STANLY – 1QFY70: กำไรปกติต่ำกว่าคาด

1QFY70: กำไรปกติต่ำกว่าคาด STANLY รายงานกำไรสุทธิ 1QFY70 (เม.ย.–มิ.ย. 2569) ที่ 362 ลบ. ลดลง 2% YoY และ 19% QoQ เมื่อหักกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 23 ลบ. ออก กำไรปกติอยู่ที่ 338 ลบ. ลดลง 11% YoY และ 24% QoQ ต่ำกว่าตลาดคาดราว 10% ปัจจัยหลักที่กดดันกำไรคือยอดขายที่อ่อนแอ ซึ่งลดลง 9% YoY และ 10% QoQ สะท้อนภาวะชะลอตัวของการผลิตรถยนต์ในประเทศไทยซึ่งลดลง 9% YoY และ 8% QoQ โดยมีสาเหตุหลักจากการส่งออกรถยนต์ที่อ่อนแอลงอันเป็นผลจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อย่างไรก็ดี ประเด็นบวกคืออัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงแข็งแกร่งที่ 22.9% เพิ่มขึ้นจาก 21.6% ใน 1QFY69 แม้ว่าจะลดลงจาก 24.5% ใน 4QFY69 สะท้อนถึงการควบคุมต้นทุนและการจัดหาวัตถุดิบที่มีประสิทธิภาพท่ามกลางแรงกดดันจากราคาวัตถุดิบ เช่น เม็ดพลาสติก และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ที่ปรับตัวสูงขึ้น

STANLY คงเป้าการเติบโตของยอดขาย ภาพรวมจากการประชุมนักวิเคราะห์เป็นกลาง สำหรับปี FY2570 (เม.ย. 2569 – มี.ค. 2570) ผู้บริหารคงเป้ายอดขายเติบโต 5–10% YoY แม้ว่ายอดขายใน 1QFY70 จะลดลง 9% YoY โดยจะได้รับแรงหนุนจากคำสั่งซื้อใหม่สำหรับชุดโคมไฟรถยนต์และการขยายธุรกิจไปยังกลุ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น การทำแม่พิมพ์ และการฉีดพลาสติกโครงรถมอเตอร์ไซด์ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มใน 2QFY70 และจะช่วยเพิ่มยอดขายได้อย่างชัดเจนใน 2HFY70 แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นใน 1QFY70 ซึ่งเกิดจากราคาเม็ดพลาสติกและชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่สูงขึ้น น่าจะผ่อนคลายลงใน 2QFY70 เนื่องจาก STANLY ได้เจรจาขอปรับราคากับลูกค้าแล้ว ขณะที่ STANLY คาดว่าใช้งบลงทุน 1.0 พันลบ. ในปี FY2570 คงที่จากปี FY2569 แต่ต่ำกว่าระดับในอดีตที่ 1.2-1.5 พันลบ.

ปรับประมาณการกำไรลดลงเล็กน้อย เราปรับประมาณการกำไรปกติของ STANLY ลดลงเล็กน้อยที่ 3% ในปี FY2570 และ 2% ในปี FY2571 เพื่อสะท้อนยอดขายและกำไรปกติที่อ่อนแอใน 1QFY70 หลังจากปรับประมาณการ เราคาดว่ากำไรปกติของ STANLY จะอยู่ที่ 2.0 พันลบ. ในปี FY2570 เพิ่มขึ้น 4% YoY สำหรับแนวโน้ม 2QFY70 เราคาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากการรับรู้รายได้เงินปันผล แต่จะลดลง YoY จากฐานรายได้เงินปันผลที่สูงในปีก่อน เราประเมินเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ปี FY2570 ได้ที่ 20 บาท โดยอิงกับอัตราการจ่ายเงินปันผล 77% (ค่าเฉลี่ย 5 ปี) ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 8.5% เราปรับปีฐานในการประเมินราคาเป้าหมายเป็นกลางปี 2570 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปรับเพิ่มขึ้นเป็น 247 บาท (จากราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 245 บาท) โดยอิงกับ PE ที่ 9.2 เท่า (-0.5SD)

ความเสี่ยง ความเสี่ยงที่สำคัญ คือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการซื้อรถยนต์ และราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น เรามองว่าความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E)

1QFY27: Core profit below estimate

STANLY reported a 1QFY27 (Apr–Jun 2026) net profit of Bt362mn, down 2% YoY and 19% QoQ. Excluding an FX gain of Bt23mn, core profit came in at Bt338mn, down 11% YoY and 24% QoQ, below consensus estimates by 10%. The primary drag on earnings was weak sales. While this leads us to revise down STANLY’s core profit by 3% in FY2027, STANLY’s sales and earnings should improve in 2HFY27, driven by new orders for lighting sets and expansion into new product segments. STANLY’s earnings growth profile is unexciting, but its high dividend yield of 8.5% in FY2027 should provide a price cushion. NEUTRAL with a mid-2027 TP of Bt247, based on a PE of 9.2x.

1QFY27: Core profit was below estimate. STANLY reported a 1QFY27 (Apr–Jun 2026) net profit of Bt362mn, down 2% YoY and 19% QoQ. Excluding an FX gain of Bt23mn, core profit came in at Bt338mn, down 11% YoY and 24% QoQ, below consensus estimates by 10%. The primary drag on earnings was weak sales, down 9% YoY and 10% QoQ, reflecting a downturn in Thailand automotive production which dropped 9% YoY and 8% QoQ mainly due to weaker auto export from the US-Iran war. A positive takeaway was the resilient gross profit margin of 22.9%, which expanded from 21.6% in 1QFY26, despite contracting from 24.5% in 4QFY26, reflecting effective cost control and raw material sourcing amid pressures from rising raw material prices e.g., plastic resin and electronic components.

STANLY maintains its sales growth target.  The overall tone from the analyst meeting was neutral. For FY2027 (Apr 2026 – Mar 2027), management maintained its sales growth target of 5–10% YoY, despite the 9% YoY drop in 1QFY27. This will be supported by new orders for lighting sets and expansion into new product segments, such as mold manufacturing and motorcycle plastic parts injection. These initiatives are slated to launch in 2QFY27 and deliver a meaningful top-line contribution in 2HFY27. Gross margin pressures in 1QFY27, driven by higher plastic resin and electronic component prices, should ease in 2QFY27 as STANLY has negotiated for price adjustments with clients. Capex is planned at Bt1.0bn, which is stable from FY2026 but below historical levels of Bt1.2bn–1.5bn.

Slight earnings cut. We slightly revised down STANLY’s core profits by 3% in FY2027 and 2% in FY2028 to factor in the weak sales and core profit in 1QFY27. After the revision, we forecast STANLY’s core profit of Bt2.0bn in FY2027, up 4% YoY. For the 2QFY27 outlook, we expect core profit to increase QoQ driven by dividend income recognition, but decrease YoY from a high base of dividend income in the previous year. We estimate FY2027 DPS at Bt20, based on a 77% dividend payout ratio (the 5-year average), which implies an 8.5% dividend yield. We rollover the valuation to mid-2027 and the TP increases to Bt247 (from an end-2026 TP of Bt245), based on a PE multiple of 9.2x (-0.5SD).

Risks. Key risks include an economic slowdown that could erode auto demand and rising raw material prices. The primary ESG risk relates to environmental issues (E).

Download EN version click >> STANLY260731_E.pdf