PDF Available

Stock Note - SECURE บมจ. เอ็นฟอร์ซ ซีเคียว

By กิตติสร พฤติภัทร, CFA, FRM|8 Oct 25 7:21 AM

สรุปสาระสำคัญ

เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ SECURE เนื่องจากแนวโน้มกำไร 3Q68 คาดว่าจะยังเติบโต YoY ได้ดีอย่างต่อเนื่องที่ 215.6% YoY อยู่ที่ 32.6 ล้านบาท และคาดว่าจะสามารถสร้างจุดสูงสุดใหม่ของปีได้ใน 4Q68 ด้วยเช่นกันตามภาพปัจจัยฤดูกาล ทำให้ภาพรวมเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีไว้ที่ 135 ล้านบาทเติบโต 16.5% อิงการเติบโตของรายได้ที่ 10% ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายของบริษัทฯที่ 10-15% สำหรับความกังวลเรื่อง Trade tariff ต่อต้นทุนของบริษัทปัจจุบันยังไม่เห็นผลกระทบเชิงลบจากประเด็นนี้ โดยเรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM มีการปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 17 บาท (จาก 15.5 บาท) อิง 12x PE ปี 2569 ภายหลังจากที่เรามีการไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ณ สิ้น 2Q68 บริษัทฯมีเงินสดในมือ 5.2 บาทต่อหุ้นหรือคิดเป็น 40% ของราคาหุ้นปัจจุบัน

ก่อนไปคิดอะไร

เราได้มีการสอบถามอัพเดตกับทางผู้บริหารเกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจในช่วง 2H68 ว่ามีทิศทางเป็นอย่างไรบ้าง และเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในปี 2568 ที่ระดับ 10-15% ยังมั่นใจหรือไม่ และผลกระทบต่อธุรกิจในเรื่องการแข็งค่าของเงินบาทและ Trade tariff ต่อต้นทุนของบริษัท

หลังไปได้อะไร

เราคาดกำไรสุทธิใน 3Q68 อยู่ที่ 32.6 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 215.6% YoY และ 3% QoQ โดยการเติบโตที่โดดเด่น YoY นั้นเป็นผลมาจากฐานต่ำใน 3Q67 ที่บริษัทมีการบันทึกขาดทุนค่าเงินที่ 6 ล้านบาทภายหลังจากที่เงินบาทมีการแข็งค่าที่เร็ว และบริษัทมีเงินฝากในรูปแบบสกุลเงิน USD เลยทำให้มีการบันทึกขาดทุนที่เยอะ โดยใน 3Q68 เราคาดว่าผลกระทบเรื่องนี้จะจำกัดเนื่องจากค่าเงินบาทค่อนข้างทรงตัว ในส่วนของการเติบโตเล็กน้อย QoQ ถึงแม้ว่าโดยปกติ 2Q จะเป็นช่วง Low season นั้นเนื่องจากใน 2Q68 มีฐานที่สูงจากการรับรู้รายได้ของโครงการที่เลื่อนรับรู้จาก 1Q68 โดยผลประกอบการจะประกาศในวันที่ 13 พ.ย. ถ้าอ้างอิงจากตัวเลข 3Q68 ของเรากำไรใน 9M68 จะคิดเป็น 70% ของทั้งปีที่เราทำไว้ เรามองว่าภาพรวมยังเป็นไปตามที่เราคาดไว้
รายได้รวมคาดว่าจะอยู่ที่ 292 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 11.5% YoY และ 0.6% QoQ ถึงแม้ว่าในช่วง 3Q68 จะมีประเด็นความไม่แน่นอนด้านการเมืองที่สูงแต่เนื่องด้วยบริษัทเน้นกลุ่มลูกค้าเอกชนเป็นหลักทำให้บริษัทได้รับผลกระทบที่จำกัด ประกอบกับความต้องการสินค้าของบริษัทยังอยู่ในระดับสูง ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 22% SG&A คาดว่าจะทรงตัว QoQ เช่นกันที่ 26 ล้านบาท
สำหรับแนวโน้มใน 4Q68 คาดว่าจะยังดีต่อเนื่อง โดยปกติแล้ว 4Q มักจะเป็นรายได้ที่ดีที่สุดของปี ประกอบกับผู้บริหารยังให้ความมั่นใจว่าเป้าการเติบโตรายได้ทั้งปีที่ 10-15% นั้นจะสามารถบรรลุเป้าหมายได้ สำหรับความกังวลเรื่องผลกระทบด้านต้นทุนจากเรื่อง Trade tariff ณ ปัจจุบันบริษัทยังไม่เห็นผลกระทบเชิงลบต่อเรื่องนี้
เราคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 135 ล้านบาทเติบโต 16.5% อิงการเติบโตของรายได้ที่ 10% และในปี 2569 ที่ 145 ล้านบาท เติบโต 7.3% อิงการเติบโตของรายได้ที่ 8%
ความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่อาจจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตของรายได้ และการผันผวนของค่าเงินบาทที่อาจจะส่งผลกระทบเชิงลบต่ออัตรากำไรขั้นต้น ในกรณีที่เงินบาทอ่อนค่าอย่างรวดเร็ว

Stocks Mentioned

SECURE.BK

Author

กิตติสร พฤติภัทร, CFA, FRM

นักวิเคราะห์อาวุโสกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ อาหารและเครื่องดื่ม และสินทรัพย์ดิจิทัล