MINT - เป้าหมาย 3 ปี: การเติบโตของกำไร 15–20% ต่อปี พร้อมแผนกลยุทธ์เพื่อปลดล็อกมูลค่า

เป้าหมาย 3 ปีข้างหน้า: การเติบโตของกำไร 15–20% ต่อปี ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ MINT เปิดเผยเป้าหมายระยะ 3 ปี (2568–2571) ที่จะสร้างการเติบโตของรายได้ระดับเลขหลักเดียวสูงต่อปี และกำไรเติบโตระดับ 15–20% ต่อปี โดยธุรกิจโรงแรมตั้งเป้าเพิ่มจำนวนโรงแรมจาก 630 แห่งในปี 2568 เป็น 850 แห่งในปี 2571 โดยเน้นกลยุทธ์ Asset-light เพิ่มสัดส่วนจาก 34% ของจำนวนโรงแรมทั้งหมดในปี 2568 เป็น 51% ในปี 2571 ซึ่งขณะนี้มี Pipeline มากกว่า 230 โรงแรมที่อยู่ระหว่างเจรจาและกว่า 30 โครงการร่วมทุนในยุโรป เอเชีย อเมริกา และตะวันออกกลาง สำหรับธุรกิจอาหาร MINT ตั้งเป้าเพิ่มจำนวนสาขาจาก 2,836 สาขาในปี 2568 เป็นมากกว่า 4,000 สาขาในปี 2571 โดยเพิ่มสัดส่วนแฟรนไชส์จาก 50% ของจำนวนสาขาทั้งหมดเป็น 56% ในปี 2571 ด้านงบดุล MINT มีแผนรักษาโครงสร้างทางการเงินที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ 0.8–0.9 เท่าในปี 2568 (เทียบกับ 0.9 เท่าใน 3Q68)

 

นอกเหนือจากการจัดตั้ง REIT MINT ได้เปิดเผยอีกแผนเพื่อปลดล็อกมูลค่า คือการพิจารณา IPO ธุรกิจร้านอาหาร (Minor Food)  MINT คาดขนาดของกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) จะประมาณ 1.2–1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และจะจัดตั้งในช่วง 2Q-3Q69 ส่วนการ IPO ของ Minor Food อยู่ระหว่างการศึกษาซึ่งยังไม่สามารถเปิดเผยรายละเอียดได้ โดยคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2569 โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อสะท้อนมูลค่าตลาดของ Minor Food ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนประมาณ 20% ของรายได้และ 30% ของกำไร รวมถึงจะทำให้แต่ละกลุ่มธุรกิจของ MINT มีความชัดเจนและสามารถเปรียบเทียบกันได้ดีมากขึ้น ปัจจุบัน MINT ยังอยู่ระหว่างการพิจารณาสัดส่วนการถือครองหลังการจัดตั้ง REIT และการ IPO ของ Minor Food รวมถึงตลาดหลักทรัพย์ที่จะเข้าไปจดทะเบียน โดยเงินที่ได้จากทั้งสองธุรกรรมจะนำไปใช้ชำระหนี้และลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย เพื่อเสริมความแข็งแกร่งของงบดุล และอาจพิจารณาใช้ซื้อหุ้นคืนหรือจ่ายเงินปันผลเพื่อเพิ่มผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น

 

คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย เรายังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย โดยยังไม่รวมผลกระทบจากการจัดตั้ง Hospitality REIT และการ IPO ของ Minor Food เนื่องจากรายละเอียดไม่ชัดเจน สำหรับ 4Q68 เราคาดกำไรปกติจะเติบโตเล็กน้อย YoY จากธุรกิจโรงแรมในไทยที่ส่วนใหญ่มีการปรับปรุงเสร็จ แต่ประโยชน์จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงจะลดน้อยลง อย่างไรก็ตาม กำไรปกติ 4Q68 จะลดลง QoQ จากพอร์ตโรงแรมในยุโรปที่อ่อนแอตามฤดูกาล คงคำแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 32 บาท/หุ้น (WACC ที่ 7.0% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 1.5%)

 

ปัจจัยเสี่ยง 1) ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง และ 2) ต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร ปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG คือ การบริหารจัดการก๊าซเรือนกระจก พลังงาน น้ำเสีย และขยะ ที่มีประสิทธิภาพ (E)

 

3-year target: 15-20% profit growth p.a. with a strategic plan to unlock value

 

MINT unveiled its 3-year target (2025-28), where it plans for 15–20% annual profit growth driven by hotel and restaurant expansion via an asset-light strategy. Apart from the launch of a hospitality REIT, MINT also plans to unlock value through an IPO for its restaurant business, Minor Food in, 2026, with proceeds earmarked for debt repayment and interest reduction. While this should strengthen the balance sheet, details remain unclear, so we have not factored it into forecasts or valuation. Near term, we see limited catalysts as earnings are expected to decline QoQ in 4Q25–1Q26 due to Europe’s low season. Maintain Neutral with a mid-2026 DCF TP of Bt32.

 

3-year target: 15-20% profit growth p.a. At its analyst meeting yesterday, MINT unveiled its 3-year target (2025-28) of high single-digit annual revenue growth and 15–20% annual profit growth. Hotel business: MINT plans to increase the number of hotels from 630 hotels in 2025 to 850 by 2028, utilizing an asset-light approach, increasing from 34% of total hotels in 2025 to 51% in 2028, while reducing reliance on asset-heavy models. The pipeline includes over 230 hotels now being negotiated and more than 30 equity and joint venture projects across key regions such as Europe, Asia, the Americas and the Middle East. Restaurant business, it targets raising the number of outlets from 2,836 in 2025 to over 4,000 by 2028, again focusing on asset-light growth, with franchise operations rising from 50% of total outlets in 2025 to 56% in 2028. As for the balance sheet, MINT plans to maintain a healthy financial structure with a net debt-to-equity ratio between 0.8x and 0.9x in 2025 (vs. 0.9x in 3Q25).

 

Besides the launch of a hospitality REIT, it plans to unlock value via an IPO of its restaurant business, Minor Food. The hospitality REIT, with an estimated size of US$1.2–1.5bn, is expected to be set up between 2Q–3Q26. The Minor Food IPO is currently under study, with details yet to be disclosed, and is targeted for 2026. The IPO is being undertaken in an attempt to reflect the market value of Minor Food—which currently contributes around 20% of total revenue and 30% of profit—and to enhance the transparency and comparability of operations. At present, MINT is still evaluating the shareholding structure for both the hospitality REIT and Minor Food IPO, as well as the listing venue for these securities. Proceeds from both transactions will be used primarily for debt repayment and interest expense reduction to strengthen the balance sheet, and may also be considered for a share repurchase and cash dividends to enhance shareholder returns.

 

Earnings and valuation maintained. We maintain our earnings forecast and target price, which do not factor in the potential impact of the hospitality REIT and Minor Food IPO, as details remain unclear at this point. In 4Q25, we expect a small YoY growth in core profit, backed by growing hotel operations, especially in Thailand after renovations are completed, with fading benefit from lower interest expense; we expect a drop QoQ due to seasonal weakness in its European hotel portfolio. We rate Neutral with a mid-2026 DCF TP of Bt32 (WACC at 7.0%, LT growth at 1.5%).

 

Risks.1) Economic slowdown derailing travel demand and 2) cost inflation damaging profitability. We see ESG risk as effective environmental management of greenhouse gases, energy, wastewater, and waste (E).

 

Download EN version click >> MINT251121_E.pdf