AEONTS – ผลประกอบการ 1QFY69: เป็นไปตามคาด

ผลประกอบการ 1QFY69: เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 1QFY69 (มี.ค.-พ.ค.) ลดลง 13% QoQ แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% YoY มาอยู่ที่ 793 ลบ. สูงกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 3% และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 7% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่อ่อนแอกว่าคาดถูกชดเชยด้วยผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ที่ต่ำกว่าคาด เราสรุปรายละเอียดของผลประกอบการได้ดังนี้

1) คุณภาพสินทรัพย์: ใน 1QFY69 NPL อยู่ในระดับทรงตัว QoQ สินเชื่อ stage 2 เพิ่มขึ้น 6% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากการกลับรายการสำรอง management overlay ที่ตั้งไว้เพื่อรองรับความเสียหายที่อาจจะเกิดขึ้นจากเหตุอุทกภัยในภาคใต้ในปีก่อน ทำให้ credit cost ลดลง 56 bps QoQ (-31 bps YoY) มาอยู่ที่ 7.63% ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ขณะที่ LLR coverage อยู่ในระดับทรงตัว QoQ ที่ 169%

2) NIM: -23 bps QoQ (-34 bps YoY) แย่กว่าคาด โดยอัตราผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อลดลง 25 bps QoQ (-59 bps YoY) ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินทรงตัว QoQ (-18 bps YoY)

3) สินเชื่อ: -0.9% QoQ (-3.9% YoY) จากนโยบายการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น

4) Non-NII: -21% QoQ (+7% YoY) เนื่องจากไม่มีรายการกำไรจากการขาย NPL

5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: +132 bps QoQ (+140 bps YoY) จากรายได้รวมที่อ่อนแอลง ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ลดลง 5% QoQ และทรงตัว YoY

 

แนวโน้ม 2QFY69 AEONTS จัดเก็บหนี้ได้ดีขึ้นในเดือนมิ.ย. ซึ่งเป็นผลมาจากโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” ที่ให้เงินช่วยเหลือ 4,000 บาท (เดือนละ 1,000 บาท เป็นเวลา 4 เดือน) ต่อคน โดยรัฐบาลช่วยจ่าย 60% เราคาดว่าโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” จะช่วยสนับสนุนให้รายได้หนี้สูญรับคืนปรับตัวเพิ่มขึ้นใน 2QFY69 (มิ.ย.-ส.ค.) เราคาดว่า AEONTS จะบันทึกกำไรจากการขาย NPL ใน 2QFY69 ดังนั้นเราจึงคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY ใน 2QFY69

 

ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการกำไรปี FY2569 เพิ่มขึ้น 3% เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 1QFY69 โดยปัจจุบันเราคาดว่ากำไรปี FY2569 จะเติบโต 6% ซึ่งเป็นผลมาจากสินเชื่อที่เติบโตในระดับต่ำ, NIM ที่ลดลง 13 bps (จากอัตราผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อที่ลดลง), credit cost ที่ลดลง 40 bps (จากการกลับรายการสำรอง management overlay), non-NII ที่เพิ่มขึ้น 4% จากรายได้หนี้สูญรับคืนและรายได้นายหน้าประกันภัยที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เข้มงวดขึ้น

 

อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจ เราคาดว่า AEONTS จะคงการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 5.5 บาท สำหรับปี FY2569 ด้วยอัตราการจ่ายเงินปันผล 42% คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.3%

 

คงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายขึ้น เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AEONTS พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 110 บาท (อิง PBV ที่ 0.92 เท่า หรือ PE ที่ 8.4 เท่า สำหรับปี FY2569) เนื่องจากแม้เราคาดว่ากำไรจะเติบโตเพียงเล็กน้อย แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

 

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว 2) ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น และ 3) ความเสี่ยง ESG ด้านการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)

 

1QFY26 result: In line

 

AEONTS’s 1QFY26 earnings (-13% QoQ, +3% YoY) were in line with expectations. The weaker-than-expected NII was offset by lower-than-expected ECL. In 2QFY26, however, we expect the Thai Help Thai Plus scheme to foster an earnings recovery. We raised our FY2026 earnings forecast by 3% to fine-tune with the result. We now expect FY2026 earnings to grow 6%. We maintain our Neutral rating with a hike in TP to Bt110 from Bt101 on an expectation of a decent 5.3% dividend yield.

 

1QFY26 result: In line. 1QFY26 earnings (March–May) fell 13% QoQ but inched up 3% YoY to Bt793mn, above INVX forecast by 3% and consensus forecast by 7%. The weaker-than-expected NII was offset by lower-than-expected ECL. We detail the results below.

1) Asset quality: In 1QFY26, NPLs were flattish QoQ. Stage 2 loans increased by 6% QoQ. Attributable to the reversal of a management overlay previously set aside to cover potential damages from the southern flood disaster in the prior year, credit cost fell 56 bps QoQ (-31 bps YoY) to 7.63%, lower than our expectation. LLR coverage was stable QoQ at 169%.

2) NIM: -23 bps QoQ (-34 bps YoY), worse than expectation. Yield on loans fell 25 bps QoQ (-59 bps YoY). Cost of funds was stable QoQ (-18 bps YoY).

3) Loans: -0.9% QoQ (-3.9% YoY) on a tighter credit policy.

4) Non-NII: -21% QoQ (+7% YoY), due to an absence of gain on NPL sales.

5) Cost to income ratio: +132 bps QoQ (+140 bps YoY) on weaker toplines. Opex decreased 5% QoQ and be flattish YoY.

 

2QFY26 outlook. AEONTS saw better debt collection in June, thanks to the Thai Help Thai Plus scheme which provides a Bt4,000 (Bt1,000 per month for 4 months) subsidy per person with a 60% copay by the government. We expect the Thai Help Thai Plus scheme to help boost bad debt recovery in 2QFY26. We also expect AEONTS to book gains on NPL sales in 2QFY26. We thus expect earnings to rise both QoQ and YoY in 2QFY26.

 

Raised earnings forecast.  We raised our FY2026 earnings forecast by 3% to fine-tune with the result. We now expect FY2026 earnings to grow 6%, underpinned by muted loan growth, a 13 bps fall in NIM (on lower loan yield), a 40 bps fall in credit cost (due to a release of management overlay), a 4% rise in non-NII from better bad debt recovery and insurance brokerage income, and tighter opex.  

 

Decent dividend yield. We expect AEONTS to maintain DPS at Bt5.5 for FY2026 with a 42% payout ratio, translating to 5.3% dividend yield. 

 

Maintain Neutral with a hike in TP. We maintain our Neutral rating with a hike in TP to Bt110 (0.92x PBV or 8.4x FY2026 PE) because, although earnings are expected to grow slightly, the dividend yield is decent.

 

Key risks: 1) Asset quality risk from the economic slowdown, 2) a rise in cost of funds from a rise in interest rates, and 3) ESG risk from market conduct.

 

Download PDF Click > AEONTS260709_E.pdf