BDMS รายงานกำไรสุทธิ 3.1 พันลบ. ใน 4Q65 เพิ่มขึ้น 18% YoY แต่ลดลง 8% QoQ ดีกว่า INVX คาดอยู่ 7% แต่เป็นไปตาม consensus คาด กำไรที่เติบโต YoY ได้แรงหนุนจากรายได้ที่สูงขึ้น ในขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ มีสาเหตุมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ BDMS สืบเนื่องมาจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง โดยคาดว่ากำไรจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2566 และศักยภาพการเติบโตของผู้ป่วยจากจีนและธุรกิจใหม่ เช่น ธุรกิจ wellness และบริการด้านสุขภาพผ่านระบบดิจิทัล เราให้คำแนะนำ tactical call ระยะ 3 เดือนที่ OUTPERFORM สำหรับ BDMS ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 34 บาทหุ้น
4Q65: กำไรดีกว่า INVX คาด แต่เป็นไปตาม consensus คาด BDMS รายงานกำไรสุทธิ 3.1 พันลบ. ใน 4Q65 เพิ่มขึ้น 18% YoY แต่ลดลง 8% QoQ ดีกว่า INVX คาดอยู่ 7% แต่เป็นไปตาม consensus คาด กำไรที่เติบโต YoY ได้แรงหนุนจากรายได้ที่สูงขึ้น ในขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ มีสาเหตุมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น สำหรับปี 2565 BDMS รายงานกำไรสุทธิ 1.26 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 59% YoY และสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 อยู่ 32% BDMS ประกาศจ่ายเงินปันผลจากผลการดำเนินงานงวด 2H65 ในอัตรา 0.30 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 1% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 8 มี.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 24 เม.ย.
รายการที่สำคัญ
• รายได้ 4Q65 อยู่ที่ 2.26 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 8% YoY แต่ลดลง 1% QoQ เมื่อจำแนกตามประเภทบริการ รายได้จากบริการที่ไม่เกี่ยวกับโควิด-19 แข็งแกร่งที่ 2.21 หมื่นลบ. (+24% YoY และ +6% QoQ, สูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 อยู่ 9%) ในขณะที่รายได้จากบริการโควิด-19 มีจำนวนเพียง 451 ลบ. (-86% YoY และ -78% QoQ, คิดเป็นสัดส่วนเพียง 2% ของรายได้ 4Q65) เนื่องจากสถานการณ์โควิด-19 ดีขึ้น
• เมื่อจำแนกตามสัญชาติ รายได้จากบริการผู้ป่วยต่างชาติแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้นสู่ 6.1 พันลบ. (+62% YoY และ +11% QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากนักท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ (fly-in patient) ซึ่งส่วนใหญ่มาจากตะวันออกกลาง ออสเตรเลีย และ CLMV สัดส่วนรายได้จากบริการผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นสู่ 27% ของรายได้รวม (จาก 23% ใน 3Q65)
• EBITDA margin อยู่ที่ 23.8% ใน 4Q65 ลดลงจาก 25.1% ใน 3Q65 โดยมีสาเหตุมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น ซึ่งเราเชื่อว่าส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล
ปรับประมาณการกำไร เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2566-2567 ของ BDMS เพิ่มขึ้น 2% เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 4Q65 ที่ดีกว่าคาด ทั้งนี้หลังจากฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2565 เราคาดว่ากำไรปกติของ BDMS จะเติบโต 12% YoY ในปี 2566 สู่ 1.4 หมื่นลบ. โดยอิงกับรายได้ที่เติบโต 6% และ EBITDA margin ที่ 25.8% (ดีกว่า 24.7% ในปี 2565) สำหรับ 1Q66 เราคาดว่ากำไรปกติของ BDMS จะปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ หลักๆ ได้แรงหนุนจากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น
ปัจจัยเสี่ยง เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดที่จะส่งผลกระทบทำให้ผู้ป่วยชะลอการเข้าใช้บริการ การแข่งขันรุนแรง การขาดแคลนบุคลากร และความเสี่ยงด้านกฎหมาย
