InnovestX Stock Note – HTC

ก่อนไปคิดอะไร

• คาดแนวโน้มรายได้ของ 3Q66 มีแนวโน้มอ่อนตัว QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาลแต่ยังเติบโตได้ YoY จากฐานการปรับราคาขายเพิ่มขึ้น การบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายของ 3Q66 คาดมีแนวโน้มดีขึ้น QoQ

หลังไปได้อะไร

• HTC รายงานกำไรสุทธิของ 2Q66 ที่ 150 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 28% YoY แต่ลดลง 6% QoQ จากค่าใช้จ่ายสูง โดยรายได้เท่ากับ 1,985 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.9% YoY แต่ลดลง 4.1% QoQ ปริมาณการขาย 17.8 ล้านยูนิตเคส อัตราการทำกำไรขั้นต้นสูงสุดที่ 42.8% ผลจากการปรับราคาขายเพิ่มขึ้นในเดือน เมษายน ที่ 1.5% SG&A สูงขึ้นจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่มีการปรับฐานและค่าใช้จ่ายด้อยค่าเครื่องจักรประมาณ 10.5 ล้านบาท 1H66 กำไรสุทธิเท่ากับ 350 ล้านบาท เติบโต 58% และคิดเป็น 56% ของประมาณการกำไรสุทธิของปีนี้ที่ 629 ล้านบาท (+45% YoY)

ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน

• ใน 2Q66 HTC มี Market Share ในกลุ่ม NARTD ที่ 7% เพิ่มขึ้นจาก 1Q66 ที่ 25.5% และยังคงเป้าหมายปีนี้ที่ 26% จากปัจจัยหนุนของการท่องเที่ยวและสภาพอากาศ โดยอุตสาหกรรม NARTD ของประเทศไทยใน 1H66 เติบโต 13.9% โดยภาคใต้เติบโต 24% และใน 2Q66 HTC ยังคงสัดส่วนการตลาดที่ 1 ที่สัดส่วน 79.9% ในกลุ่ม Sparking Drink
• HTC มีการปรับเป้ารายได้ในปีนี้ที่เติบโตเป็น 9-11% จากเดิมที่ 7-9% ผลจากยอดขายใน 1H66 ที่ดีกว่าเป้า รวมถึงการปรับระดับ Gross Margin เพิ่มขึ้นเป็น 40% ผลจากการปรับราคาขายบางส่วนเพิ่มขึ้นและการควบคุมต้นทุน
• เรายังคงมุมมองที่บวกต่อทิศทางผลประกอบการของ HTC ในปี 2566 ที่คาดว่ากำไรสุทธิจะทำฐานสูงสุดใหม่ โดยเราคงประมาณการรายได้ของปี 2566 ที่ 7,669 ล้านบาท (+9% YoY) สอดคล้องกับเป้าขั้นต่ำที่บริษัทปรับเพิ่มขึ้นมา การบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายคาดในปี 2566 จะทำให้มีประสิทธิภาพมากกว่าปี 2565 และประโยชน์จากการปรับราคาขาย การเกิด economy of scale ดังนั้น เราคาด Gross margin ที่ 5% ดีกว่าปี 2565 ที่ 40% คาดกำไรสุทธิที่ 629 ล้านบาท (+45% YoY)
• ขณะที่ภาษีน้ำตาลเฟสที่ 3 ที่เริ่มบังตับใช้ในเดือน เมษายน ที่ผ่านมาจะเพิ่มค่าใช้จ่ายประมาณ 100 ล้านบาทต่อปี ซึ่งบริษัทมีการปรับขึ้นราคาบางส่วนเพื่อชดเชย โดยคาดว่าการปรับภาษีน้ำตาลในเฟสที่ 4 จะเป็นในปี 2568
• ความเสี่ยงและความกังวล : ต้นทุนวัตถุดิบหลักราคาผันผวน สภาพภูมิอากาศที่อาจจะผลต่ออุปสงค์ เงินเฟ้อและความเชื่อมั่นผู้บริโภคภายในประเทศที่ยังเปราะบาง การปรับเพิ่มขึ้นของแรงงานขั้นต่ำ
• คงคำแนะนำ ซื้อ HTC มีราคาเป้าหมายปี 256 ที่ 47 บาท/หุ้น อิงจาก PER ที่ 175 เท่า (+0.5SD) เราชอบที่ HTC เป็นหุ้นที่มีสินค้าและ Brand ชัดเจน สภาพคล่องทางการเงินแข็งแกร่ง หนี้สินต่ำ จ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอและให้ตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 5% ต่อปี เงินปันผลรอบ 1H66 ที่ 0.96 บาทต่อหุ้น Yield 2.7% ขึ้น XD วันที่ 24 สิงหาคม 2566