KBANK – 2Q69: กำไรดีกว่าคาดจาก non-NII ที่แข็งแกร่ง

2Q69: กำไรดีกว่าคาดจาก non-NII KBANK รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 1.325 หมื่นลบ. (-10% QoQ, +6% YoY) สูงกว่าประมาณการของ INVX และตลาด 5-6% ผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดมีสาเหตุหลักมาจาก non-NII (กำไร FVTPL และรายได้ค่าธรรมเนียม) ที่สูงกว่าคาด โดยสรุปประเด็นสำคัญได้ดังนี้

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL ขยับขึ้น 1% QoQ สินเชื่อ stage 2 เพิ่มขึ้น 2% QoQ ขณะที่ credit cost ทรงตัว QoQ (-5 bps YoY) ที่ 6% ซึ่งเป็นระดับกรอบบนของเป้าหมายที่ธนาคารตั้งไว้ที่ 1.4–1.6% ส่วน LLR coverage ratio เพิ่มขึ้นสู่ 163% จาก 161% ณ 1Q69
• การเติบโตของสินเชื่อ: ขยายตัวแข็งแกร่งกว่าคาดที่ +5% QoQ, +5.1% YoY และ +3.3% YTD หลักๆ มาจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ KBANK คาดว่าการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 จะเป็นไปตามเป้าหรือสูงกว่าเป้าที่ 2% เล็กน้อย
• NIM: -5 bps QoQ (-41 bps YoY) อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ลดลง 4 bps QoQ ขณะที่ต้นทุนทางการเงินอยู่ในระดับทรงตัว QoQ KBANK คาดว่า NIM จะอ่อนตัวลงเล็กน้อยใน 2H69 หลักๆ เกิดจากการมีสัดส่วนสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ที่ให้ผลตอบแทนต่ำมากขึ้น
• Non-NII: +4% QoQ (+30% YoY) หลักๆ เกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ (+4% QoQ, +26% YoY) และกำไร FVTPL (+53% QoQ, +34% YoY)
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: +287 bps QoQ (-86 bps YoY) มาอยู่ที่ 42.43% ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 8% QoQ และทรงตัว YoY

 

ปรับประมาณการกำไรปี 2569 เพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการกำไรปี 2569 เพิ่มขึ้น 3% โดยปรับประมาณการ non-NII เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 2Q69 ปัจจุบันเราคาดว่ากำไรปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 1% โดยได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อที่เติบโต 3%, NIM ที่แคบลง 36 bps, credit cost ที่ลดลง 2 bps มาอยู่ที่ 1.6%, non-NII ที่เพิ่มขึ้น 13% และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงจากการไม่มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวจากโครงการเกษียณอายุก่อนกำหนดและการควบคุมต้นทุน

 

ปรับประมาณการ DPS ปี 2569 เพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการ DPS ปี 2569 เพิ่มขึ้น 0.25 บาท เป็น 14.25 บาท (สูงกว่า 14 บาท สำหรับปี 2568) โดยมีอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 66% (เท่ากับปี 2568) ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.1%

 

คงคำแนะนำ OUTPERFORM พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายขึ้น เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ KBANK พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 243 บาท เป็น 255 บาท (อ้างอิงวิธี DDM)

 

ความเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว 2) การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาดเนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัว 3) ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และ 4) ความเสี่ยงด้าน ESG จากความปลอดภัยทางไซเบอร์ และการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)

 

2Q26: Beat on robust non-NII 

 

Beating estimates on robust non-NII growth, 2Q26 results reflected stable asset quality, a good recovery in loan growth, narrowed NIM, and seasonal rise in opex. We raise our 2026F by 3% (mainly non-NII) and now expect 2026F earnings to rise 1%. We also raise 2026F DPS by Bt0.25 to Bt14.25, equivalent to 6.1% yield. Maintain OUTPERFORM rating with a hike in TP to Bt255 from Bt243.  

 

2Q26: Beat on non-NII. KBANK reported 2Q26 earnings of Bt13.25bn (-10% QoQ, +6% YoY), 5-6% above INVX and consensus forecasts. The beat stemmed from larger-than-expected non-NII (FVTPL gains and fee income). Highlights are summarized below.

• Asset quality: NPLs inched up 1% QoQ. Stage 2 loans rose 2% QoQ. Credit cost was stable QoQ (-5 bps YoY) to 1.6%, the high end of its guidance of 1.4–1.6%. KBANK expected 2026F credit cost to be at the upper bound of the target. LLR coverage rose to 163% from 161% as of 1Q26.
• Loan growth: Stronger than expected, +4.5% QoQ, +5.1% YoY and +3.3% YTD, mainly from corporate loans (large conglomerate). KBANK expects 2026F loan growth to be in line with or slightly above its target of 2%. 
• NIM: -5bps QoQ (-41 bps YoY). Yield on earning assets fell 4 bps QoQ. Cost of funds was stable QoQ. KBANK expect NIM to slightly ease in 2H26, mainly from a shift in loan mix to low-yield corporate loans.
• Non-NII: +4% QoQ (+30% YoY), mainly from net fee income (+4% QoQ, +26% YoY) and FVTPL gains (+53% QoQ, +34% YoY).  
• Cost to income ratio: +287 bps QoQ (-86 bps YoY) to 42.43%. Opex were up 8% QoQ and flattish YoY.

 

Raised 2026F earnings. We raise our 2026F by 3%, adjusting non-NII to fine-tune with 2Q26 results. We now expect 2026F earnings to rise 1%, underpinned by a 3% loan growth, a 36 bps narrowing in NIM, a 2 bps slip in credit cost to 1.6%, a 13% rise in non-NII, and lower opex on the absence of one-off expenses from an early retirement program and cost controls.

 

Raised 2026F DPS. We raised 2026F DPS by Bt0.25 to Bt14.25 (higher than Bt14 for 2025) with a payout ratio of 66% (the same as 2025), translating to a dividend yield of 6.1%.   

 

Maintain OUTPERFORM with TP hike. We maintain OUTPERFORM rating with a hike in TP from Bt255 to Bt243 (based on DDM). 

 

Key risks: 1) Asset quality risk from the economic slowdown, 2) slower-than-expected loan growth from sluggish loan demand, 3) NIM risk from interest rate cuts and 4) ESG risk from cyber security and market conduct.  

 

Download EN version click >> KBANK260722_E.pdf