TTB ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนเพื่อบริหารทางการเงิน ภายใต้วงเงินรวมจำนวนไม่เกิน 2.1 หมื่นลบ. ระยะเวลา 3 ปี เริ่มตั้งแต่ปี 2568 ไปจนถึงปี 2570 โดยธนาคารจะดำเนินการซื้อหุ้นคืนครั้งแรกในปี 2568 ด้วยวงเงินไม่เกิน 7 พันลบ. ในช่วงระหว่างวันที่ 3 ก.พ. 2568 ถึงวันที่ 1 ส.ค. 2568 การดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนจะส่งผลดีต่อราคาหุ้น TTB และจะช่วยหนุนให้ ROE ปรับเพิ่มขึ้นได้ 20-80 bps โดยอิงกับการคำนวณของเรา เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TTB แต่ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 1.9 บาท เป็น 2 บาท เนื่องจากเราปรับ PBV เป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 0.75 เท่า เป็น 0.8 เท่า เพื่อสะท้อนแนวโน้มที่ ROE จะเพิ่มขึ้นจากโครงการซื้อหุ้นคืน
โครงการซื้อหุ้นคืน ที่ประชุมคณะกรรมการ TTB ได้มีมติอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนเพื่อบริหารทางการเงิน ภายใต้วงเงินรวมจำนวนไม่เกิน 2.1 หมื่นลบ. ระยะเวลา 3 ปี เริ่มตั้งแต่ปี 2568 ไปจนถึงปี 2570 โดยธนาคารจะดำเนินการซื้อหุ้นคืนครั้งแรกในปี 2568 ด้วยวงเงินไม่เกิน 7 พันลบ. จำนวนหุ้นซื้อคืนไม่เกิน 3,500 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นร้อยละ 3.6 ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมด โดยจะทำการซื้อคืนในช่วงระหว่างวันที่ 3 ก.พ. 2568 ถึงวันที่ 1 ส.ค. 2568 สำหรับหลักเกณฑ์ในการกำหนดราคาหุ้นที่จะซื้อคืนนั้น ให้นำราคาหุ้นเฉลี่ยย้อนหลัง 30 วันก่อนวันที่ธนาคารจะเปิดเผยข้อมูลมาประกอบการพิจารณากำหนดราคาหุ้นด้วย ราคาหุ้นที่จะซื้อคืนต้องไม่สูงกว่าราคาปิดของหุ้นเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้าวันที่ทำการซื้อขายแต่ละครั้ง บวกด้วยจำนวนร้อยละ 15 ของราคาปิดเฉลี่ยดังกล่าว ทั้งนี้ เพื่อประกอบการพิจารณา ราคาปิดของหุ้นเฉลี่ยย้อนหลัง 30 วันทำการตั้งแต่วันที่ 13 ธ.ค. 2567 ถึงวันที่ 27 ม.ค. 2568 เท่ากับ 1.84 บาทต่อหุ้น โดยกำหนดระยะเวลาจำหน่ายและตัดหุ้นที่ซื้อคืน ภายหลัง 3 เดือนนับแต่การซื้อหุ้นคืนเสร็จสิ้น แต่ต้องไม่เกิน 3 ปี
ผลกระทบ: ส่งผลดีต่อราคาหุ้นและ ROE โครงการซื้อหุ้นคืนจะส่งผลดีต่อราคาหุ้น เราคำนวณว่าโครงการนี้จะช่วยหนุนให้ ROE ปรับเพิ่มขึ้นได้ 20-80 bps ตามที่แสดงในตารางด้านล่าง
แนวโน้มปี 2568: ฟื้นตัวเล็กน้อย เราคาดว่ากำไรปี 2568 จะเติบโต 3% โดยสินเชื่อจะอยู่ในระดับทรงตัว NIM จะลดลง 13 bps credit cost จะลดลง 20 bps non-NII จะเพิ่มขึ้น 1% และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะเพิ่มขึ้น
คงคำแนะนำ NEUTRAL แต่ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TTB แต่ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 1.9 บาท เป็น 2 บาท เนื่องจากเราปรับ PBV เป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 0.75 เท่า เป็น 0.8 เท่า เพื่อสะท้อนแนวโน้มที่ ROE จะเพิ่มขึ้นจากโครงการซื้อหุ้นคืน
ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึงและเศรษฐกิจโลกชะลอตัว 2) ราคารถมือสองลดลง และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct) และความปลอดภัยทางไซเบอร์
TTB announced a share repurchase program budgeted at a maximum of Bt21bn over a three-year period (from 2025 to 2027). The initial share repurchase will take place this year, from Feb 3-Aug 1, and it will spend no more than Bt7bn. This will be positive to share price and by our calculations will enhance ROE by 20-80 bps. We maintain Neutral but raise TP to Bt2 from Bt1.9 as we rerate PBV target to 0.8x from 0.75x to factor in a potential rise in ROE from the share repurchase program.
Share repurchase program. TTB’s board approved a share repurchase program for financial management purposes, budgeting a maximum of Bt21bn over a three-year period (from 2025 to 2027). The number of shares to be repurchased will not exceed 3,500,000,000 shares, equivalent to 3.6% of its total paid-up shares. It will begin the share repurchase on Feb 3 extending to August 1, spending a maximum of Bt7bn. Pricing will be set at the average share price for the 30 days prior to the announcement of the program but will not be higher than the average closing price of the shares for the past five trading days prior to each transaction, plus 15% of the average closing price. (The average closing price over the past 30 trading days, from December 13, 2024 to January 27, 2025, is Bt1.84.) The distribution and deduction of the repurchased shares will be completed after three months but no later than three years after the share repurchase.
Impact: Positive the share price and ROE. The treasury stock program will be positive to share price. We calculate that this will enhance ROE by 20-80 bps as shown in the table below.
2025 outlook: Modest recovery. We raise our 2025F by 2% after adjusting our credit cost assumption. This gives 3% growth in 2025F, with mute loan growth, a 13 bps drop in NIM, a 20 bps reduction in credit cost, a 1% pickup in non-NII and a rise in cost to income ratio.
Maintain Neutral with a TP hike. We maintain Neutral but raise TP to Bt2 from Bt1.9 after rerating our PBV target to 0.8x from 0.75x to factor in a potential rise in ROE from the share repurchase program.
Key risks: 1) Asset quality risk from an uneven economic recovery and a global economic slowdown, 2) falling used car prices, and 3) ESG risk from market conduct and cyber security.
Download PDF Click > TTB250129_E.pdf
