STANLY รายงานกำไรสุทธิ 4QFY69 (ม.ค.-มี.ค. 2569) ที่ 448 ลบ. เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 9% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 6% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง สำหรับปี FY2569 (เม.ย. 2568–มี.ค. 2569) กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 39% YoY หากตัดรายการพิเศษออก กำไรปกติเพิ่มขึ้น 22% YoY ทั้งนี้ STANLY ประกาศจ่าย DPS สำหรับงวด 2HFY69 ที่ 17 บาท สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ และคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 8% ผลประกอบการที่แข็งแกร่งและเซอร์ไพร้ส์เชิงบวกจากเงินปันผลจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ STANLY โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 245 บาท อ้างอิง PE 9.2 เท่า (-0.5SD)
4QFY69: ดีกว่าคาดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง STANLY รายงานกำไรสุทธิ 4QFY69 (ม.ค.-มี.ค. 2569) ที่ 448 ลบ. เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 9% QoQ ผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาด การณ์ไว้ 6% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง ยอดขายอ่อนแอที่ 2.9 พันลบ. ลดลง 4% YoY แต่ทรงตัว QoQ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกคืออัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งที่ 25.1% เพิ่มขึ้นจาก 23.9% ใน 4QFY68 และ 23.1% ใน 3QFY69 สะท้อนถึงการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพของ STANLY สำหรับปี FY2569 (เม.ย. 2568–มี.ค. 2569) กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 39% YoY และหากตัดรายการพิเศษที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างการผลิตผ่านการควบรวมโรงงานออก กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 22% YoY
เซอร์ไพร้ส์เชิงบวกจาก DPS ที่ 17 บาท สำหรับงวด 2HFY69 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 8% STANLY ประกาศจ่าย DPS สำหรับปี FY2569 รวม 25 บาท หรือคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 97% เมื่อหัก DPS สำหรับงวด 1HFY69 ที่ 8 บาท ออก DPS สำหรับงวด 2HFY69 จะอยู่ที่ 17 บาท ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 8.6 บาท และคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 8% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 8 ก.ค. 2569 และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 24 ก.ค. 2569
คงประมาณการกำไร เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี FY2570 (เม.ย. 2569–มี.ค. 2570) ของ STANLY ไว้ที่ 2.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 8% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากคำสั่งซื้อใหม่สำหรับชุดโคมไฟและการขยายเข้าสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น การฉีดขึ้นรูปชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับรถจักรยานยนต์ ความเสี่ยงที่สำคัญต่อประมาณการของเราคือต้นทุนเม็ดพลาสติก (20% ของวัตถุดิบ) ซึ่งราคาตลาดมีแนวโน้มปรับขึ้นจากผลกระทบสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน อย่างไรก็ตาม STANLY มีการจัดหาวัตถุดิบเองและใช้เครือข่ายของ Stanley Group ทำให้ราคาวัตถุดิบไม่ผันผวนรุนแรงเท่ากับราคาตลาด นอกจากนี้ STANLY ยังสามารถขอปรับราคาขายกับลูกค้าได้เมื่อต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น แต่จะมี lag time ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกำไรในระยะสั้นก่อน การวิเคราะห์ความอ่อนไหวบ่งชี้ว่า หากต้นทุนเม็ดพลาสติกปรับเพิ่มขึ้น 10% จะกระทบกำไรของ STANLY ราว 6% ซึ่งสามารถชดเชยได้ด้วยการปรับราคาขายเพิ่มขึ้น 1% เราประเมิน DPS สำหรับปี FY2570 ได้ที่ 18 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 8% บนสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 66% ซึ่งเป็นระดับปกติ
ปัจจัยเสี่ยง ปัจจัยเสี่ยง คือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการซื้อรถยนต์ และราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น เรามองว่าความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E)
4QFY26: Beat, positive surprise on dividend.
STANLY reported a 4QFY26 (January–March 2026) net profit of Bt448mn, up 1% YoY but down 9% QoQ, 6% ahead of our estimate due to a strong gross profit margin. For FY2026 (April 2025–March 2026), net profit was Bt1.9bn, jumping 39% YoY; excluding extra items, core profit grew 22% YoY. It announced a DPS for 2HFY26 of Bt17, which is higher than our estimate and offers an 8% dividend yield. The strong results and positive surprise on the dividend will be catalysts for share price. We rate OUTPERFORM with an end-2026 target price of Bt245, based on a PE of 9.2x (-0.5SD).
4QFY26: Beat estimates on strong gross margin. STANLY reported a 4QFY26 (January–March 2026) net profit of Bt448mn, up 1% YoY but down 9% QoQ and 6% better than INVX due to strong gross profit margin. Sales were poorer at Bt2.9bn, down 4% but flat QoQ, but the flip side was a strong gross margin at 25.1%, up from 23.9% in 4QFY25 and 23.1% in 3QFY26, reflecting efficient cost control. FY2026 (April 2025–March 2026) net profit was Bt1.9bn, up 39% YoY; excluding extra items related to production restructuring via merging factories, core profit grew 22% YoY.
Positive surprise on DPS at Bt17 for 2HFY26, 8% yield. STANLY announced a total DPS on FY2026 at Bt25 or 97% dividend payout. Deducting the Bt8 DPS for 1HFY26 suggests a DPS for 2HFY26 at Bt17, well above our estimate of Bt8.6, offering a high 8% dividend yield. XD is July 8, with payment July 24.
Earnings forecast maintained. We maintain our FY2027 (April 2026–March 2027) core earnings forecast at Bt2.1bn, up 8% YoY, driven by new orders for lighting sets and expansion into new product segments, such as motorcycle plastic parts injection. A key risk to our forecast is the cost of plastic resins (20% of raw materials), as market price has been driven up by the US-Iran war. STANLY’s self-sourcing and use of the Stanley Group network keep prices from being as volatile as market prices. Additionally, it can request price adjustments from customers when raw material costs rise, though there is a lag that initially hits short-term profit. Our sensitivity analysis suggests that a 10% rise in plastic resin costs would slice 6% off earnings, which can be offset by a 1% increase in selling prices. We estimate DPS for FY2027 at Bt18, 8% dividend yield, based on its usual 66% payout ratio.
Risks. Risks are an economic slowdown that will erode auto demand and rising raw material prices. We see the key ESG risk as environmental issues (E).
Download EN version click >> STANLY260513_E.pdf
