ADVANC รายงานกำไรปกติ 1Q69 ที่ 1.35 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 27.4% YoY และ 8.2% QoQ สูงกว่า INVX คาด 10.5% และสูงกว่า consensus คาด 5% จากรายได้ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และยอดขายเครื่องโทรศัพท์ที่แข็งแกร่งกว่าคาด เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการ โดยมีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อย แม้ว่าผู้บริหารจะยังคงเป้าหมายเดิมไว้ ทั้งๆ ที่ตัวเลข 1Q69 ออกมาดีกว่าคาด ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นกลยุทธ์การตั้งเป้าหมายแบบระมัดระวังเพื่อให้สามารถทำผลงานได้ดีกว่าคาด เราปรับประมาณการกำไรปี 2569 เพิ่มขึ้น 4.5% เพื่อสะท้อนรายได้ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่แข็งแกร่ง เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ ADVANC โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 อ้างอิงวิธี DCF ใหม่จาก 410 บาท เป็น 415 บาท (WACC 6% และอัตราการเติบโตระยะยาว 1.5%)
กำไร 1Q69 สูงกว่า INVX คาด 10.5% และสูงกว่า consensus คาด 5% ADVANC รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 1.35 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 27.5% YoY แต่ลดลง 5.5% QoQ ขณะที่กำไรปกติอยู่ที่ 1.35 หมื่นลบ. เติบโต 27.4% YoY และ 8.2% QoQ สูงกว่า INVX คาด 10.5% และสูงกว่า consensus คาด 5% เซอร์ไพร้ส์หลักๆ คือ รายได้ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และยอดขายเครื่องโทรศัพท์ที่สูงกว่าคาด โดยรวมแล้วกำไรปกติ 1Q69 คิดเป็น 26.7% ของประมาณการกำไรทั้งปีเดิมของเรา
โมเมนตัมรายได้ยังคงแข็งแกร่ง รายได้ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ (58% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 3.4 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 7.6% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของ ARPU แต่ทรงตัว QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ADVANC รายงาน blended ARPU ที่ 238 บาท เพิ่มขึ้น 4.2% YoY แต่ลดลง 0.9% QoQ ทั้งนี้เราให้ความสำคัญกับการเติบโต YoY ของ ARPU มากกว่าเนื่องจากปัจจัยฤดูกาลมีผลต่อตัวเลข QoQ ยอดขายเครื่องโทรศัพท์ (21% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 1.23 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 9.6% YoY แต่ลดลง 10.2% QoQ โดยการเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากความต้องการ iPhone 17 อย่างต่อเนื่อง ขณะที่การลดลง QoQ เป็นผลมาจากผลกระทบจากปัจจัยทางฤดูกาลของรอบการเปิดตัว iPhone รายได้ธุรกิจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (FBB) (15% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 8.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8.7% YoY และ 2.6% QoQ โดยการเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ได้รับแรงหนุนจากฐานผู้ใช้บริการที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง (+6.34 หมื่นราย) และการเติบโตของ ARPU (+3.9% YoY และ +1.6% QoQ)
ยังคงควบคุมต้นทุนได้ดี ต้นทุนการให้บริการอยู่ที่ 2.12 หมื่นลบ. ลดลง 13% YoY และ 5.7% QoQ การลดลง YoY เป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายโครงข่ายที่ลดลงร่วมกับการลดลงของค่าเสื่อมราคา ขณะที่การลดลง QoQ เกิดจากค่าเสื่อมราคาที่ลดลงและประโยชน์จาก synergy ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 7.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 5% QoQ หลักๆ เกิดจากค่าใช้จ่ายด้านไอทีที่สูงขึ้น
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยจากการประชุม แม้ ADVANC รายงานรายได้จากการให้บริการหลักเติบโต 7% YoY ใน 1Q69 เทียบกับเป้าหมายที่ 3-5% แต่ผู้บริหารยังคงเป้าหมายเดิมไว้ โดยให้เหตุผลว่ายังมีความไม่แน่นอนหลายประการในอนาคตข้างหน้า บริษัทเริ่มเห็นการเติบโตที่ชะลอตัวลงเล็กน้อยในช่วงเดือนมี.ค.-เม.ย. จากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน อย่างไรก็ตาม เรามองว่าผู้บริหารเพียงต้องการคงท่าทีที่ระมัดระวังเท่านั้น ส่วนประเด็นความเป็นไปได้ในการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสนั้น ผู้บริหารระบุว่าบริษัทยังพอใจกับการจ่ายเงินปันผลปีละสองครั้ง
ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น เนื่องจากรายได้ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ใน 1Q69 สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2569 เพิ่มขึ้น 4.5% เป็น 5.28 หมื่นลบ. (+14.7% YoY) ปัจจุบันเราคาดการณ์เงินปันผลปี 2569 ที่ 16.9 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.8%
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า
1Q26: Beat on mobile revenue, handsets
ADVANC reported 1Q26 core profit of Bt13.5bn, up 27.4% YoY and 8.2% QoQ and 10.5% above INVX and 5% above consensus, thanks to stronger-than-expected mobile revenue and handset sales. We joined the conference call post results announcement and came out feeling somewhat positive though management kept guidance unchanged despite the 1Q26 beat. We believe this reflects its desire to under-promise but overdeliver. We nudge up our 2026F by 4.5% to reflect the strong mobile revenue. We stay OUTPERFORM with a new end-2026F DCF-based TP of Bt415 from Bt410 (6% WACC and 1.5% LTG).
1Q26 earnings 10.5% above INVX and 5% above consensus. ADVANC reported 1Q26 net profit of Bt13.5bn, up 27.5% YoY, but down 5.5% QoQ. Core profit was Bt13.5bn, growth of 27.4% YoY and 8.2% QoQ, beating INVX by 10.5% and consensus by 5%. Behind the beat was higher-than-expected mobile revenue and handset sales. 1Q26 core profit was 26.7% of our previous full-year forecast.
Revenue momentum still strong. Mobile revenue (58% of total revenue) grew 7.6% YoY to Bt34bn, driven by ARPU growth, but was flat QoQ on seasonality. The company reported blended ARPU of Bt238, up 4.2% YoY, but down 0.9% QoQ. Note that we focus more on YoY growth for ARPU as QoQ reflects seasonality. Handset sales (21% of total revenue) came to Bt12.3bn, increasing 9.6% YoY, but decreasing 10.2% QoQ. Behind the YoY growth was strong demand for iPhone17 while the QoQ drop was due to the seasonal impact of the iPhone launch cycle. FBB revenue (15% of total revenue) was Bt8.5bn, rising 8.7% YoY and 2.6% QoQ, both fueled by subscriber expansion (+63.4k) and ARPU growth (+3.9%YoY and +1.6% QoQ).
Costs remain well-contained. Cost of service was Bt21.2bn, down 13%YoY and 5.7% QoQ. The YoY drop was due to lower network opex and depreciation; the QoQ drop reflected lower depreciation and synergy benefit. SG&A was Bt7.2bn, up 10% YoY and 5% QoQ on higher IT expenses.
Key takeaways from the conference call. We left with a slightly positive view. Although ADVANC reported core service revenue growth of 7% YoY in 1Q26 vs guidance of 3-5%, it is keeping its target unchanged, saying there are multiple uncertainties ahead, particularly as it started to see slightly slower growth in Mar–Apr after the start of the US-Iran war. However, in our view, management is simply preferring to stay conservative. In response to questions about a quarterly dividend, management said it is happy with a semi-annual payment.
Revising up our forecast. Since 1Q26 mobile revenue exceeded our estimates, we nudge up our 2026F earnings by 4.5% to Bt52.8bn (+14.7% YoY). We now expect a 2026F DPS of Bt16.9, implying 4.8% yield.
Risks and concerns.A weak economic recovery would hamper ARPU uplift in the mobile and FBB businesses. Key ESG risk for the company is in the arena of cybersecurity and data privacy for subscribers.
Download EN version click >> ADVANC260508_E.pdf
