KTB ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2567 ให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญในอัตราหุ้นละ 1.545 บาท (ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิในอัตราหุ้นละ 1.6995 บาท) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.4% KTB ปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลจาก 33% สำหรับปี 2566 เป็น 49% สำหรับปี 2567 ซึ่งสูงกว่าประมาณการเดิมของเราที่ 35% ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2568-2570 เพิ่มขึ้นจาก 35% เป็น 50% ซึ่งส่งผลทำให้ ROE ปรับเพิ่มขึ้น 20-28 bps มาอยู่ที่ราว 10% เราปรับคำแนะนำสำหรับ KTB ขึ้นสู่ OUTPERFORM เนื่องจากเราปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 24 บาท เป็น 27 บาท โดยปรับ PBV เป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 0.7 เท่า เป็น 0.8 เท่า เพื่อสะท้อน ROE ที่สูงขึ้นจากการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล
จ่ายปันผลสูงกว่าคาด KTB ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2567 ให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญในอัตราหุ้นละ 1.545 บาท (ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิในอัตราหุ้นละ 1.6995 บาท) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.4% KTB ปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลจาก 33% สำหรับปี 2566 เป็น 49% สำหรับปี 2567 ซึ่งสูงกว่าประมาณการเดิมของเราที่ 35% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 17 เม.ย. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 2 พ.ค.
ปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล = ROE สูงขึ้น เราปรับประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2568-2570 เพิ่มขึ้นจาก 35% เป็น 50% ซึ่งส่งผลทำให้ ROE ปรับเพิ่มขึ้น 20-28 bps มาอยู่ที่ราว 10% สอดคล้องกับเป้าของธนาคาร
คาดกำไรปี 2568 เติบโตเล็กน้อย เราคาดว่ากำไรปี 2568 จะเติบโต 3% โดยเกิดจากสินเชื่อที่เติบโต 3% NIM ที่หดตัวลง 15 bps credit cost ที่ลดลง 8 bps non-NII ที่เติบโต 1% และรายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น 3%
ปรับคำแนะนำขึ้นสู่ OUTPERFORM และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจากการปรับ PBV เป้าหมายเพิ่มขึ้น เราปรับคำแนะนำสำหรับ KTB ขึ้นสู่ OUTPERFORM เนื่องจากเราปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 24 บาท เป็น 27 บาท โดยปรับ PBV เป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 0.7 เท่า เป็น 0.8 เท่า เพื่อสะท้อน ROE ที่สูงขึ้นจากการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล
ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึง 2) การเติบโตของสินเชื่อชะลอตัวลงเพราะความต้องการสินเชื่อต่ำและการแข่งขันสูง และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct) และความปลอดภัยทางไซเบอร์
Upgrade on higher DPS than expected
KTB announced a 2024 DPS of Bt1.545 for common shares (Bt1.6995 for preferred shares), equivalent to 6.4% dividend yield, raising payout ratio to 49% on 2024 from 33% on 2023, which is above our forecast of 35%. We now raise our payout ratio forecast to 50% for 2025-2027 from 35%, which lifts ROE by 20-28 bps to ~10%. We upgrade our rating to Outperform as we raise TP to Bt27 from Bt24 by re-rating PBV target to 0.8x from 0.7x to reflect higher ROE brought by the hike in dividend payout.
Higher-than-expected DPS. KTB announced a 2024 DPS of Bt1.545 for common shares (Bt1.6995 for preferred shares), equivalent to 6.4% dividend yield. It raised payout ratio to 49% on 2024 from 33% on 2023, which is higher than our original forecast of 35%. XD is April 17, with payment on May 2.
Raising dividend payout raises ROE. We raise our payout ratio forecast to 50% for 2025-2027 from 35%, which lifts ROE by 20-28 bps to ~10%, in line with its target.
Modest 2025F earnings growth. We expect 2025F earnings to grow 3%, with 3% loan growth, a 15 bps drop in NIM, an 8 bps reduction in credit cost and 1% growth in non-NII with a 3% growth in fee income.
Upgrade to Outperform with TP hike from re-rating. We upgrade our rating to Outperform as we raise TP to Bt27 from Bt24 by re-rating PBV target to 0.8x from 0.7x to reflect the higher ROE brought by a hike in dividend payout.
Key risks: 1) Asset quality risk from an uneven economic recovery,
2) slower loan growth on low demand and high competition and 3) ESG risk from market conduct and cyber security.
Download EN version click >> KTB250220_E.pdf
