TCAP จะเปิดโครงการซื้อหุ้นคืนในวงเงินไม่เกิน 7.5 พันลบ. โดยมีจำนวนหุ้นที่ซื้อคืนไม่เกิน 104,861,673 หุ้น คิดเป็นไม่เกินร้อยละ 10 ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดของบริษัท ซึ่งจะช่วยหนุนให้ ROE ปรับเพิ่มขึ้นได้ราว 90 bps เราปรับประมาณการกำไรปี 2569 ของ TCAP เพิ่มขึ้น 3% หลักๆ เกิดจากส่วนแบ่งกำไรจาก TTB ทั้งนี้ปัจจุบันเราคาดว่ากำไรปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 11% โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้จากการรับประกันภัยสุทธิที่สูงขึ้นและ credit cost ที่ลดลง เราคาดว่ากำไร 2Q69 จะเพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 6% YoY เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TCAP พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 73 บาท เนื่องจากคาดการณ์ถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจในระดับ 5.3%
เปิดโครงการซื้อหุ้นคืน คณะกรรมการบริษัทของ TCAP ได้มีมติอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนเพื่อบริหารทางการเงิน ภายใต้โครงการดังกล่าว บริษัทสามารถซื้อหุ้นคืนได้ในวงเงินไม่เกิน 7.5 พันลบ. โดยมีจำนวนหุ้นที่ซื้อคืนไม่เกิน 104,861,673 หุ้น คิดเป็นไม่เกินร้อยละ 10 ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดของบริษัท โดยมีกำหนดระยะเวลาซื้อหุ้นคืนตั้งแต่วันที่ 17 สิงหาคม 2569 ถึงวันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2570 ซึ่งจะช่วยหนุนให้ ROE ปรับเพิ่มขึ้นได้ราว 90 bps หากมีการซื้อหุ้นคืนครบตามวงเงิน 7.5 พันลบ.
พรีวิว 2Q69: คาดกำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อยทั้ง QoQ และ YoY เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q69 จะอยู่ที่ 2.18 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2% QoQ (ส่วนแบ่งกำไรจาก TTB ที่สูงขึ้นและรายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้นจะถูกลดทอนไปบางส่วนโดย ECL ที่เพิ่มขึ้นและรายได้จากการรับประกันภัยที่ลดลง) และเพิ่มขึ้น 6% YoY (จาก ECL ที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงขึ้น)
ปรับประมาณการกำไรปี 2569 เพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการกำไรปี 2569 ของ TCAP เพิ่มขึ้น 3% เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรปี 2569 ของ TTB เพิ่มขึ้น 4% และรายได้จากจากการรับประกันภัย ปัจจุบันเราคาดว่ากำไรปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 11% โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้จากการรับประกันภัยสุทธิที่สูงขึ้นและ credit cost ที่ลดลง
อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจ นอกจากนี้ เรายังปรับประมาณการ DPS ปี 2569 ของ TCAP เพิ่มขึ้น 0.25 บาท เป็น 3.75 บาท (อัตราการจ่ายเงินปันผล 46%) เทียบกับ 3.50 บาท ในปี 2568 (อัตราการจ่ายเงินปันผล 47%) ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.3%
คงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TCAP และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 73 บาท (อิง PBV กลางปี 2570 ที่ 9 เท่า) เพื่อสะท้อนผลกระทบเชิงบวกต่อ ROE จากโครงการซื้อหุ้นคืน การปรับเพิ่มประมาณการกำไร และการปรับไปใช้ราคาเป้าหมายกลางปี 2570
ความเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากวิกฤตพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง 2) ราคารถบรรทุกมือสองที่ลดลง 3) ความเสี่ยงด้าน NIM จากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าคาด 4) ความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตของสินเชื่อจากยอดขายรถบรรทุกที่ลดลง และ 5) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)
Launching a share repurchase program
TCAP will launch a share repurchase program of up to Bt7.5bn for a maximum of 104,861,673 shares, representing no more than 10% of its total paid-up shares. This will boost ROE by around 90 bps. We raise TCAP’s 2026F earnings by 3%, mainly on earnings contribution from TTB. We now expect 2026F earnings to rise 11%, driven by higher net insurance income and lower credit costs. We expect 2Q26F earnings to rise 2% QoQ and 6% YoY. We maintain NEUTRAL with a TP hike to Bt73 on an expected decent dividend yield of 5.3%.
Launching a share repurchase program. TCAP’s board of directors approved a share repurchase program for capital management. Under the program, the company may repurchase its shares in an amount not exceeding Bt7.5bn, with a maximum of 104,861,673 shares, representing no more than 10% of its total paid-up shares. The repurchase period is scheduled from 17 August 2026 to 16 February 2027. This will help enhance ROE by around 90 bps if it completes the total Bt7.5bn program.
2Q26 preview: Up slightly QoQ, YoY. We expect 2Q26F earnings to be Bt2.18bn, up 2% QoQ (with a larger earnings contribution from TTB and higher dividend income partly offset by higher ECL and lower insurance income) and up 6% YoY (on lower ECL and a higher earnings contribution from affiliates).
Raise 2026F earnings. We raise TCAP’s 2026F earnings by 3% to reflect an upward revision in TTB’s 2026F earnings forecast by 4% and higher insurance income. We now expect 2026F earnings to rise 11%, driven by higher net insurance income and lower credit costs.
Decent dividend yield. We also raised TCAP’s 2026F DPS by Bt0.25 to Bt3.75 (46% payout) vs. Bt3.5 in 2025 (47% payout), translating to 5.3% dividend yield.
Maintain Neutral with a hike in TP. We maintain NEUTRAL on TCAP with an increased TP of Bt73 (based on 0.9x PBV for mid-2027) to reflect a positive impact on ROE from the share repurchase program, an upward revision in earnings, and a rollover to mid-2027.
Key risks: 1) Asset quality risk from an economic slowdown and inflationary pressure from the energy crisis arising from the Middle East conflict, 2) a fall in used truck prices, 3) NIM risk from a faster rise in cost of funds than expected, 4) downside risk to loan growth from falling truck sales and 5) ESG risk from market conduct.
Download PDF Click >TCAP260731_E.pdf
