GUNKUL ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 575 ล้านบาท สูงกว่าที่เราและตลาดคาด 15% จากรายได้ EPC ที่ดีกว่าคาด โดย Core Profit เพิ่มขึ้น 56% YoY และ 26% QoQ จากการเติบโตของธุรกิจ EPC และ Trading ควบคุม SG&A ที่ดีขึ้น สำหรับ 2H26 Outlook คาดว่าจะยังคงเติบโต YoY และ HoH จาก Backlog ในมือที่ระดับสูง โอกาสงานประมูลใหม่จากแผนปรับปรุงระบบไฟฟ้า และการเตรียมเปิด COD โรงไฟฟ้าโซลาร์ทางภาคใต้ช่วงปลายปี ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 5.80 บาท อิง DCF
- GUNKUL รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 575 ล้านบาท มากกว่าที่เราและตลาดคาด 15% จากรายได้ EPC ที่ดีกว่าคาด โดยหากตัดรายการพิเศษออก Core profit อยู่ที่ 562 ล้านบาท ใน 2Q26 มากกว่าที่เราคาดเช่นกัน โดย Core profit เพิ่มขึ้น 56% YoY และ 26% QoQ จากรายได้ที่เติบโต 41% YoY และ 10% QoQ ผลักดันมาจากธุรกิจ EPC และ Trading โดยได้รับแรงหนุนจากการทยอยรับรู้รายได้จากโครงการก่อสร้างด้านพลังงานและระบบไฟฟ้าหลายโครงการทั้งภาครัฐและเอกชน รวมถึงงานติดตั้งระบบ Solar rooftop ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ Gross Margin แม้จะลดลงเล็กน้อย YoY จาก 37.5% เหลือ 33.9% เนื่องจากสัดส่วนรายได้งาน EPC ที่ปกติมี margin ที่ต่ำกว่าธุรกิจโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น แต่ก็ฟื้นตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (+2.3% QoQ) นอกจากนี้สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้รวม ลดลงเหลือเพียง 10.6% (จาก 14.5% ใน 2Q25 และ 12.1% ใน 1Q26) จากประสิทธิภาพการควบคุมต้นทุน
- Outlook คาดว่าจะยังคงเติบโตได้ในช่วง 2H26 จากงาน EPC และ Trading ที่มี Backlog อยู่ค่อนข้างสูง รวมถึงมีการเปิดประมูลเพิ่มเติมโดยเฉพาะสายส่ง และ grid modernization หลังพรก. 4 แสนล้านบาท ได้รับไฟเขียว นอกจากนี้ธุรกิจโรงไฟฟ้าคาดว่าจะเริ่มทยอย COD โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ภาคใต้ปลายปี 2026 เราจะ Update อีกครั้งหลังจบประชุม
- ยังคงแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 5.8 บาท อิง DCF Valuation
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
