort & Spa Jomtien Beach (มิ.ย.) และ 4) Fairmont Bangkok Sukhumvit (4Q68) สำหรับธุรกิจพื้นที่เช่า AWC วางแผนเปิดโครงการ Jurassic World: The Experience ที่ Asiatique The Riverfront ในเดือนก.ค. (เลื่อนเล็กน้อยจากเดือนมิ.ย.)
คงประมาณการกำไรปี 2568 เราคงประมาณการว่ากำไรปกติของ AWC จะลดลง 5% มาอยู่ที่ 1.8 พันลบ. ในปี 2568 ความกังวลของเรา ได้แก่ ภาระต้นทุนเริ่มแรกจากการเปิดโรงแรมใหม่และโครงการใหม่ Jurassic World: The Experience โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากกำหนดการเปิดตัวค่อนข้างกระจุกตัวในช่วงโลว์ซีซั่นระหว่าง 2Q-3Q และมุมมองที่ระมัดระวังต่อความต้องการเดินทางสืบเนื่องมาจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AWC โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อิงวิธี DCF ที่ 2.74 บาท/หุ้น (WACC ที่ 6.5% และการเติบโตระยะยาวที่ 1.5%)
ปัจจัยเสี่ยง 1) เศรษฐกิจชะลอตัว 2) ต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร และ 3) การเพิ่มสินทรัพย์ที่กำลังพัฒนาในพอร์ตได้ช้า เรามองว่าความเสี่ยงด้าน ESG คือ การบริหารจัดการสิ่งแวดล้อมที่มีประสิทธิภาพทั้งก๊าซเรือนกระจก พลังงาน น้ำเสีย และของเสีย (E)
1Q25: Core profit in line
AWC reported a 1Q25 net profit of Bt2.0bn, lifted by a high extra item. Excluding this, core profit was in line with market consensus of Bt749mn (up 10% YoY and 9% QoQ), driven by stronger hotel and retail businesses. We maintain our forecast of a 5% slip in core profit to Bt1.8bn in 2025. Our concerns include slow operations due to the earthquake, the initial cost burden from the new projects and a cautious view on travel demand due to global economic uncertainty. We rate Neutral on AWC with end-2025 DCF TP of Bt2.74.
1Q25: Net profit boosted by extra item, core profit in line. AWC reported a 1Q25 net profit of Bt2.0bn (up 23% YoY and 6% QoQ), on a high Bt1.2bn extra accounting item of changes in fair value of investment properties. Excluding this, core profit was in line with market consensus of Bt749mn (up 10% YoY and 9% QoQ), driven by stronger hotel and retail businesses. Details of 1Q25 results are provided on page 5.
Slow hotel operations in April-May, expansion on track. In April-May, after the March 28 earthquake, AWC reports slower room bookings and event cancellations. Its strategy is to focus on high-spending guest segments in the Middle East and Europe, which it hopes will boost operations in 4Q25. AWC continues to plan to add 1,349 rooms, a 22% increase, in 2025 with the opening of four hotels: 1) Melia Pattaya Hotel (opened in Jan), 2) Swissotel Bangkok Ratchada (acquisition to complete in 2Q25), 3) Pattaya Marriott Resort & Spa Jomtien Beach (Jun) and
4) Fairmont Bangkok Sukhumvit (4Q25). For the retail business, it plans to open Jurassic World: The Experience, at Asiatique The Riverfront, in July (delayed from June).
Earnings forecast maintained. We maintain our forecast of a 5% slip in core profit to Bt1.8bn in 2025. Our concerns include the initial cost burden from opening new hotels and its new project, Jurassic World: The Experience, particularly as the scheduled openings are concentrated in the 2Q-3Q low season and possible erosion of travel demand given the global economic uncertainty. We rate Neutral on AWC with an end-2025 DCF TP of Bt2.74 (WACC at 6.5%, LT growth at 1.5%)
Risks. 1) An economic slowdown, 2) cost inflation that would erode profitability and 3) the slow ramp-up of developing assets in the portfolio. We see ESG risk as effective environmental management of greenhouse gases, energy, wastewater, and waste (E).
Download EN version click >> AWC250513_E.pdf
