Keyword
Company Update

บทวิเคราะห์รายบริษัท : BDMS

26 Jan 23 9:00 AM
BDMS
สรุปสาระสำคัญ

กำไร 4Q65 มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากบริการที่ไม่เกี่ยวกับโควิด-19 ที่เติบโตเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ป่วยชาวไทยและโดยเฉพาะอย่างยิ่งชาวต่างชาติซึ่งมีการนัดหมายเพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากไทยกลับมาเปิดประเทศอีกครั้ง ในปี 2566-68 BDMS ตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ 10-12% ต่อปี โดยได้แรงหนุนจากการเสนอบริการเฉพาะทางเพิ่มมากขึ้น การขยายฐานผู้ป่วย และการเพิ่มขีดความสามารถในการรักษาพยาบาล

เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ BDMS โดยให้คำแนะนำ tactical call ระยะ 3 เดือนที่ OUTPERFORM (ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 34 บาท/หุ้น) กำไร 4Q65 มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากบริการที่ไม่เกี่ยวกับโควิด-19 ที่เติบโตเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ป่วยชาวไทยและโดยเฉพาะอย่างยิ่งชาวต่างชาติซึ่งมีการนัดหมายเพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากไทยกลับมาเปิดประเทศอีกครั้ง ในปี 2566-68 BDMS ตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ 10-12% ต่อปี โดยได้แรงหนุนจากการเสนอบริการเฉพาะทางเพิ่มมากขึ้น การขยายฐานผู้ป่วย และการเพิ่มขีดความสามารถในการรักษาพยาบาล

BDMS ปรับเป้ารายได้ปี 2565 เพิ่มขึ้น BDMS ปรับเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2565 เพิ่มขึ้นสู่ 22% (จากเป้าหมายเดิมที่ 15-20% และเทียบกับการเติบโต 30% YoY ใน 9M65) หลังจากโมเมนตัมแข็งแกร่งต่อเนื่องในเดือนต.ค. โดยรายได้เติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก YoY ปัจจัยขับเคลื่อนรายได้ที่สำคัญ คือ บริการที่ไม่เกี่ยวกับโควิด-19 ที่เติบโตเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ป่วยชาวไทยและโดยเฉพาะอย่างยิ่งชาวต่างชาติ ซึ่ง BDMS พบว่ามีการนัดหมายเพิ่มขึ้นอย่างมากใน 4Q65 โดยส่วนใหญ่เกิดจากผู้ป่วยจากกลุ่มประเทศ CLMV ตะวันออกกลาง และยุโรป บริษัทตั้งเป้ารายได้จากบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติเพิ่มขึ้นถึงระดับก่อนเกิดโควิด-19 ใน 4Q65 (จาก 94% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 ใน 3Q65) และเพิ่มสัดส่วนรายได้จากบริการผู้ป่วยต่างชาติสู่ 30% ของรายได้ใน 4Q65 จาก 24% ใน 3Q65

รายได้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในปี 2566-68 หากไม่รวมรายได้จากบริการโควิด-19 ในปี 2565 BDMS ตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ 10-12% ต่อปี ในปี 2566-68 สำหรับตลาดผู้ป่วยชาวไทย กลยุทธ์ของบริษัท คือ การเสนอบริการเฉพาะทางเพิ่มมากขึ้นผ่านศูนย์การแพทย์แห่งความเป็นเลิศ หรือ Center of Excellence (50% ของรายได้) เพิ่มบริการภายใต้โครงการประกันสังคม (SC, 3% ของรายได้) และเสริมสร้างระบบนิเวศผ่านบริการด้านสุขภาพดิจิทัลเพื่อขยายฐานผู้ป่วย สำหรับตลาดผู้ป่วยชาวต่างชาติ BDMS เล็งเห็นศักยภาพการเติบโตในตลาดใหม่ เช่น ซาอุดิอาระเบีย และบังกลาเทศ นักท่องเที่ยวแบบพำนักระยะยาว และบริการด้าน wellness BDMS ตั้งเป้า EBITDA margin ที่ 23-24% ซึ่งค่อนข้างทรงตัวจากปี 2564 บริษัทวางแผนเพิ่มจำนวนเตียงอีก ~500 เตียง หรือ 6% สู่ ~9,000 เตียงในปี 2569 โดยมุ่งเน้นไปที่ภาคตะวันออกของประเทศไทยซึ่งกิจกรรมทางเศรษฐกิจและกิจกรรมทางธุรกิจปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยได้แรงหนุนจากการพัฒนาระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (EEC)

คงประมาณการกำไรไว้เหมือนเดิม เราคาดการณ์กำไรปกติของ BDMS ที่ 1.22 หมื่นลบ. ในปี 2565 (เติบโต 58%) ซึ่งบ่งชี้ว่ากำไร 4Q65 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ โดยมีสาเหตุมาจากปัจจัยฤดูกาลและรายได้จากบริการโควิด-19 ที่ลดลง และ 1.37 หมื่นลบ. ในปี 2566 (เติบโต 12%) สมมติฐานอัตราการเติบโตของรายได้ในปี 2566-68 ของเราสอดคล้องกับเป้าหมายระยะยาวของ BDMS แต่เราใช้สมมติฐาน EBITDA margin ที่ 25-26% ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองเชิงบวกของเราต่อโอกาสในการเพิ่มมาร์จิ้นผ่านการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ได้ดีขึ้นบนฐานผู้ป่วยที่ใหญ่ขึ้น และรายได้จาก Center of Excellence ที่เติบโตเพิ่มขึ้น

ปัจจัยเสี่ยง เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด เช่น การเกิดโรคระบาดใหญ่ที่จะส่งผลกระทบทำให้ผู้ป่วยชะลอการเข้าใช้บริการ การแข่งขันรุนแรง การขาดแคลนบุคลากร และความเสี่ยงด้านกฎหมาย

Most Read
1/5
Related Articles
Most Read
1/5