PDF Available

Stock Note - AMATA บมจ. อมตะ คอร์ปอเรชัน

By เติมพร ตันติวิวัฒน์|22 May 25 7:51 AM

Read Full PDF

สรุปสาระสำคัญ

กลยุทธ์การลงทุน

AMATA คงเป้าการขายที่ดินปีนี้ที่ 3,500 ไร่โดยยอดขาย YTD ทำได้ 21% ของเป้า บริษัทมองว่า Demand โดบรวมยังคงมีต่อเนื่องแต่ในช่วงสั้นเกิดการชะลอเพื่อรอดูความชัดเจนของมาตราการภาษีตอบโต้ ปัจจุบัน AMATA มี Backlog ในมือที่แข็งแกร่งรองรับการเติบโตได้ไม่น้อยกว่า 2 ปี ซึ่งเรามองในเชิงอนุรักษ์นิยมและปรับประมาณการรายได้และกำไรสุทธิลง 10% และ 15% ตามลำดับรองรับด้วย Backlog ทั้ง 100% ยังสามารถเห็นการเติบโตในปีนี้ได้ที่ 5%
เราให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ฐาน PER ที่ 1 เท่าซึ่งเท่ากับ PE -1SD เฉลี่ยในรอบ 5 ปีของ AMATA ได้ราคาเป้าหมายที่ 23.00 บาทต่อหุ้นลดลงจากเดิมที่ 36.20 บาทต่อหุ้นบนฐาน PE เฉลี่ย และคงคำแนะนำ Outperform

ก่อนไปคิดอะไร

เราคาดว่าปัจจัยเรื่อง Tariffs จากสหรัฐอเมริกา จะส่งผลให้การลงทุนจากต่างประเทศชะลอตัวเพื่อรอดูความชัดเจนและเป้าการขายที่ดินในปีนี้ของ AMATA ที่ตั้งไว้ที่ 3,500 ไร่ (+16%) จะเป็นเป้าหมายที่ท้าทาย

หลังไปได้อะไร

AMATA คงเป้าการขายที่ดินปีนี้ที่ 3,500 ไร่ AMATA เปิดเผยตัวเลขยอดขายที่ดินของ YTD ที่ 750 ไร่ (1Q68 อยู่ที่ 284 ไร่) โดยการลงทุนโดยรวม บริษัทระบุว่ายังคงมี Demand เข้ามา เช่นในกลุ่มลูกค้าที่ยังมีความต้องการย้ายฐานออกจากจีน เช่น กลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์ Data Center แต่ลูกค้าบางส่วนเป็น wait and see เพื่อรอดูความชัดเจนหลังจากพ้นช่วงผ่อนปรน โดยบรรยากาศการลงทุนในประเทศได้รับการตอบรับดีกว่าประเทศเวียดนามที่มีความเสี่ยง Tariff สูงกว่า AMATA ยังคงเป้าการขายที่ดินปีนี้ที่ 3,500 ไร่ โดยจากประเทศไทย 2,500 ไร่ เวียดนาม 500 ไร่และ สปป. ลาว 500 ไร่ ซึ่งยอดขายปัจจุบันคิดเป็น 21% ของเป้า
Backlog ในมือแข็งแกร่ง ณ สิ้น 1Q68 AMATA มียอด Backlog ในมือที่ 21,491 ล้านบาท (จาประเทศไทย 92% และจากประเทศเวียดนาม 8%) โดยคาดว่าประมาณ 50% หรือประมาณ 1 หมื่นล้านบาทจะสามารถบันทึกรายได้ในปีนี้ส่วนที่เหลือจะส่งมอบปี 2569 ซึ่ง AMATA คาดว่าลูกค้าโดยส่วนใหญ่ใน Backlog จะยังคงลงทุนในประเทศไทยและยังส่งมอบที่ดินตามแผน
ปรับประมาณการปีนี้ลดลงจากส่วนเพิ่มของการส่งมอบ เราปรับประมาณการรายได้ของปี 2568 ลง 10% เท่ากับ 15,435 ล้านบาท (+5%) โดยลดในส่วนของการขายและบันทึกรายได้ในทันปีนี้ ดังนั้นเป้ารายได้ใหม่ของเราจะมีสัดส่วนของรายได้จากอสังหาริมทรัพย์ที่ 68% ซึ่งถูกรองรับทั้งหมดด้วย Backlog ในมือที่มีอยู่ในปีนี้ และสัดส่วนรายได้ 32% จะมาจากรายได้ค่าเช่าและสาธารณูปโภค และเราคาดกำไรสุทธิของปีนี้ 2568 ที่ 2,669 ล้านบาท (+7.5%) ลดลงจากเดิม 15% และคาดว่าน้ำหนักของผลประกอบการจะอยู่ใน 2H68 จากตารางการส่งมอบของ Backlog คาด 2Q68 กำไรสุทธิเติบโต YoY แต่อ่อนตัว QoQ
ความเสี่ยง : ทิศทางเศรษฐกิจโลกที่ยังมีความผันผวนและการเปลี่ยนแปลงด้านนโยบายสำคัญ เช่น ด้านอัตราภาษีตอบโต้
ความเสี่ยงด้าน ESG : AMATA ได้จัดอยู่ในระดับ AAA ของ SET ESG Ratings ในปี 2567 โดย AMATA เน้นด้านสิ่งแวดล้อมและการลดคาร์บอน รวมถึงการ re-use พลังงานในพื้นที่ทุกนิคมของ AMATA ซึ่งประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ การบริหารจัดการพลังงานทั้งในพื้นที่นิคมฯ และส่วนของธุรกิจสาธารณูปโภค

Stocks Mentioned

AMATA.BK

Author

เติมพร ตันติวิวัฒน์

นักวิเคราะห์อาวุโสกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ อาหารและเครื่องดื่ม และสินทรัพย์ดิจิทัล