ก่อนไปคิดอะไร
เราคาดว่าแนวโน้มของ 3Q67 ยอดขายจะฟื้นตัวช้าจากจากแรงกดดันของความเชื่อมั่นผู้บริโภคภายในประเทศและปัจจัยด้านฤดูกาลของกลุ่มเครื่องดื่ม ขณะที่ยอดขายต่างประเทศโดยเฉพาะจากประเทศเวียดนามคาดได้รับผลกระทบจากประเด็นปัจจัยในประเทศและอาจทำให้ยอดขายในปีนี้มี Downside ขณะที่อัตราการทำกำไรของ 3Q67 คาดทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นได้เล็กน้อย YoY และ QoQ จาก Product Mixed
หลังไปได้อะไร
- SNNP รายงานกำไรสุทธิ 2Q67 ที่ 162 ล้านบาท (+3.6% YoY และ +3% QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ที่ 163 ล้านบาท รายได้เท่ากับ 1,505 ล้านบาท (+2.4% YoY และ 4.5% QoQ) เป็นสัดส่วนรายได้ในประเทศ 76% และยอดขายเติบโต 3.2% YoY และ 5.1% QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล ขณะที่ยอดขายต่างประเทศสัดส่วน 24% มียอดขายอ่อนตัว -0.2% YoY แต่เติบโต 2.8% QoQอัตราการทำกำไรตรงตามคาดที่ 28.9% เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ กดดันจาก product mixed และรายได้จากเวียดนามที่ไม่ได้สูงตามเป้า กำไร 1H24 เท่ากับ 320 ล้านบาท (+2.9% YoY) และคิดกำไรเป็น 49% ของประมาณการกำไรสุทธิของปีนี้ที่เราคาดไว้ที่ 655 ล้านบาท (+3% YoY).
- ในปี 2567 SNNP ยังคงตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายรวมที่ไม่ต่ำกว่า 10% โดยคาดสัดส่วนรายได้ในประเทศที่ประมาณ 70% ด้วยยอดขายเติบไม่ต่ำกว่า 10% และสัดส่วนรายได้ต่างประเทศที่ 30% โดยตั้งเป้ายอดขายจาก CLMV ที่ไม่เติบโตที่ประมาณ 1,100 ล้านบาทและยอดจากประเทศอื่นที่ประมาณ 700 ล้านบาทหรือเติบโตไม่ต่ำกว่า 50%
ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน
- คงประมาณการปี 2567 เราคาดรายได้ปี 2567 ที่ 6,136 ล้านบาท (+2% YoY) โดยมีสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศที่ 27% ในประมาณการเราคาดรายได้จากประเทศเวียดนามที่ 780-800 ล้านบาทซึ่งใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมาและคาดรายได้ในประเทศที่ 63% โดยคาดสัดส่วนรายได้ใน 1H:2H ที่ 49:51 ขณะที่กำไรสุทธิคาดที่ 655 ล้านบาทเติบโต 3% YoY ที่ระดับ new high โดยอยู่บนสมมติฐานของอัตราการทำกำไรขั้นต้นของปีนี้ที่ 29.2% แม้จะเติบโตจาก 28% ในปี 2566
- ทิศทาง 3Q67 คาดฟื้นตัวได้เล็กน้อย YoY และ QoQ ใน 3Q67 คาดทิศทางผลประกอบการจะฟื้นตัวได้เล็กน้อย YoY และ QoQ ในระดับการเติบโต 1 หลักกลางๆ หนุนจากการบริโภคที่คาดว่าจะดีขึ้นแม้จะเป็น low season ของกลุ่มเครื่องดื่มและคาดว่าอัตราการทำกำไรขั้นต้นจะดีขึ้นด้วยส่วนผสมของรายได้ที่คาดว่า snack จะสูงกว่าเครื่องดื่ม
- ความเสี่ยง : การบริหารต้นทุนและความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ การบริหารโรงงานในต่างประเทศ ความผันผวนของค่าเงินและเศรษฐกิจในต่างประเทศ และการบริโภคหดตัว
- ความเสี่ยงด้าน ESG แม้ในรอบปี 2566 SNNP ไม่ได้ถูกจัดอยู่ใน SET ESG Ratings แต่บริษัทมีเป้าในการจัดทำแบบประเมินการเป็นหุ้นยั่งยืนเพื่อเข้าสู่ ESG Ratings ในปีต่อๆ ไป ซึ่งทางบริษัทมีแผนเพิ่มในส่วนของสังคม (Social) และ Governance และมีความแข็งแกร่งในส่วนของสิ่งแวดล้อม (Environmental)
- เรามองว่าแผนการเติบโตใน 2H67 มีความท้ายทายสูงและต้องใช้การบริหารการรกระจายสินค้าจัดการต้นทุนและการออกสินค้าใหม่มาหนุนในช่วงที่อุปสงค์โดยรวมยังอยู่ในช่วงฟื้นตัว เราคาดว่าช่วงที่ผลประกอบการดีที่สุดของปีคือ 4Q67 และด้วยการเติบโตที่ชะลอตัวลงเราปรับสมมติฐาน PER ลงเป็น 26 เท่า (-1SD) จากเดิมที่ 30 เท่า และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 19.20 บาท/หุ้น SNNP ประกาศจ่าย 1H24 ปันผลที่ 0.25 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield ที่ 2% ขึ้น XD วันที่ 22 ส.ค.
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก SNNP_Stock Note 240813_T
