SIRI
PDF Available  
Company Update

SIRI - พรีวิว 3Q67: คาดกำไรสุทธิอ่อนแอเพราะเลื่อนรับรู้กำไรพิเศษ

By เติมพร ตันติวิวัฒน์|10 Oct 24 8:18 AM
สรุปสาระสำคัญ

เราประเมินกำไรสุทธิ 3Q67 ของ SIRI ได้ที่ 1.17 พันลบ. (-24.8% YoY และ -15.6% QoQ) โดยคาดว่ารายได้จะลดลงเล็กน้อย และอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงจากการจัดโปรโมชั่นส่งเสริมการขาย อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 170% YoY และ 102% QoQ เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 9M67 ที่ 3.87 พันลบ. (-18.6% YoY) backlog รอโอนและยอดขายใหม่จะช่วยสนับสนุนให้กำไรปกติ 4Q67 เติบโต QoQ ในขณะที่เรายังไม่ได้รวมกำไรพิเศษเข้ามาไว้ในประมาณการของเรา เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ SIRI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.14 บาท (PE 7.1 เท่า หรือ +0.25S.D. ของ PE เฉลี่ย 18 ปี)

ยอด presales 9M67 คิดเป็น 68% ของเป้าทั้งปี SIRI รายงานยอด presales 3Q67  ที่ 1.03 หมื่นลบ. (-36% YoY แต่ +3% QoQ) โดย 58% เกิดจากโครงการแนวราบ และ 42% เกิดจากคอนโด มูลค่า presales จากโครงการแนวราบใน 3Q67 เพิ่มขึ้น 34% YoY แต่ลดลง 10% QoQ ในขณะที่มูลค่า presales จากคอนโดเพิ่มขึ้น 61% YoY และ 6% QoQ ทั้งนี้ใน 3Q67 SIRI เปิดตัวโครงการใหม่รวม 8 โครงการ แบ่งเป็นคอนโด 7 โครงการ มูลค่า 6.45 พันลบ. และโครงการแนวราบ 1 โครงการ มูลค่า 2.3 พันลบ. ยอด presales 9M67 อยู่ที่ 3.05 หมื่นลบ. (+19% YoY) คิดเป็น 68% ของเป้าที่บริษัทวางไว้ในปี 2567 ที่ 4.5 หมื่นลบ. (+20% YoY) การเลื่อนกำหนดเปิดตัวโครงการใหม่ใน 3Q67 มูลค่า 8 พันลบ. ออกไป โดยส่วนใหญ่จะเปิดตัวใน 4Q67 จะหนุนให้มูลค่าโครงการเปิดใหม่ใน 4Q67 เพิ่มขึ้นเป็น 3.0 หมื่นลบ. โดยที่เราใช้สมมติฐานว่า SIRI จะเลื่อนโครงการบางโครงการออกไปเป็นปี 2568 ดังนั้นเราประเมินว่า SIRI อาจทำยอด presales ในปี 2567 พลาดเป้าราว 5% มาอยู่ที่ 4.25 หมื่นลบ. (+13% YoY)  ในขณะที่บริษัทจะเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่ารวม 4.5-5.0 หมื่นลบ. เทียบกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2566 ที่ 6.5 หมื่นลบ.

 

คาดกำไรสุทธิ 3Q67 ลดลง YoY และ QoQ เราประเมินกำไรสุทธิ 3Q67 ของ SIRI ได้ที่ 1.17 พันลบ. (-24.8% YoY และ -15.6% QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้ที่ประเมินได้ที่ 9.07 พันลบ. (-2.8% YoY และ -2.4% QoQ) โดยบริษัทเริ่มโอนคอนโด 6 โครงการในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม การจัดโปรโมชั่นส่งเสริมการขายที่เข้มข้นมากขึ้นใน 3Q67 ทำให้เราคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ 29.6% เทียบกับ 31% ใน 3Q66 และ 31.4% ใน 2Q67 ส่วนแบ่งกำไรจาก JV น่าจะแข็งแกร่งที่ 447 ลบ. (+170% YoY และ +102% QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากการโอนกรรมสิทธิ์อย่างต่อเนื่องทั้งจากโครงการแนวราบและคอนโด ถ้ากำไรสุทธิ 3Q67 ออกมาตามคาด กำไรสุทธิ 9M67 จะมีจำนวน 3.87  พันลบ. (-18.6%)

 

คงประมาณการปี 2567 และปี 2568 โดยคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวใน 4Q67 เราคงประมาณการรายได้ปี 2567 ไว้ที่ 4.1 หมื่นลบ. (+11%) และคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 5.1 พันลบ. (-15.8%) กำไรปกติ 4Q67 น่าจะเพิ่มขึ้น QoQ แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากการรับรู้รายได้จาก backlog สำหรับปี 2568 เราคาดว่า SIRI จะตั้งเป้ายอด presales และรายได้เติบโตสูงขึ้น โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่และการโอนกรรมสิทธิ์ โดยเฉพาะจากโครงการขนาดใหญ่อย่าง “10 Ease”

 

จะรับรู้กำไรพิเศษตั้งแต่ 4Q67 เป็นต้นไป SIRI ประกาศบริษัทได้ขายหุ้นที่ถืออยู่ทั้งหมด 71% ใน “The Standard International Holdings” ให้แก่ Hyatt Corporation และ Hyatt International Corporation โดยค่าตอบแทนแบ่งเป็น 4 ส่วน: ค่าตอบแทนเริ่มแรก ค่าตอบแทนตามผลการดำเนินงาน ค่าตอบแทนพิเศษตามผลการดำเนินงาน และค่าตอบแทนการใช้แบรนด์ ธุรกรรมนี้เสร็จสมบูรณ์เมื่อวันที่ 2 ต.ค. 2567 ซึ่งหมายความว่า SIRI จะบันทึกกำไรใน 4Q67 จาก 2 ส่วน:  ค่าตอบแทนเริ่มแรก และค่าตอบแทนตามผลการดำเนินงานบางส่วน ในขณะที่บริษัทจะทยอยบันทึกกำไรส่วนที่เหลือภายใน 3 ปี เรามองบวกการเคลื่อนไหวครั้งนี้ เนื่องจากกำไรพิเศษจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินให้กับ SIRI ในขณะที่ธุรกิจโรงแรมที่เคยเป็นตัวถ่วงผลการดำเนินงานของ SIRI จะถูกตัดออกไป

 

ความเสี่ยงที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการสินค้าคงคลังและกระแสเงินสด ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E) เกี่ยวกับการใช้ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน และประเด็นด้านธรรมาภิบาล (G) จากการไม่มีกรรมการผู้หญิง

Stocks Mentioned
SIRI.BK
Author
Slide7
เติมพร ตันติวิวัฒน์

นักวิเคราะห์อาวุโสกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ อาหารและเครื่องดื่ม และสินทรัพย์ดิจิทัล

Most Read
Related Articles
Most Read